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黄金美元结束负相关关系了吗?

本站之前在新手指南中就发过美元对黄金价格的影响。一般情况下,美元的涨跌会影响黄金价格的跌涨,二者存在负相关关系。出乎意料的是,近期美元指数与黄金维持了近一个月的同涨关系,这究竟是怎么回事呢?


美元黄金持续一月同涨

刚过去的10月,黄金、美元再度出现罕见的同涨局面:黄金累计上涨1.88%,美元指数运行于97.116,累计涨2.08%。

从黄金、美元历史走势对比来看,二者一般呈现反比关系,即黄金涨美元跌、美元涨黄金跌。其背后逻辑主要是,黄金的美元计价机制以及人们对美元的信心导致黄金与美元在投资市场一定程度上呈现出需求上的“零和博弈”,当美元升值时,美元持有需求将相应占领黄金需求阵地,从而导致黄金价格下跌,反之美元贬值则将转移部分投资需求至黄金市场,推动金价上涨。

黄金和美元的长期平均负相关关系,是关于黄金研究中相对分歧很小的一个结论。从2016年初至今的走势来看,黄金与美元指数的负相关关系依然比较明显,简单相关系数为-0.74。但是我们还要注意二者负相关关系中“长期平均”这四个字的内涵,即这一结论的得出是基于较长样本期间、而且是二者价格的平均关系。但在历史上,二者同涨的现象也并不罕见。业内人士解释,每次国际社会动荡期间,黄金和美元同为避险货币则容易出现同涨现象。所以出现短期的同涨同跌,是非常正常的情况。

分析师王蓉称,近期贵金属和美元出现同涨,背后主要的驱动在于避险。近期多个传统避险资产如日元、美债等与美元、黄金齐涨,黄金涨幅亦高于白银,这些资产的表现基本上印证了近一段时间全球金融市场的主流交易模式已从风险模式切换到了避险模式。

“黄金持稳,是空头回补和避险需求推动的结果。”中银国际期货分析师肖银莉表示,美元方面,随着美联储加息力度增强,同时美国经济基本面良好,美联储年底加息预期高涨,投资者持续追捧美元。

王蓉表示:

“在跨市场波动率上升的时候,往往会带来黄金价格波动率的同步上升,历史上看黄金波动率与避险情绪指数的走势基本吻合。对黄金价格而言,波动率走高的同时,黄金价格一般情况下也会走高。”

黄金仍可逢低买入

如前所述,短期间内美元指数、黄金的同涨局面是由于短期避险情绪所致,而长期平均来看,黄金与美元指数程负相关关系的趋势并未见改变。因此,我们可以用这个简单的框架分析下半年的黄金走势,第一,金融市场动荡带来的避险情绪会利好黄金,下半年或者更长时间看,潜在风险不少,脱欧问题持续发酵,中国的债务和房地产市场风险并存,任何一个局部风险的爆发都会加剧避险情绪,推升金价。第二,从美元指数角度看,则要观察美联储是否能够落实加息通道的铺设,若因全球市场不确定性或美国就业、通胀等问题不断推迟加息,则利好黄金,若美联储坚定加息,则黄金价格会出现回调。但由于目前全球的潜在风险根深蒂固,非朝夕可破解,所以本人认为避险情绪对黄金价格的推升在未来会大于美联储加息对黄金价格的打压,黄金仍有上行空间,但不排除局部价格回调。

“10月份黄金与美元同涨,但其中的节奏还是有差异性,美元上涨的时候对金价有压制。黄金的上涨与美股下跌有关,避险资金寻求黄金避险。”分析官助理王琎青表示,接下来,美元和黄金还是会呈现明显的负相关性。美元指数目前处于高位震荡,后期回调的概率不低;黄金有机会向上突破1240美元/盎司。

展望后市,肖银莉认为“尽管美元指数在年度高点附近交易,但黄金持稳,这表明最近的涨势是空头回补和避险需求推动,而非宏观需求的结果。如果美元继续如此强劲,在股市不出现崩盘的情况下,黄金进一步反弹的空间将受压制。但如果美元见顶,国际贸易前景出现改善,黄金向上突破的可能性仍存。本月金价将震荡偏强,建议投资者逢低做多,可以更多的关注金银比值套利交易机会。”


总而言之,黄金与美元由于各种避险情绪等影响,实现了短期的同涨,但二者同涨的现象将不会维持太久,二者还是长期平均处于负相关关系,并且黄金走向持稳,有望一路看涨,现在黄金可看准在低位入手。



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2018年11月8日 17:15
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