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众多风险事件堆叠袭来,今明两天或波动加剧,5月油市才是至暗时刻

周三20:30到周四20:30,或将成为市场惊心动魄的24小时,众多风险事件堆叠袭来,市场或难平静。特意为各位交易员梳理出需要关注的日程和重点。

周三20:30,美国将公布第一季度实际GDP年化季率初值,预期录得-4%,前值为2.1%。若市场预期成真,这将是2009年以来最大的季度跌幅,且这份报告将成为经济学家界定“美国是否进入衰退”的重要依据。除了引起短期市场波动之外,这份报告还将极大影响市场情绪。

周三22:30,美国将公布至4月24日当周EIA原油库存,预期增加1061.9万桶,前值为1502.2万桶。凌晨公布的API库存数据录得增加998万桶,小幅低于预期的增加1060万桶,油价一度因此小幅反弹,若EIA库存增幅也小于预期,或利好油价

但需要注意的是,当前油市出现流动性不断萎缩迹象,市场波动可能会加剧,交易员需管控好风险。ING商品策略主管Warren Patterson指出,2020年6月合约的未平仓头寸在上周下降了44%,投资者在提前退出合约,这一举动表明,6月合约将变得越来越缺乏流动性,因此,在到期前,其波动性可能会加剧。另外,高盛分析师此前预言,库欣5月第一周就将耗尽储存空间。

周四凌晨2:00,美联储FOMC将公布利率决议及政策声明,随后2:30美联储主席鲍威尔还将召开新闻发布会。综合市场预期和分析,美联储此次值得关注的动态有以下三个:
进行一些技术性调整。市场目前普遍预期美联储不会进一步降息至负利率,但可能会对其他工具进行调整。荷兰银行预计美联储可能将超额准备金率(IOER)从目前的0.1%上调至0.15%。

给出更加明确的前瞻指引。市场预计,FOMC的政策声明将被大幅修改,届时美联储将发出明确的信息,即如有必要,非常规政策就会一直存在。政策声明中可能还会提及已经公布的严峻的就业和消费者支出数据,以及油价暴跌等通缩因素。美元或因此承压。

可能会放缓购债步伐。摩根大通预计美联储将最终把购债规模缩减至每天大约几十亿美元,美联储当前每日购债约100亿美元。
周四19:45,欧洲央行将公布利率决议,随后20:30欧洲央行行长拉加德还将召开新闻发布会。新加坡大华银行预计,欧洲央行将保持利率水平不变,可能会声明将在有需要的时候扩大资产购买范围,比如将股票、批发贷款和银行债券等纳入购买范围。

周四20:30,美国将公布3月核心PCE物价指数月率和至4月25日当周初请失业金人数,其中PCE数据预期录得-0.1%,前值为0.2%;初请人数预期录得350万人,前值为442.7万人。上周CNBC就指出,美国经济已抹去自大衰退时期以来的所有新增就业岗位。

基于近期“惊人”的初请人数,有分析师预计4月份非农就业人数(5月8日公布)将减少2000万以上。3月非农就业人数大减70万,已经创下了11年新低。一份千万级别的非农数据无疑是史无前例的,对市场的杀伤力也是不容忽视的。

即将进入5月份,随着欧佩克+减产协议的生效,5月份能否成为油市的转折点呢?下面一起来探讨一下。

根据欧佩克+在4月13日达成的减产协议,从2020年5月1日开始,欧佩克+将其原油总产量下调970万桶/日,为期两个月。之后再分阶段下调减产量。

就目前的情况来看,这份协议就算正式实施了,也解决不了目前油市的困境。原因很简单,市场普遍认为,由于全球原油需求暴跌约3000万桶/日,欧佩克+5月和6月将近1000万桶/日的减产量太少,也太迟了,根本无法支撑油价上涨。

最重要的是,这份协议短期内根本无法解决当前油市面临的最严峻的问题。

5月可能是油市的至暗时刻

如今,决定油价走势的是原油库存,在全球原油库存回落之前,油价很难出现持续性的反弹。

目前全球原油看库存状况有多严峻呢?看完以下这些数据就知道了。截至4月20日,全球路上原油储量就已经逼近35亿桶,海上浮式储量约为1.53亿桶,自3月底以来增加了1.11亿桶.

目前,海上储油量已达到创纪录的1.6亿桶,还有近7000万桶成品油也储存在全球各地的油轮上。全球航运巨头Clarksons Platou预计海上石油可能已增至2.5亿桶。如今,海上可以说是到处都飘着装满原油的油轮,如下图所示:



德意志银行表示,浮式存储量增加的速度非常快,一周就能达到6300万桶,比2015-2016年的速度快得多。

能源研究公司Kpler的数据显示,目前陆地原油存储空间已经用了近85%,海上浮式储量的快速增加也从侧面反映了陆上存储空间已经所剩无几。

以美国为例,WTI原油期货交割地库欣地区的原油储量已经达到6000万桶,总库存为7600万桶,库存容量已经使用了近80%。照这个速度增加下去,美国库欣的储油空间将在3-4周内耗尽。



这样来看,5月非但不是转折点,甚至有可能是油市最黑暗的时期。瑞士石油贸易巨头贡沃集团(Gunvor Group)大宗商品贸易部门负责人Torbjorn Tornqvist警告称:
“5月上旬到中旬可能达到最严重的阶段。距离终结只有几周,而不是几个月了。”
值得注意的是,3-4周后,恰逢美国WTI原油6月份合约交割,此前已经为大家梳理过原油交易5月的换月时间,美原油06合约是在5月20日完成移仓换月。

这意味着上周出现的负油价在3周后很可能会再次上演。其中最根本的原因就是库存爆满。

如今,这一根本问题并没有得到解决,甚至越来越严重。这意味着,等到WTI原油期货6月合约交割的时候,剩余的库存空间更少,愿意进行实物交割的市场参与者也更少,因为交割之后根本没地方储存原油。

不过,有了4月份的教训之后,许多投资者都学聪明了,早早就开始抛售美原油6月合约,例如,美国石油基金打算在近3天内出售其持有的全部美原油06合约。

如果不是5月,油市转折点在哪?

长期来看,欧佩克+的减产协议确实能够对油价的稳定起到支持作用,但是,在疫情导致的需求断崖式下跌面前,产油国的长期减产协议很难解决这种短期内严重的供应过剩问题。业内人士表示,即便欧佩克+从5月1日开始减产,原油供应和库存的收缩也要等到下半年才会开始显现。

全球经济活动的恢复才是油价真正的支撑。目前来看,全球各国疫情都向好的方向发展,但是美国的情况还是不容乐观,美国可能要到5月底才能达到确诊人数的峰值,如果更悲观一些,可能要到6月份。

EIA的数据显示,该组织预计原油需求的低点将在二季度末,也就是6月份出现,之后需求将开始回升。如下图所示,EIA预计,到第三季度末,全球原油需求将会超过供应。



这也与部分产油国能源部长对油价回升时间的预期一致。

俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)周二也在该国能源政策部(Energy Policy)发表的一篇文章中称,尽管欧佩克+的减产协议将于本周生效,但由于全球库存很高,近期油价不会上涨太多。诺瓦克称,石油市场可能在今年下半年开始趋于平衡,因随着旅行限制放宽,原油需求料将复苏。

欧佩克轮值主席阿尔及利亚能源部长阿卡布(Mohamed Arkab)此前也表示,欧佩克预测,随着欧佩克+减产及世界各地逐步解除行动限制,油价将在今年下半年开始回升,油价从第三季度开始将达到40美元/桶。

这些预期都是建立在全球疫情将在5月底出现转折的前提之上,如果到时候主要经济体经济活动不能大面积恢复,原油的有效需求得不到持续改善的话,油价回升的时间还要继续往后拖。
2020年4月29日 17:12
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