多空仓位均押注正确!这群经历惨败的人在一季度东山再起了

经历了去年四季度的惨败后,今年一季度美国对冲基金似乎东山再起。

对冲基金多空仓位均押注正确

高盛分析师Ben Snider根据公开数据研究了对冲基金在今年第一季度的表现。统计发现,由于对冲基金持有量最大的一些股票今年大涨,2019年来美股对冲基金的平均收益率已经达到了8%。相比于标普500指数今年以来18%的回报率,对冲基金的收益并不算高,但总比亏钱好。



其中,高盛编制的对冲基金最青睐的一篮子个股(Hedge Fund VIP basket)和高集中度一篮子个股,这两类基金在经历了2018年的崩溃后形势大转,到今年为止收益率比标普500高3%。此外,高盛表示,并不只多头仓位有好表现,许多基金都在空头仓位上也大赚了一笔。高盛的非常重要做空篮子(Very Important Short Basket)和空头价值在市值中占比最高的股票表现都不及标普500,进一步推高了对冲基金的收益。

高盛研究中最符合市场预期的版块是空头。一季度,空头几乎全军覆没,在遭到反复打击后,即便最坚定的空头也不得不认输。空头占标普500指数成分股的比例今年继续下降,达到2006年来的新低。Snider分析,出现这样的下降的一大原因是现在对冲投资组合中ETF等指数产品的份额越来越大。

不过,虽然总体而言空头赚钱的空间很小,但对冲基金选择的空头仓位还是非常正确。除了高盛VIP篮子表现不佳外,中位数股票(代表空头收益与市值比值最大的股票)今年以来收益率仅为11%,低于标普500的15%。

金融、科技和医疗股仍为市场偏好

从行业配置来看,对冲基金的重心从周期性股票转移到了长期增长股票。和罗素3000指数对比,对冲基金增持最多的是消费者非必需品行业股和通信服务业股票,分别增加317个基点和286个基点。消费者非必需品行业股2015年来首次成为对冲基金持有比例最大的股票。具体来说,第一季度,消费者非必需品板块的持仓规模为2255亿美元,高于前一季度的1953亿美元,持仓比重为14%。

金融板块仍是市场最青睐板块。截至一季度末,对冲基金对于金融板块的持仓规模2648亿美元,高于前一季度的2397亿美元,占对冲基金的持仓比重为16%。从美股历史看来,金融板块一直经久不衰,只要经济基本面不地震,金融一直是机构投资者的主要资产配置方向。

科技股是第二市场热门板块,占到对冲基金净敞口的18%,占比最高。截至一季度末,对冲基金对于科技板块的持仓规模2577亿美元,高于前一季度的2254亿美元,持仓比重为16%。其中,大型科技股“FAANG”(Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌母公司Alphabet)成为美股十年牛市的中坚力量。

第一季度周期性大涨之后,对冲基金减少了能源、材料和工业方面的持股,减持250个基点。同时,各基金还利用第一季度减持医疗股创造的空间来增加增长股的份额。高盛认为:
“虽然对冲基金的总敞口今年以来有所回升,但是仍然远低于2018年底股市崩溃前的水平。”
2019年5月24日 11:52
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