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国际形势与美联储鸽化双作用下黄金跃跃欲试突破1300大关

国际形势依然严峻,黄金受地缘政治因素影响,凸显了其避险功能,再加之美联储态度逐渐鸽化,美元弱化,黄金似有突破1300大关的趋势,但是中美贸易趋于稳定,一定程度上限制了黄金上升的高度。

国际地缘风险升温导致避险资产表现坚挺,黄金站上1300美元关口,美元兑日元日内最低下探至110.98。IMF下调2019年全球经济增速预期至金融危机以来最低水平,以及俄罗斯减产态度模棱两可,让油价承压下挫。
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IMF下调2019年全球经济增速预期至金融危机以来最低水平的3.3%,且下调2019年美国经济增速至2.3%。这是本年度IMF第二次下调全球经济预期,不过IMF同时指出,随着全球经济放缓,美国的经济增长率仍将超越其他发达国家。

英镑因乌龙消息震荡。有报道称,英国议员被告知,德国总理默克尔愿意给北爱尔兰担保协议增加一个五年期限,英镑兑美元闻讯1分钟上行近50点,刷新三日高点,但随后回落走低,欧盟否认了相关消息。

文件草案显示,意大利将2019年赤字预期上调至2.5%,将2019年GDP增速预期从1%下调至0.1%。值得注意的是,欧盟规定成员国预算赤字不得超过GDP比例3%,此前意大利就因为把未来三年赤字目标定为2.4%遭欧盟警告。

周四凌晨2:00美联储将公布3月货币政策会议纪要。分析指出,如果美联储在3月曾讨论降息或透露更多鸽派信息,金价有望获得支撑持续上行。

英国政府发言人称,将在周四重启政府与工党的谈判。英国据悉正在向着长期延长脱欧方向发展,欧盟官员表示,欧盟各国大使正在考虑让英国将脱欧期限延迟至2020年3月30日,最终结束日期待定。

本轮美国经济周期的一个特征就是就业的复苏,比如前美联储主席耶伦就把就业做为货币政策的主要目标,一改以往货币政策盯住通胀的目标制,同时,美国总统特朗普也把就业增长做为主要的施政目标之一。但时至今日,我们看到在美国的各种数据出现放缓的时候,就业数据总体还是比较稳定,出现这种分歧的背后是什么原因呢?应该如何判断美国经济周期的走势呢?我们认为,就业数据往往是经济的滞后指标,因此在经济放缓初期就业数据经常仍然表现强劲。从充分就业的角度讲,经济在接近充分就业,就业市场的步伐正在逐步放慢。现在美国失业率已连续数月处于低位,薪资水平处于高位,新增就业人口数量乏力,美国经济可能实际已经见顶。
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ADP与非农数据之间,他们的走势大体相近但不完全一致,并不是简单地正相关关系:首先,ADP数据的波动性小于非农数据,也就是说当非农数据出现极端好或者坏的情况时,以ADP作为预测是不准的。其次,当ADP数据与非农出现分歧时,ADP新增就业人口的数据出现了“滞后效应”,即ADP会在之后修复和非农数据的分歧

在预测衰退方面,长期来说有一个指标就是充分就业的节点。这个节点往往被称为充分就业失业率或者自然失业率,人们普遍认为,当真实失业率跌到自然失业率之下时,企业的职位实际上出现了供大于求,刺激工资增速扩大,从而挤压企业的利润。因此,在经济复苏周期中,在薪资增速走高之际,通常都伴随着企业同比利润的下降,并在危机之际转变为薪资的快速下滑和利润增速的低点。而企业利润又与非居民投资,也就是企业的投资,息息相关。目前,JOLTS职位空缺率已经达到了2000年以来的历史新高,这说明职位数多有利于失业人口就业。同时,当周初次申请失业金人数持续保持在30万人以下的水平,说明经济在接近充分就业,就业市场的步伐正在逐步放慢。

新增非农人数和时薪同比增速保持强劲并不能说明经济基本面仍然向好;劳动力市场存在滞后效应。最新的非农数据显示,劳动力市场仍然强劲。但就业数据往往是经济的滞后指标,因此在经济放缓初期就业数据经常仍然表现强劲。衰退时期到来之前几个月,失业率几乎都还在下降,甚至在衰退周期的初期,失业率有时也在下降,比如在1960年的3月-5月,失业率从5.4%下降到了5.1%、在1980年的1月-3月,失业率一直维持在6.3%不变,在2007年12月-2008年2月,失业率由5%下降到4.9%。时薪同比增速相对美国经济的滞后特征则更为显著,1970年1月-3月,时薪增速同比由6.09%上升到6.35%

结论:综上几方面,我们可以看出非农数据是经济周期的滞后指标。具体的,衰退时期到来之前几个月,失业率几乎都还在下降,甚至在衰退周期的初期,失业率有时也在下降;时薪同比增速相对美国经济的滞后特征则更为显著;劳动参与率也后于经济周期变化,并且同时受长期趋势因素的复杂影响,不容易看清。事实上,现在美国失业率已连续数月处于低位(需要指出的是,在充分就业的状态下,失业率维持低位,企业为了雇佣到合适的员工,将面临的更高的成本,反而将影响企业利润),薪资水平处于高位,新增就业人口数量乏力,根据我们之前的分析,美国经济可能实际已经见顶。

虽说美国各项数据报告均不及预期,但是美国经济依然在缓慢增长,而意大利等国均出现大幅赤字,所以美国经济增长速度仍然远超其他国家,美元依然是国际贸易间的结算货币。

 

 

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2019年4月10日 16:10
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