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初请飙升,ADP负值,油价暴涨,今夜非农如何应对?

初请失业金人数连续两周疯狂飙升、ADP新增就业人数如约跌至负值......3月美国就业市场的“遮羞布”被无情揭开!

本周五,美国将公布3月非农就业报告。自从上周初请失业金人数疯狂飙升之后,各大投行和分析师对非农数据的预期就愈发悲观。更有分析指出,对于美国经济来说,负值的大小非农不可怕,更可怕的是未知的未来......

随着非农夜临近,交易者该如何提前做好布局?为什么疫情对美国就业市场的打击如此之大?非农就业数据大幅下滑对美国来说意味着什么?

01非农数据能有多糟糕

各大机构早早便为3月非农数据定下了悲观基调
路透预期:3月季调后非农就业人口减少10万,失业率为3.8%;

彭博预期:3月季调后非农就业人口减少10万,失业率为3.8%;

华尔街日报预期:3月季调后非农就业人口减少10万,失业率为3.7%;

道琼斯预期:3月季调后非农就业人数减少1万人,3月失业率为3.7%。

注:非农就业人口前值为增加27.3万,失业率前值为3.5%。
各大投行的预期则更加悲观。
投行对3月非农就业人口的平均预期为减少10万人,失业率增加至3.9%,大摩甚至预计非农就业人口将锐减70万。
此外,美联储下属的各个机构也对非农做出了消极的预测。
圣路易斯联储的报告预测,职位损失数将多于4700万个,这将使美国失业人数达到5280万,为大萧条时期的三倍有余。
非农就业数据的另一参考指标——纽约联储在当地时间31日公布的每周经济指数(WEI)已刷新大萧条时期创造的历史低点。
据悉,该数据是对零售销售额、消费者信心指数、初请失业金人数、临时及合约雇员人数、钢铁生产量、燃料销量以及电力消耗的综合评估,可以全面反映美国经济发展以及就业市场的状况。研究发现,WEI对非农就业人数具有重要参考价值,两者之间的正相关性高达84%。



至于非农的两大重要前瞻指标——初请失业金人数以及ADP就业人数,就传递了一些不同的信号。

一方面,美国周四公布的至3月28日当周初请失业金人数录得664.8万人,连续两周刷新历史新高。穆迪首席经济学家Mark Zandi表示,迄今为止,由于工厂关停造成的产出损失已经是9/11期间的2.5倍。

另一方面,不幸中的万幸是,本周三公布的3月ADP就业人数录得-2.7万人,优于市场预期的-15万人。财经网站Forexlive分析师Adam Button认为,ADP就业人数降幅远低于市场预期突出了该调查的“缺陷”,因为3月就业岗位减少的数量远不止于此。Adam Button预计,本周五的非农数据也将不能体现就业岗位的下降,因为调查是在大规模封锁措施之前进行的。



02就业大崩盘背后的体制失衡

针对美国就业市场面临的巨大挑战,有分析人士提出质疑:疫情对全球都造成了明显冲击,但为何美国就业市场的崩溃来得如此迅速且惨烈呢?

① 就业结构的失衡

圣路易斯联储经济学家Miguel Faria-e-Castro在报告中指出,美国就业市场之所以会遭受前所未有的重大冲击,和美国的就业体系以及经济结构有很大关系。
“研究显示,美国有6680万工人从事‘有高失业风险的职业’,比如销售、生产、食品准备和服务等。此外,研究还发现,有2730万人从事‘高接触强度’的工作,如理发师、造型师、空姐和餐饮服务等,疫情当前,这些行业所受的冲击是最大的。”


纽约著名投行Westwood Capital LLC合伙人、知名宏观经济学家阿尔伯特(Daniel Alpert)表示,目前有超过57%的美国劳动者从事按时计酬或个体经营工作。
“我们有理由相信,只要潜在客户消失(比如因疫情防控需要而进行隔离),这些岗位上的许多工人就会被解雇。”
薪资结构的失衡

美国就业市场另一个突出的问题是,薪资结构的失衡和极度脆弱。根据Westwood Capital LLC统计的数据,该行编制的美国私营部门就业质量指数(JQI)在2019年跌至历史低点附近。
以服务业为例,疫情冲击之下,医疗和社会救助是为数不多还能提供大量就业岗位的行业,但即便在这两个刚需行业的薪资水平,依然相当之低。数据显示,约三分之二的工作岗位平均周薪不足600美元。而餐饮业、零售业等受疫情影响较大的行业,情况自然更加糟糕了。
此外,正如阿尔伯特指出的,按时计酬或个体经营的劳动群体在美国的就业市场上占主导地位,而这部分工人的收入十分堪忧。
在过去30年间,自主创业的红利消失殆尽,这些按时计酬的工作只能勉强糊口,工人获得的晋升机会少得可怜,这让美国就业体系变得越来越脆弱,而疫情的爆发则刺破了劳动力市场的虚假繁荣。
根据AARP公共政策研究所(AARP Public Policy Institute)2019年的报告,超过一半的美国家庭没有紧急储蓄账户来帮助他们度过危机。 

③ 社会救济体系只能保护失业,而不是就业。

美国纽约时报日前刊文指出,美国的社会救济体系本身就存在很大漏洞,政府没有提供就业保护,反而只是依靠增加失业津贴来弥补下岗工人的经济损失。换句话说:美国政府没能从源头上缓解就业市场的恶化,提供再多的失业救济都无法抵消岗位流失造成的影响。

不仅如此,还有分析表示,美国现今的社会救济体系也不能给失业者带来足够的支持,理由如下:
在这种受到疾病困扰的时期,失业者只有两个选择,一是直接不参保,二是选择费用昂贵的眼镜蛇(COBRA)计划。  再者,申请失业救济金是一项繁重的工作,即使做出了申领,也需要经历一段等待期。
在这里普及一个知识点:在1985年,美国国会通过了“综合预算和解法”——即COBRA ,此法案令到被解僱或减工时的员工可以在限定的时间内,作出是否为自己或家人继续购买团体保健计划的选择。加州也通过了一条类似的法案,叫Cal-COBRA。根据 COBRA 法案,被解僱的员工可以获取和解僱前相等的团体保健福利,唯一的分别是该员工要向僱主支付保费。

03保护就业,就是保护复苏

上述的种种原因使得美国就业市场正经历着严峻的考验。但是比陷入负增长的就业人数更危险的是,疫情过后,经济秩序得不到及时的恢复。为了经济能够复苏,美国政府必须保护好就业市场,以下是各方拯救就业市场的行动。

首先,政府正千方百计为受疫情影响较为严重的行业提供纾困指引。最新消息显示,航空业成为政府的救助目标。为了帮助美国航空公司生存下去,在周一晚公布的申请援助指引中,政府向航空公司提供了320亿美元的救助,使后者可以继续向员工支付工资。此外,根据指引,申请救助的航空公司在今年9月30日前不得让员工暂时下岗或裁员,而且航空业还将获得290亿美元贷款。

有分析指出,政府应该加大对企业的支持,例如实施减税。但是到目前为止,支持企业的呼声遭到了过度的质疑。他们表示,主张政府应帮助人民而不是公司的人没有意识到,企业的倒闭会带来长期的成本,并损害人民的切身意义。

其次,特朗普昨夜还呼吁推出2万亿美元的基础建设法案。分析表示,该工程不仅仅可以优化老化的基础设施,还可以拉动相关产业的发展,带来大规模的就业增长,提供更多高薪的就业机会。特朗普在社交媒体写道:
“美国利率已经降到了零,现在是时候实施我们期待了几十年的基础设施法案了。它应该是非常庞大和大胆的,2万亿美元,只专注于就业和重建我们国家曾经伟大的基础设施!第四阶段。 ”
阿克曼表示,由于目前长期利率接近零,基建项目融资成本会很低,此外大宗商品价格下跌,项目建造成本将降低,推动基建可以帮助美国经济从疫情中复苏。众议院议长佩洛西上周也提出,作为下一轮财政刺激的一部分,基础设施立法的可能性很大。特朗普过去也曾提出1万亿美元的基础设施支出计划,但该法案在他担任总统期间尚未通过。 

还有分析指出,在一个饱受疾病困扰的社会中,提供全民医保或是一个不错的选择。

有分析指出,下一项法案应该引入“全民医保”计划。这项计划将保证所有美国居民都可以免费获得Covid-19医疗服务(无论他们的就业状况如何)。抗击流感大流行首先要根除病毒的传播,这意味着每个人都必须得到保障。 Covidcare for All还将为有保险的人支付Covid-19治疗的费用。作为回报,保险公司将被禁止提高保费,否则明年保费可能会飙升40%。 

此外,华尔街各大银行暂缓裁员,力图保证金融市场就业稳定。上周,有知情人士称,花旗将暂停任何计划中的裁员行动;摩根士丹利首席执行官James Gorman则在上周四的备忘录中告诉员工,今年之内不会裁员;员工数量最多的富国银行,也开始按下了裁员暂停键,该行发言人Beth Richek在上周四的一份声明中表示,在这种不稳定的情况下,富国银行将继续评估市场动态,不会轻举妄动。

当然了,金融业并非裁员的重灾区,政府的救助无法惠及所有行业,制造业、服务业就业形势依旧严峻。要想度过这个难关,政府、美联储和商界巨头还需要继续通力合作。

04非农夜市场必现巨震?分析师说我们可能想多了......

如果真的出现近10年来第一份新增人数为负的非农就业报告,市场将作何反应?这可能是交易者最关心的事情。然而,有分析人士认为,就算非农出现负增长,市场也可能不会出现想象中的巨震。

首先,我们需要明白非农数据为什么这么重要。非农的重要性主要体现在两个方面:第一,非农行业产出占美国经济总产出的80%,是美国最重要的经济部门;其二,非农数据是经济建模过程中最重要的参考指标,也是美联储决定未来货币政策路径的最重要依据——因为美联储的使命就是保证就业和通胀稳定。

但现在的情况是,美国经济活动停摆已经在多个数据中得到体现(如初请失业金人数、制造业以及非制造业PMI、工业产出月率等),非农的及时性和有效性不比以往,市场也早已消化相关预期。另一方面,美联储当前政策并非由就业和通胀数据决定,抵抗疫情带来的经济冲击才是美联储的首要任务。

其次,按照一般逻辑,非农就业人数锐减意味着美国经济承压,美元比较受其拖累,从而推动非美货币和黄金走强。

然而,美元荒才是市场现在的主题。美联储近期一再加强美元互换力度,并于周二推出临时性回购便利工具FIMA,竭力为离岸市场提供充足流动性。美联储的做法足以表明,美元荒远未解决,美元近期的继续走强的可能性极大。同样的道理,黄金近段时间接连出现点差异常、经纪商报价异常等现象,也足以证明其流动性并不理想。

总而言之,在资本市场陷入一片混乱的阶段,往常的交易逻辑可能会暂时失效,部分交易者期待的大行情,可能不会如约而至;即使大行情真的出现了,各个市场的走势也很有可能和以往不同。

外汇分析师、BK资产管理公司董事总经理Kathy Lien撰文称,美国经济正陷入困境,没有什么能比周四的初请失业金人数报告更能说明问题的了。上周超过660万人申请失业救济,比预期高出一倍。这是有史以来最糟糕的失业申请报告,反映了经济的严峻形势。

虽然许多投资者预期报告疲软,很少人对逾600万的实际数据感到意外,但这一重磅新闻仍然推动美元/日元走低。不过,由于避险情绪涌入市场,澳元和纽元等其他货币的跌幅比美元还要大。

道琼斯工业平均指数周四收高,股票市场对报告的冷淡反应表明,初请失业金人数激增并不令人惊讶,数据反映出劳动力市场的真实状态只是时间问题。这样的数字使美国经济面临严重的衰退风险,尤其是随着经济停摆状态延长至4月30日,甚至很可能进一步延长至5月。

周五的非农就业报告将是第一个反映疫情影响的月度劳动力市场数据。经济学家们预计非农就业人数只会下降10万,因为与ADP一样,非农的统计截止到3月12日。加利福尼亚州直到3月20日才发布第一份全州范围内的居家隔离命令,随后全美也迅速执行相同的命令。到3月底,数百万的美国企业关停,但可能要到本月底才解雇员工。

因此,在下个月发布修正值之前,我们还无法看到疫情影响的真实程度。4月份的数据将不会好看。

考虑到这一点,交易员应该如何交易非农就业数据?

首先要记住,平均时薪、失业率与非农就业人口变动一样重要。除了预期的非农就业人数下降10万外,失业率预计将从3.5%跃升至3.8%,而平均每小时工资月率料将从0.3%降至0.2%,美元/日元对这些数据最敏感。当然也可能会存在其他情景。
如果非农就业人口减少10万或更少,失业率仅升至3.7%或更低,美元料将反弹;但由于投资者对任何积极的数字都会持怀疑态度,因此美元的涨幅可能是短暂的交易员可在反弹时卖出美元/日元。

如果非农就业人口减少超过10万,失业率飙升且薪资下降,则美元/日元预计也会被抛售,但其下滑的程度将取决于就业人口下降的幅度。非农疲弱也应会推动日元和瑞士法郎等所有交叉盘走低。我们首选的交易货币对是欧元/日元和加元/日元。
欧元是周四最疲软的货币之一,鉴于疫情对经济的影响,这也在预料之中。西班牙3月新增失业人数创历史新高。法国称,有400万人暂时失业。而且据一位欧盟官员称,封锁措施每个月使年度GDP减少3%。周五公布的欧元区PMI报告预计将会下修。

尽管油价大幅上涨且贸易数据好于预期,加元周四仍继续下滑。投资者希望沙特阿拉伯在稳定石油市场方面参与合作,但这仍是一个未知之数。
2020年4月3日 13:14
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