散户的“死穴”,你中了哪些?

说起“散户”,大家很容易就和“亏钱”联系起来。

说来也奇怪,散户一直是市场参与者的重要组成部分,然而这一群体却总是和“韭菜”划等号。
据《21世纪中国股票业》的数据,美国80%以上的投资者通过投资基金进入市场,直接参与交易的散户比例不足20%;在日本机构投资者为76%,散户比例为24%。我国国内成交量近90%由散户贡献,机构投资者只占了大约10%左右。

但不论哪个市场,长期来看,跑赢大盘的散户投资者却只有5%左右,很多市场上能够跑赢大市的散户所占投资者的比例,连5%都不到。

01 神秘的“散户”

散户就像是金融市场一股神秘力量。
他们资金量较小,但组织庞大,无处不在,可能是我们身边的任何一个人。

他们行踪诡秘,却总是在每次的市场涨跌中起着一定的推波助澜作用,他们的存在解释了很多基本面所不能解释的波动。

他们有一定的身份认同,一边以“小散”自居,并希望以一己之力打赢主力、和其他散户区别开来;另一边却在不知不觉中和其他散户重复同一个操作,最终集体沦为机构的对手盘。

他们经常充当“资金黑洞”,成为机构主力的垫脚石,却总是“野火烧不尽,春风吹又生”......
今年以来美国股市诡异的走势背后,也被认为是散户的“功劳”。
5月底,Robinhood,Etrade 和 Schwab等零佣金在线交易平台的日活跃度显示,美国散户投资者如今的交易热情异常高涨,2020年初的日均交易量相对近年来甚至增长了一倍以上。
巧合的是,散户的购买行为似乎和期间美股的反弹相吻合。



正因如此,不少分析师将散户的买涨视为美股反弹的主要原因。这个观点还有待商榷,但可以肯定的是,在美股崩盘之际,抄底的散户规模是十分庞大的。

02 散户的四个“死穴”,你中了哪条?

逢低买入的散户这次抄对底了吗?这个问题可能只能交由时间告诉我们答案了。但是根据历史经验,进场容易,出场难。很多散户都不能在泡沫破裂/下一次暴跌前提前离场,一不小心,分分钟成为“踩踏事故”的受害者。

这只是其中一种“死法”,某论坛上有人整理了散户的5种死法:
①追涨停,冲高回落,买入就亏。
②乱抄底,麻木抄底,继续下跌。
③卖就涨,前脚卖出,后脚拉升。
④买就跌,麻木追高,跌了止损。
⑤没时间,上班玩股,无空看盘。 
那么,散户为什么总是亏损呢?

紫风铃在她的日记中提到,散户有以下四种问题。

一、以为交易是很简单的

这一点适用于大多数新手。很多人总以为做操盘手很酷,看着很多个显示器,动动键盘,动动鼠标,就可以操作上百万千万的资金,每月百万收入。

此外,很多媒体报道一直给我们带来这样的感觉,某某某做期货几万赚上亿,某人一年翻一万倍。这种东西基本上每天都有,但是他们从不会告诉我们这里的风险有多大,曾经爆仓了多少次。也没人会给你做一次统计,他们这么长的交易时间,平均收益率是多少?

风险和收益始终是成正比的,能翻这么多倍,其风险就肯定很大。不管翻多少倍,只要一次爆仓就什么都没了。

正因交易门槛低,不少人刚刚入门的时候过于自信,也低估了市场。

二、暴富心理

大多数散户进入交易世界单纯是为了赚钱,尤其是赚快钱。这也就能理解为什么散户总是偏爱做短线,因为资金进出时间短,可以很直观地看到自己的盈利和亏损情况。

例如,对于一只股票,散户总是拿得不长久。

根据美国DALBAR机构对于美国基金投资者的定量分析,美国人持有股票或者债券基金的平均长度是三年。也就是说,对于大部分人来讲,每三年他们就会把自己手中的基金卖出再去买一个新的基金。在这种操作频率下的回报可想而知。

三、三天打鱼,两天晒网

这个问题不只是针对新手,很多做了很多年还没盈利的老手或多或少都会出现这种问题。

很多新手在学习交易的时候,都肯定会知道交易的纪律性是非常重要,知道交易成功的心理要素之一就是执行力,只要持续执行一套系统就能盈利。

这里先不讨论他们执行的系统是否有效的问题,他们总是在亏损多次后,觉得系统不行,因此不断地换系统,而不是想去吃透一个系统。

我们都知道一个成熟的交易者是要有自己的交易系统,但是构建一个交易系统是一个漫长的过程,若是没有一定的经验和资金的话,真的很难构建出一个自己的交易系统,于是在这种情况下,散户就开始随意交易,按照自己的心情爱好来做。

四、情绪化交易

关于这一点,伍市民给出了很形象的心理活动描述。
选股时——(心理活动:这次一定要选一个好股把上次亏的赚回来)

买入后——(心理活动:交易完成了,就等数钱了)

持有中——(心理活动:啊,怎么没按我想象中运行啊)

持有中——(心理活动:哎呀,又跌了,是不是该止损了,套死了怎么办)

卖出止损——(心理活动:运气真差,止损吧,下次把这次亏的赚回来再不碰股票了)

卖出后——(心理活动:吐血,刚卖就大涨,为什么受伤的总是我)

再次买入——(心理活动:这次一定妥妥的,钞票马上就赚回来了)
从买入到持有,再到沽出,再到重新买入,每一步都是受情绪支配,由此陷入一个无限循环。

诺贝尔得主丹尼尔·卡尼曼在《思考快与慢》中深入剖析了情绪化交易,归根到底其实围绕以下五点:
①锚定效应
从我们买入资产的那刻起,这买入价就扎入了我们心中。我们会不由地用它来判断现有价格的高低。 

比如我们曾经在15元的时候买入一支股票,后来一路狂跌到9元,我们仍然不想卖出。就是因为我们是15元买入的,我们毫无理由地认为这只股票应该要涨到15元以上。

死抱着当时锚定的价格,而不是理性地分析目前股价的高低,这也是为什么很多人在股市崩盘的时候不断抄底,结果仍被套牢的原因。
②选择性记忆
成功的投资经历我们总是记得很牢,但是对于亏损的经验,却选择忘记,或者找到各种“理由”来解释当时失败的原因,比如“市场整体性下跌”“二八分化”“财报地雷”等。

实际上,没有复盘出方法论的成功,往往暗含着更大的风险。因为这会导致我们在下次投资的时候,盲目地乐观,认为这次自己也能成功。结果很可能一脚踏空,再也无法翻身。
③心理账户
投资者往往会对于买入一只股票很快就盈利10%以上的情况有非常清晰的记忆。而出现亏损后,往往会认为亏的是“上一次的利润” 。

潜意识里,我们并没有把“利润”当成我们自己的“本金”,而是把它看成了下次“试错”的筹码。因此在熊市中,投资者往往会在不断的“试错”中消耗掉了自己在牛市当中的积累甚至损失本金。 
④赌徒谬论
扔一个硬币前10次都是正面,第11次是正面的概率有多少?相信没多少人能说出是50%。

同理,当一只股票如果连跌3天,很多人就忍不住抄底,而不是考虑更可能意味着出现大崩盘。
⑤损失厌恶
心理学研究发现,我们丢失100元钱的悲痛心情,要靠获得250元才能平复。比起收益,人们对损失更加敏感,更加不愿意发生亏损。

上述三个问题可能是散户屡败屡战、屡战屡败的主要原因。

当然,并不是所有散户都是亏损的,只是,要成为那跑赢大市、稳定盈利的5%就比较难了——首先要意识到自己问题是什么,在其他散户一拥而上之时做到“众人皆醉我独醒”,甚至有时需要逆大势而为。
2020年6月16日 11:02
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