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谨慎交易!美国石油基金转换合约,实物黄金,期货交割恐有违约风险

由于原油库容极限进入“倒计时”,周一(4月27日)油价再度开启暴跌模式!WTI原油6月合约下跌24.56%,收于12.78美元/桶;7月合约下跌逾14%,至18.18美元/桶,8月合约下跌逾9%,至21.50美元/桶。 

周二,WTI原油期货开盘涨1.4%,06:33时涨幅一度扩大至3%。但油价随后转跌,截止15:45,WTI原油期货日内一度跌20%,报10.28美元/桶;布伦特原油期货一度跌破19美元/桶关口,日内跌近5%。 




WTI原油6月期权首次出现负价,今日新增一大风险

昨日市场还出现了很不祥的一幕。

彭博首席能源记者哈维尔·布拉斯(Javier Blas)指出,根据NYMEX的数据,6月到期的WTI原油看跌期权周一首次出现负数交易价格。



NYMEX昨日有13手看跌期权合约行权价为负数,也就是说WTI期权有史以来第一次以负价交易。虽然这些负价交易的期权量很少,但意义却重大。



随着全球各地的储油罐正在迅速装满,油价暴跌连连。根据rigzone.com的最新报道,拥有亚洲第四大商业存储容量的韩国最近已经用光了陆上空间

一周前,WTI原油5月合约跌至-35美元以下,卖家为摆脱手中的石油不惜倒贴钱。本周一,美国最大的石油交易所交易基金——美国石油基金(USO)表示,将撤回投资于6月WTI原油合约的所有资金后,WTI原油6月期货周一跌幅一度超过30%。

关于当前油市威胁的因素,金十数据已经梳理过不少,现在尤其要小心展期带来更多抛售压力
布伦特原油期货6月合约将在当地时间5月1日完成移仓换月;

6月美油合约将在5月20日换月

另外,标普GSCI商品指数将于今日提前把WTI原油6月合约调整至7月合约。 
标普GSCI商品指数因存在负油价风险转换合约,市场上有数十亿资金追踪GSCI指数,所以其转换WTI原油合约月份可能引起行情波动。

然而,现在市场上还有大批怀着抄底热情的投资者。

一周买入1.22亿桶!抄底大军依然庞大

路透专栏作家John Kemp指出,上周的负油价并未阻止购买资金,甚至可能鼓励了购买,因基金经理将原油跌入负价视为抄底良机。

在截至4月21日(也就是油价跌入负值第二天)的一周中,对冲基金和其他基金经理购买了大量6种最重要的期货和期权合约,总购买量相当于1.22亿桶,这是自去年圣诞节前以来最大的一周增幅。

基金经理主要买入NYMEX和ICE WTI原油(+1.08亿桶),而布伦特原油的购买量较小(+2300万桶)。



截止4月21日当周,基金在WTI的净多头头寸达到3.07亿桶,是过去三年中最大的净多头头寸之一。其中,各基金在WTI建立了9100万桶的新多头头寸,同时平仓了1700万桶的先前空头。

在过去的七周中,投资组合经理在WTI中增加了1.66亿桶新的看涨多头头寸,同时将看跌空头减少了2300万桶。

现在,WTI的基金多头头寸与空头头寸的比例为4:1,高于三月初七周前的不到2:1。

上周NYMEX和ICE WTI原油头寸的一周增幅也是2009年有详细记录以来最大的一周。

不过值得注意的是,投资者有明显转向ICE WTI合约的倾向,而不是NYMEX,这已经持续了几周,但在最近的报告期内有所加快。

ICE WTI的基金净多头头寸有9800万桶,高于7周前的2100万桶,增长了365%。相比之下,基金持有的NYMEX WTI原油有2.1亿桶,高于七周前的9700万桶,增长了117%。投资组合经理现在持有的净多头头寸中有近三分之一为ICE WTI原油,而七周前仅为18%。

WTI的买盘似乎反映了基金经理们的盘算:尽管库容即将耗尽且油价有再次暴跌的风险,但价格如此之低,风险更偏向于上行。

我们都知道,在上述报告周后,油价出现了一波不错的反弹,但进入本周后又开始暴跌。对于这些投机者,最近暴涨暴跌的行情走势表明,现在应该反过来思考一下,什么情况下原油才真的有可能恢复生机,否则,油价每次反弹都可能很快被砸落,持仓风险也很大。

特朗普又喊投资者买买买,重启经济真值得兴奋吗?

当下市场炒作的一个话题是,欧美多国重启经济的日程正在推动市场的积极情绪,但后市要小心这是个坑。

据Worldometers实时统计数据显示,截至北京时间周二(4月28日)04:44,全球新冠病毒感染病例超过305万例,死亡病例超过21万例。美国方面,新冠病毒感染病例超过100万例,死亡病例超过5.6万例。

在这种形势之下,欧洲多国已经有重启经济的日程。意大利有望在5月4日放松管制措施,法国本周二将公布解除封锁的策略。美国10余个州宣布了重启计划。 

特朗普在北京时间今天凌晨的最新讲话中建议各州“迅速安全地开放” 。他预计美国经济在第三和第四季度将表现得非常出色,预计明年将取得令人难以置信的增长。他说聪明的人现在应该投资于股市。 

据路透,在封锁一个月之后,乔治亚,俄克拉荷马、阿拉斯加和南卡罗来纳州已经采取措施重启经济。而美国疫情最重的纽约州可能会在5月中旬重启经济。纽约州州长安德鲁·库莫(Andrew Cuomo)周日表示,纽约州计划分阶段重新开放经济。俄亥俄州州长Mike DeWine则表示,消费者零售和服务可以在5月12日重新开放。 

科罗拉多、密西西比、明尼苏达、蒙大拿和田纳西州也将加入尝试重启经济的行列。

但需要注意的是,有些州并没有卫生专家所称防止疫情反弹所需的检测和接触追踪的基础设施,无法保障民众的生命安全。例如,乔治亚州的重新开放措施是迄今为止最激进的,但美国健康指标与评估研究所颇具影响力的新冠病毒模型称,乔治亚州在6月22日之前不应放松社交隔离 。

E-Trade投资策略副总裁Mike Loewengart称,恢复正常的信号固然是好消息,但经济还远未正常化。Chaikin Analytics首席执行官Marc Chaikin也说,市场面临的最大风险是美国经济过早重启,“这可能导致疫情卷土重来”。另外,从“新债王”冈拉克到高盛的最新报告,都不看好市场的复苏速度。

那么,原油多头还能寄望什么呢?

原油市场的希望在何处?

Oilprice分析师Salman Ghouri最新撰文称,三种情况下,油价有可能回升到30美元/桶上方:

第一,市场基本面。

现在很明显全球需求已经大幅低于供应。如果OPEC+和包括美国页岩油在内的其他非OPEC+产油国,决定减产2000-2500万桶/日数个月或直到过剩石油被耗尽,油价应能在较短时间内恢复到30-50美元/桶区间。

但是,如果其他产油国不愿加入OPEC+的减产,世界将继续经历石油供应过剩的情况,低油价将持续到市场重新恢复平衡为止。随着全球存储容量达到极限,我们将看到计划外的停产,这将损害整个石油行业,尤其是页岩油生产商。许多较小的生产商将被迫暂时关闭,还有一些生产商将倒闭。市场将继续等待全球石油需求回升以及COVID-19大流行的影响逐渐消退,油价将在很长一段时间内保持低位。

第二,自然灾难。

第二种可能的情况是COVID-19直接冲击供应链,导致石油生产基地或炼油厂部分停产。这种戏剧性事件将使油价立即上涨到30美元/桶。如果这种事件持续数周,最终将使油价升至40美元/桶以上。

然而,这种上涨将是短暂的,因为需求仍将保持低迷,最终产量也会恢复。

第三,人为干预。

2019年9月,沙特阿美石油公司的石油设施遇袭,导致产量腰斩,油价巨震。鉴于过去发生过不少类似的攻击,第三种可能的情况是人为干预。例如,如果伊朗对海湾最近的紧张局势反应过度,并关闭霍尔木兹海峡以伤害海湾石油出口国,那么对石油市场的影响将非常明显。

不过,伊朗不太可能将紧张局势升级到关闭霍尔木兹海峡的地步,因为这也将严重损害其本国经济。如果确实发生这种极端情况,将被视为对美国的直接挑战,可能导致海湾地区的冲突进一步升级,甚至可能导致代理人冲突。在这种情况下,油价将反弹至30多美元,甚至可能超过每桶50美元

上述三种情况都会迫使市场迅速适应新的供求关系,导致油价上涨。每种情况的时间长度首先取决于对市场情绪的影响,然后取决于它可以多快地使全球供应与需求恢复平衡。第二和第三种情况的影响都将是短暂的,因为它们无法最终解决供应过剩的根本问题。对于预期油价将突破30美元/桶的人来说,最好是先看到所有产油国采取协调一致的行动。这种协调一致的努力也将使石油行业免遭进一步破坏。



伴随实物黄金(地区性)短缺,实物需求日益增加,“纸黄金”挤兑,散户兴趣飙升,黄金市场仍然一片混乱,现在美国国会议员向监管机构表达了担忧

好消息是,Comex黄金期货与现货黄金之间的大幅溢价在过去几周收窄。据外媒报道,澳大利亚最大的黄金冶炼厂已经增加了一公斤金条的产量,以缓解美国的供应紧张。



航空旅行需求锐减,导致频繁用于运输黄金产品的客机停飞,部分冶炼活动也受到了疫情的影响,使得一般用来结算Comex期金的金条供应紧张。澳大利亚珀斯铸币厂首席执行官Richard Hayes表示:
“我们尽全力地生产一公斤金条,目前一周的产量可能在7.5吨,已经预售到了5月份。这些金条中有很大一部分最终用于结算Comex期金。”
Hayes认为,围绕Comex的套利问题将是短暂的,不会持续数月之久。
“这是一种不寻常的情况,你有大量的实物黄金,只不过存放的形式和地点都不对罢了。”
这场混乱以及Comex交割规则的改变促使美国国会众议员Alex Mooney向商品期货交易委员会(CFTC)提出了他对黄金和白银交割违约的担忧。Mooney表示,接受CFTC监管的黄金市场面临着巨大的压力和交割困难。
“我越来越关注美国黄金和白银市场违约风险的上升,以及由此导致的对市场信心的丧失。如果黄金和/白银出现重大违约,也会对货币政策产生深远的影响。”
因为疫情影响,尽管金币需求飙升,美国铸币局近期仍暂停了所有生产。这对实物需求没有任何帮助。





正如佛罗里达州Gainesville Coins公司贵金属专家Everett Millman所警告的那样,时机很糟糕,在需求激增的时候,这会加剧金币市场的供应短缺。

位于特拉华州威尔明顿的Argent Asset Group LLC首席执行官Robert Higgins说,零售溢价正在急剧上升,据外媒报道,已经跳升至135美元,是两个月前的三倍多
“美国鹰扬金币从未达到过这种溢价水平。”
鹰扬金币的溢价已经达到2014年4月克里米亚冲突引发大规模避险买盘以来的最高水平。





Higgins称,在世界解决这种失衡、回到正常的供需平衡之前,溢价将会持续下去。他预计,这种强劲的需求将会持续一段时间,因为人们已经被这场可怕的病毒灾难吓坏了。

与此同时,SchiffGold.com的Peter Schiff表示,企业业绩报告纷至沓来,但普遍令人失望,而有一个集团的业绩肯定会很好——金矿公司就是名副其实的“金矿”。

Schiff强调,政府和央行的政策是问题的根源。他指出,为了支撑市场,美联储不得不破坏美元的购买力,所以投资者应该做的是购买黄金股票。因为黄金和黄金股将是货币政策的最大受益者。Schiff称:
“它们是法定货币的替代品,而法定货币正在全球范围内贬值,尤其是在美国。因此,我认为,在收益方面,黄金股将是少数收益大幅增加的公司。事实上,它们正受益于能源价格的下降,因为能源是经营金矿的关键成本。所以,现在的金矿正是名副其实的金矿,我认为投资者忽视了它的潜力。”
加州门洛帕克的贵金属交易商Mish International Monetary Inc总裁Robert Mish指出:
“太疯狂了……市场上的一个因素是,许多买家不再相信这个体系,他们肯定想把黄金拿在自己手里。”
黄金需求背后一个根本的驱动因素——正如Kyle Bass10年前指出的那样:“购买黄金就是购买与政治周期相反的看跌期权,就这么简单。”
2020年4月28日 16:01
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