金银再遭杀跌,原油连涨后震荡调整,操盘对冲因素有哪些

周二,现货黄金早盘低开高走,午后走势反转,一路下跌,美股开盘后短线跳水,一度跌破1710美元关口。白银走势附近,但由于早上的拉涨强烈,至收盘仍未跌去先前一切涨幅。到收盘,现货黄金跌0.94%,报1710.20美元/盎司;现货白银涨0.19%,报17.11美元/盎司。

油市方面,周二美、布两油均呈震荡走势,早盘小幅上涨,欧盘后动摇加重,美盘间一度转跌,尾盘有所上升。到收盘,WTI原油涨0.88%,报34.13美元/桶;布伦特原油涨1.35%,报36.02美元/桶。

欧洲多个国家加速解除封闭措施,加上疫苗研发传出利好音讯,避险钱银美元小跌,美盘一度跌破99,为4月30日以来首次。非美钱银齐涨,在周二20:25,英镑兑美元涨超1.3%,上破1.23关口;纽元兑美元涨近1.5%,澳元兑美元涨超1.4%,欧元兑美元涨近0.7%,最高触及1.0982。



 “备受争议”的欧盟复苏基金提案即将出炉

欧元区一向在酝酿的欧盟复苏基金终于要在周三(5月27日)发布正式提案。商场正在高度关注该提案的规划、掩盖规划等。
德国总理默克尔18日宣布,她和马克龙建议,欧盟以发行复苏基金的方式帮助欧盟成员国重振经济,该基金需求获得欧盟27个成员国政府和议会的批准,而且将作为欧盟正常预算、以欧盟债券的方式在欧盟的27个成员国中发放,在新冠病毒疫情中遭灾最严峻的欧盟成员国将有权优先申请。
此前已有不少重要官员强调尽快树立复苏基金的重要性,该基金可谓是“万众瞩目”。
欧洲央行行长拉加德:咱们需求一个强壮而灵敏的欧盟复苏基金。
欧洲理事会主席米歇尔:有必要尽快树立欧盟复苏基金。
意大利总理孔特:欧盟复苏基金需求“立即”执行,其规划有必要比其他东西要大。
然而,此前德国总理默克尔和法国总统马克龙倡议的提案却遭到欧洲四国对立。欧洲“节省四国”奥地利、瑞典、丹麦和荷兰随后发布了针对法、德提出的5000亿欧元复苏基金方案的对立提案。
奥地利、荷兰、丹麦和瑞典希望树立一个有时间约束的基金,向从疫情冲击中困难康复的国家供给借款。而不是像法国和德国上星期提议的那样,树立一个欧盟康复基金向受创严峻的国家拨款。
法兴银行表明,欧盟复苏基金存在的不确定性或将约束欧元涨幅德国和法国提出树立规划为5000亿欧元的欧盟复苏基金。这个提案需求获得其他欧盟国家的认可,意大利想要一个更大规划的一揽子方案,但这将惹怒一些北欧国家,同时该提案的掩盖规划不仅仅是欧元区经济体,而是整个欧盟,所以还会引起一些财务审慎的非欧元区国家的对立。

欧盟方面的新音讯还有,欧洲投资银行确立“泛欧保障机制”,欧盟纾困方案下月全面启动。
据央视新闻,当地时间26日晚,欧洲投资银行发表公告称,由成员国财务部长组成的董事会当天就“泛欧保障机制”的治理架构和运转细节到达一致,该机制得以正式确立。
② 油市已在复苏?这群买家还在张狂买买买

油价自四月底开端一向稳步上涨,其中减产协议自然是“功不可没”,可是需求端的利好愈加让人振作。IEA署长法提赫·比罗尔曾作出预期,估计石油消费迟早会回到危机前的水平,并随后超过该水平,石油需求尚未到达顶峰。如今的种种痕迹显现,该预期或并不夸张。

最近的音讯显现,随着油价上涨,部分原油消费大国还在不断“趁贱价”买买买,在国内储油空间告急后乃至打算在其他国家储油。

全球第三大石油消费国和进口国印度的油长普拉丹25日告知新闻媒体CNBC TV18称,印度希望趁贱价在美国囤积原油,原因是印度国内的储油设施都现已填满。
现在,印度现已添补了533万吨的战略石油储备,还有大约850-900万吨存放在世界各地的油轮上,首要会集在海湾区域。印度本地的炼油厂也现已把可以用的商业油罐和油管悉数用来存放加工燃料油和石油。 
除了印度,4月下旬,澳大利亚动力部长泰勒(Angus Taylor )也表明,澳大利亚将斥资9400万澳元,开端在美国树立石油储备。5月初,泰勒在媒体上大肆宣扬,称澳大利亚将购买“很多百万桶”石油,但鉴于商业机密,不能发布具体数量。 

可见需求缺口正在渐渐被添补,昨日乃至还呈现首个公开表明缺油的国家。 
26日,南非石油产业协会称,南非柴油缺少,或许持续至5月底。
③ 重启之后,经济要多久才能康复?

正如上两点揭露的,重启之后,全球经济都在渐渐康复中。最着急“解封”的美国经济也呈现了复苏的痕迹。

据新浪财经,高盛发布最新“重启指数”(Reopening Scale),数据显现,尽管顾客依然在接受新冠疫情带来的巨大影响,但本指数跟3月和4月最低点比较,现已开端呈现略微上升趋势,从最低点的36到达现在的44。

高盛估计,随着各州的经济开端重启,该指数在未来会有缓慢上升,最终会拉回到2月3日到达100的水平,但这或许需求通过数月努力。



对冲是石油、天然气其他大宗动力产品买卖的一种常见操作,生产商经常用该战略来保护产品免受商场动摇的影响。

例如,在原油价格跌落时期,假如石油生产商以为未来油价或许会更低,往往会运用短期套期保值的方法来提早确定石油价格。但是,套期保值并不能绝对确保石油生产商不受商场动荡的影响,美国页岩油生产商对此应该深有体会。再加上巨额保险费的要素,许多买卖商现在都不愿运用对冲这种操作了。

然而,不对冲会使生产商们完全露出于未来超低油价的危险中,在油价大起大落之际生产商要承受的危险之大令人担忧。
据彭博社报道,只有50%的页岩油生产商对冲了2021年的石油产量飙升的危险,而去年同期这一份额为60%。
分析师Alex Kimani指出,这表明页岩油生产商以为油价跌破当时水平的或许性很大。但鉴于本身的高债款水平,以及对冲很大程度上是为了满意银行的要求,他们实际上也没有太多挑选。此外,生产商对对冲的期望值过高,也是造成他们简单陷入困境的原因之一。

的确,现在许多生产商发现自己陷入了进退两难的境地。
一方面,当时的WTI原油价格为34美元/桶左右,而大部分页岩油生产商需求油价到达约50美元/桶才干盈利。这时候进行套期保值意味着放弃将来价格上涨的收益,承认丢失。关于页岩油商来说,到目前为止,减产工作进展顺利,库存难题最近得到缓解,经济也逐渐重启,现在挑选对冲似乎太仓促了。

另一方面,油价虽然近期持续上涨但很或许后继乏力,假如不对冲,将来有或许面对油价再度暴跌的危险。例如WTI 原油期货6月合约本月上涨了约75%,而2021年WTI原油掉期合约仅上涨了10%,这从本质上说明买卖者非常不确定油价未来是否会持续上涨。


在此布景下,三相领式期权(Three-Way Collars)这一深受美国页岩油生产商喜欢的对冲战略,可以发挥奇特功效了。
所谓三相领式期权对冲战略,即套期保值者需求额外构建一个卖出看跌期权,目的是使整个期权头寸组合的费用为零。
该战略的优点很明显:对冲价格动摇的本钱较低,只要价格动摇稳定在一定区间内买卖商就能规避大部分危险。当生产商为了生存不得不大幅减缩开支时,该对冲战略是一个很好的挑选。

从理论上讲,套期保值的作用就是让生产商提早确定油价。当油价横盘整理时,三相领式期权对冲战略往往作用很好; 但是,当油价跌落起伏超越最近的起伏时,买卖员或许面对危险。

2014年那次油价崩盘期间,该战略就翻车了。当时油价跌得太猛,页岩油生产商蒙受了巨大丢失,导致大多数生产商都转向相对安全的固定价格掉期买卖。

不过现在,越来越多的生产商重回三相领式期权战略的怀抱,各种原因很简单——本钱低廉。

前锋自然资源公司就是如此。在2014年油价大跌之后,该公司将其85%的原油衍生品转换为固定价格掉期合约,但在2019年又开端以三相领式期权组合的方法买卖。

除前锋资源之外,在过去的两年中,位于德克萨斯州的丹伯里资源公司也一直在调整其掉期头寸,转而运用三相领式期权组合。此外,还有Parsley Energy Inc.、Occidental Corp等公司也是该战略的拥趸。

需求清楚的是,该期权战略成功的条件是:油价不会跌落到超出期权所掩盖的动摇范围的价位,也就是说假如负油价这种极端事件不出现,三相领式期权战略就不会有问题。但在现在的油市,一切皆有或许。慎重的RBC资本商场全球动力战略总监Michael Tran在3月份宣布警告:
“考虑到商场的动摇性,三相领式期权组合并不能确保生产商不受丢失,生产商一直面对被踢出商场的威胁,这具体取决于油价变动的速度。
更令人担忧的是,2021年到期的期权对冲合约很大程度上反映了生产商对未来油价的预期——接近45美元/桶的水平。这意味着假如油价今年之内没有强势回升的话,绝大多数页岩油生产商在来年或许会开端感到真实的流动性紧缩危机。
2020年5月27日 10:35
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