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黄金价格存在巨大下跌隐患,债市的疯狂不过是“黄粱一梦”?

黄金上周短暂站上了1530美元后,很快便回落,之后再也没有触及该水平。上周五金价出现了回调,又跌回1500美元附近。那么接下来黄金价格到底应该看涨还是看空呢?分析师大卫·布雷迪(David Brady)给出了他自己的多空观点。

Brady表示,黄金价格在日线图和周线图上的低点越来越高,这表明黄金看涨前景良好,在现在的状态被打破之前,这一趋势可能会延续下去。

基本面上来看,美联储上个月进行了十年来的首次降息,QT也已经提前结束,美联储正在回归零利率,甚至是走向负利率时代。最重要的是,它可能将推出新的量化宽松政策。这些都对金价构成长期支撑。

David Brady认为,唯一需要注意的是,如果贸易问题得到解决,股市就会飙升,美联储降息的必要性也会下降,到时候金价可能会大跌,上周二就是一个例子。尽管他仍然觉得贸易问题可能很难有任何实质性的进展,但考虑到明年即将到来的美国总统选举,因此不能完全排除这种可能性。

Brady还特别提到了利率对黄金价格的影响。当实际收益率(名义收益率减去通胀率)下降时,黄金往往趋于上升。美国财政部通货膨胀保护证券(TIPS)是实际收益率的镜像,并且从价格角度看,其走势往往与黄金同步。简单地说,当实际收益率下降时,只要它们保持相关性,TIPS价格就会上涨,金价也会上涨。自去年11月以来,TIPS的价格一直在飙升,黄金也是如此。



需要注意的是,黄金价格现在已从去年的1167美元/盎司上涨了35%,从今年5月的1267美元/盎司上涨了22%。虽然Brady仍然看好黄金的中长期牛市,但短期内黄金下跌的风险正在增加,而且他也发现了技术指标方面出现了一些看空信号。

从技术指标来看,黄金在所有时间框架内都处于极度超买状态。

首先是RSI指标达到一个较高水平。其中,每日RSI达到78,并且出现了顶背离,这是自2016年2月以来的最高水平,而2016年7月该指数出现了顶背离;每周RSI达到83,这是自2011年8月该指标达到85峰值以来的最高水平;每月RSI指标达到73,也是自2011年8月以来的最高水平。



此外,MACD指标也在多个时间框架出现了背离。日线图上,MACD柱状图出现顶背离的迹象,MACD线达到自2016年3月以来的最高点。



周线图上,每周MACD柱状图达到2016年3月以来的最高水平,MACD线也达到自2011年11月以来的最高水平,存在大量下跌空间。



月线图上,MACD柱状图也自2016年7月的峰值出现了顶背离。

Brady表示,综合上述技术指标的表现,可以肯定地说,尽管金价已经突破了一个新的高点,但黄金在所有时间框架内都处于极度超买状态,而且出现了顶背离,这显然是看跌信号。尽管如此,黄金仍可能继续走高,直到趋势被打破。

 

 

这些天要找到股市的多头已经很难了。但有人对经济前景持乐观态度,预测今年仅会再降息一次。

尽管高盛集团的投资管理部门仍在等待更好的入市水平以逢低买入,但它仍然倾向于更青睐股票和信贷而不是政府债券,从而暗示他们并不担心经济衰退即将到来。该部门负责管理资金约1.7万亿美元,其预计美联储将在2019年再降息一次,随后则将最终回归到加息周期,而不是期货市场所消化的再降息三次的预期。

高盛的立场与导致8月份股市下跌且债券大涨的市场共识预期相悖。美国银行的一份报告显示,债券基金在8月14日当周出现有史以来第四大资金流入,而股票基金则出现了资金流出。

管理着约1220亿美元资金的高盛资产管理公司执行董事David Copsey表示:

“我们并不认为这是本轮商业周期的终结。如果我们的中心假定成真——经济增长率继续从较高水平放缓,但在下半年仍然处于趋势水平,并且衰退风险较低——我们会认为核心通胀将逐渐继续走高。”

逆势操作

随着本月全球股市市值损失超过4万亿美元,风险最高的信贷大跌,政府债券劲升,逆势操作的时机似乎已经成熟。但这并不适合胆小的人:因为市场波动剧烈。

Copsey拒绝认同几个市场上最悲观的论点。他强调称,收益率曲线倒挂并非总是经济衰退的预警。在他看来,通常的脆弱信号——家庭和非金融公司的债务水平——仍然是非常良性的。他指出,美国核心个人消费支出指数(通胀衡量指标)一直在上升。

他还对当前贸易摩擦影响是否将足以结束本轮全球经济增长周期抱有怀疑。

他周四晚通过电话表示,事情能变糟的程度会有一个天然障碍,因为最终双方都有可靠的担忧和可信的议程,他们都不希望这最终对其国内长期增长前景产生负面影响。

瑞信集团策略师也认为,收益率曲线并不一定会成为股市的卖出指标。他们在周四一份报告中写道,最可靠的信号仍然显示在2021年之前不太可能出现经济衰退,他们表示他们正在增持欧洲周期性股票——这些股票在本月的大跌中受挫最为严重。

2019年8月19日 11:09
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