美国政府“停摆”,美联储加息停止?市场会发生什么

据金融博客Zero Hedge报道, 市场正在担忧美联储可能在今年结束加息周期,甚至开始降息。美联储降息往往导致利率曲线急剧走高,且前三次衰退均发生在第一次降息的三个月以内。

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在美联储不仅考虑结束其加息周期,而且可能考虑降息的时候,这是一个至关重要的区别。

毫无疑问,没有什么是一成不变的,正如高盛策略师Ian Wright所写的那样,大部分注意力仍集中在美国经济增长状况、美国政府停摆以及英国脱欧,其中任何一件事情都可能暴露美联储的底牌。然而,在这种不确定的背景下,最近几周风险资产一直受到支撑。油价大幅上涨,GSCI能源指数目前同比上涨16%。信贷也出现反弹。最后但同样重要的是,标普500指数自美国财长努钦12月24日召唤救火小组(以及美国政府关闭以来)上涨了14%。

过去一个月,市场价格已体现了美联储和欧洲央行未来一年将更偏鸽派、预计2019年美联储不会加息、欧洲央行仅会在2020年进行首次加息等利多。

与此同时,正如高盛策略师所写,即使该行的经济学家仍认为美联储将在6月再次加息,但该行客户就曾问道“美联储是否已完成加息周期”。如果是这样,资产价格将会受到什么影响?

虽然我们知道在过去三次经济萎缩中,加息周期结束后的首次降息都清楚预示了衰退将至,但问题是一旦美联储停止加息,风险资产将会怎样。答案有点模糊不清。

从过去四次美联储加息周期末(1989年,1995年,2000年和2006年)来看,高盛发现在美联储最后一次加息后的一年中,美国股市往往表现较好。

例外的是2000年,当时科技泡沫破裂,而股票在1995年表现异常得好,但这是唯一一次最后一次加息后的几年没有出现衰退。值得注意的是,虽然在2006年6月的最后一次加息之后的一年内没有立即出现熊市,但每个人都知道此后不久发生的事情。

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高盛指出,平均结果可能令人惊讶,因为美国经济增长预期(以ISM制造业指数衡量)也倾向于美联储本轮周期内最后一次加息后下滑。

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高盛发现10年期美国国债在美联储最后一次加息后往往强劲上涨,因此在经济衰退之前,上述收益率曲线急剧趋陡。

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事实上,美联储在结束加息后不会很快开启降息周期,而是令利率在高位维持一段时间。

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换句话说,股票可能会从利率暂缓进一步上升中受益,同时衰退担忧不会立即升温(担忧升温则会促使降息)。不过,债券市场价格会在一个很长的窗口期对加息结束以及未来的降息做出反应,创造一种相互作用,而美联储的行动则借此迫使收益率曲线急剧趋陡,这反过来被市场解读为衰退开始,进而引发股市熊市。

最后,高盛指出,这些结果可能与美联储若暂停加息周期所发生的情况有所不同。在决定是否继续加息,还是认输降息之际,鲍威尔现在或许正在积极考虑暂停加息周期的选项。


目前,美国联邦政府部分机构“停摆”已经超过一个月。“停摆”对很多部门和行业产生了影响。芝加哥商品交易所是世界上最大的农产品交易机构,这里的农产品交易情况影响着世界粮食的供应和粮价的变化。停摆对这个交易所的运转也影响不小。有30多年从业经验的资深交易员弗吉尼亚·麦卡锡向央视记者道出了工作中面临的窘境。

来自芝商所的这位交易员说,芝加哥商品交易所每天都会通过网络收集由美国农业部提供的农业生产数据,交易员们经过分析后,再把交易价格和数量报给世界各个角落的买家和卖家。但美国联邦政府停摆的这一个多月,农业部的数据就再没有更新过,这让众多交易员深感无奈和为难。

麦卡锡表示,没有了美国农业部提供的数据,交易员很难了解美国的整体情况,也无从了解美国农产品的输出量是多少,因为正常情况下,他们会查看美国的粮食运输量和去向,而现在这些数据都无从了解。现在他们就像是蒙着眼睛在天上乱飞。



麦卡锡说,现在她们获取信息的手段已经回到了最原始的方式,就是靠自己四处打听和猜测。虽然不太靠谱,却是眼下的无奈之举。她指出:
当你查看110街那个码头的装船机,会有人告诉你确实有船去俄罗斯,或者哪个欧洲国家或者其他地方,是一船大豆或者玉米,这是我们现在唯一可以获得的信息。

我们都在寻找各种,可以替代的信息来源,希望能够掌握粮食供应情况,间接了解美国粮食供应量,全球的供应量是怎样的,我们在使用别的国家提供的数据,像巴西、阿根廷等南美国家的数据,甚至一些产量较小的国家,大家都说我们获得信息的方式,了解数据信息的方式,一下子回到了60年前。
麦卡锡还告诉记者,农产品期货交易的风险本来就很大,现在的状况让买卖双方更加谨慎,这也导致交易员的业务量明显减少。

这位交易员认为,缺失了政府提供的数据,农民很难判断他们,该以什么价格出售谷物、牲畜等。现在大家都不肯轻易出手交易了,不到万不得已不去交易,今后几个月业务可能也没了,业务量会是零,到时就啥也不干了,每个人现在都在等待和观望。

 

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2019年1月22日 18:27
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