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黄金涨近多年高位,还能激进最高吗?

周一,黄金接连上星期五的涨势,现货黄金自1740美元上方持续上爬,亚盘时段一举打破1750美元。美盘前多头再度发力,勇夺1760美元关口,最高触及1762美元,迫临8年高位(1765美元邻近),但尾盘受微弱的美股镇压,终究收于1752美元。

现货白银也体现瞩目,日内一度涨2%、重新站上18美元大关,但未能站稳。

金银的强势反弹部分得益于美元走软,美指日内持续走跌,终究险守97大关。非美钱银遍及上涨,澳联储达观表态成为了澳元日内涨势的主要动力,澳元兑美元拉升超百点,收涨1.34%;纽元也获益上涨,一度涨1%。受益于脱欧商洽的达观预期,英镑自三周低点上升,英镑兑美元一举升穿1.24,涨超1%。

油市方面,两油双双反弹,布油一度涨2%、站上43美元。NYMEX纽约原油7月期货受移仓换月影响,今天凌晨2:30完结场内最后买卖,场内买卖结算价报40.46美元/桶,为3月6日以来初次收于40美元/桶之上。虽然市场对需求复苏前景依然存疑,但美银上调了油价预期。



①黄金前高1765一触即破,两大利好助力

周一,黄金先后上破1750、1760关口,一度无限迫临8年高位。金十报道指出,当时黄金遭到两大利好加持
1. 美债实践收益率跌破零,并创下自2013年以来的最低点,意味着投资者对经济前景的极度看空。

2. 第二波疫情的忧虑阴魂不散,WHO周日陈述指出,全球疫情单日新增病例数量创前史新高。
多家大投行纷纷上调了对金价的预期,高盛猜测金价将触及2000美元/盎司的纪录高位;花旗预计2020年现货黄金均价为1702美元/盎司,2021年为1761美元/盎司;摩根大通也表明,投资者应坚持持有黄金,由于在较低实践收益率的环境下,它最有或许发挥保值功用。

值得注意的是,全球最大黄金ETF现已接连13周加仓。上星期五SPDR Gold Trust黄金ETF同比增加了23.09吨,至1159.31吨,续创前史新高。分析师指出,上星期五黄金收阳其实现已代表着市场的主力资金看好黄金后期的走势,他们乐意为此承担持仓过周末的危险。

当时黄金徜徉在1755美元一线邻近,在隔夜尾盘回落之后似乎缺乏进一步上涨的动能。DailyFX分析师Daniel Dubrovsky表明,虽然黄金正在测试其区间的顶部,但仍需求打破的新催化剂。他补充说,疲软的股市或许引发贵金属的新上升趋势。

这个观点似乎也能反过来解释了黄金隔夜为何突然回落——微弱的美股镇压了黄金涨势,周一美股三大股指收涨,其中纳指收涨超1%,创下前史新高。

值得注意的是,依据Goldsilver.com的高档贵金属分析师Jeff Clark的说法,黄金正进入季节性低迷期。依照前史行情,黄金在7、8月体现都不佳,直到9月才反弹。因此他正告投资者应在当时水平上坚持谨慎。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler也表明,黄金间隔创新高或许还有一段时间。在2008年金融危机中,黄金直到2009年第四季度才打破新高。


②N个重点数据来袭,汇市今天谁主沉浮?

今天,欧元区和美国都会发布6月最新的制造业和服务业数据。
欧盘时段,投资者可重视法国、德国、欧元区6月制造业PMI初值,以及英国6月制造业、服务业PMI数据;

美盘时段,美国6月Markit制造业、服务业PMI初值将成为市场焦点。
跟着全球陆续解除封闭措施,制造业和服务业都呈现回暖的迹象,市场预期欧元区和美国6月制造业数据都会上升。

上星期一发布的纽约联储制造业指数跃升了48个点,大大超出了此前的预期,上升趋势喜人,这说明美国的制造企业仍是适当稳健的。然而,富国证券高档经济学家Sam Bullard正告:
“令人鼓舞的是,数据表明经济下滑似乎已在4月见底。话虽如此,但企业在运营方面还存在很大的不确定性,不知道需求还要多长时间才能康复到疫情爆发前的水平。”
如果今天数据全面好转,或许会提振市场的达观心情,因市场会继续押注全球经济至暗时刻现已曩昔,这或许会提振股市并镇压避险资产。同时,数据好转将会利好该国的钱银。

需求注意的是,今天汇市的强弱比赛或许还依赖于该国其他音讯面的辅助。

昨日,非美钱银齐齐狂欢。英镑兑美元录得5日来的初次上涨,欧元也录得自6月15日以来的首个单日涨幅;澳元和纽约双双斩获百点涨幅。非美钱银如此凶狠的涨势,除了得益于美元走软,还得益于其他利好支撑。
英镑方面,昨日英国央行行长贝利宣布偏鹰派言辞,暗示央行在退出紧迫刺激策略上的重大转变,他着重加息之前需求缩减资产负债表。展望今天,投资者还可重视官员是否会宣布关于英欧商洽的言辞。

澳元方面,周一澳联储主席洛威称近期澳元升值没有构成问题,助涨了澳元。作为大宗产品钱银,其走势很大程度上受制于市场心情。

欧元方面,据法国总统府,法国总统马克龙将于当地时间周二前往荷兰,与荷兰首相吕特评论欧洲复苏方案。上星期欧盟峰会上,各国领导人未能就复苏方案达成一致。据市场音讯,欧洲央行行长拉加德正告欧盟领导人,如果没有达成经济刺激协议,市场将面对危险。今天欧元投资者可重视法国和荷兰就复苏方案的评论。
1 贵金属的大方向

对于贵金属的大方向,市场存在一定的争议。

一部分人认为全球经济将陷入通缩,并且金银的位置并不低,所以在通缩的背景下,看空金银价格,至于他们认为通缩的原因,有的是基于债务通缩理论,这主要是全球主要经济体政府债务都比较严重,也有的是基于 PPI 和 CPI 的观察得到通缩的结论,这一派是比较悲观的。

另一部分人认为全球经济将陷入滞胀或者存在通胀预期,尤其是在全球央行史无前例大放水的情况下,根据之前全球央行 QE 政策推出之后金银的表现来看,基本上都是长期牛市的,这一派是比较悲观的,他们认为全球央行大放水可以拖住全球经济,未来经济存在复苏甚至增长的预期,所以未来存在通胀的预期;当然这里面也有悲观派,他们认为全球央行大放水无法拖住全球经济下滑的步伐,结果出现滞胀的局面。

我个人属于偏乐观派一点,我认为未来一段时间内,全球可能进入长期的低利率、货币宽松、增长速度放缓、全球债务严重的局面,也就是说,未来全球经济不太可能进行衰退,而是在低利率以及量化宽松的情况下保持低速增长,与此同时政府债务可能依然会比较严重。

基于这样的判断,我个人认为,贵金属从长期来看,依然是牛市,大方向我个人偏看多一些。大方向确定之后,我更倾向于找机会做多贵金属。我们可以参与贵金属的主要工具是沪金期货、沪银期货,黄金期权,黄金 ETF,黄金 T+D、白银 T+D。

2 工具选择与注意问题

可能我们第一个想用的工具就是期货,那么选择做多黄金还是白银呢?可能大家看到金银比现在处于历史同期比较高的位置,觉得做多白银可能好一些,甚至有人可能去做金银统计回归套利,但我觉得这个得区分驱动贵金属上涨的因素是什么。



(来源:www.jiaoyifamen.com)

白银虽然也被认为是贵金属,但是我认为它和黄金最大的区别在于,白银的避险作用为零,而黄金有一定的避险作用。所以当由于地缘政治动荡、疫情等因素导致全球恐慌情绪上升时,这个时候市场就有一定的避险需求,在这种情况下,就会出现 VIX 指数和金银比同时上涨。

所以,如果是发生了类似的这种情况下,那么我们选择做多黄金比做多白银要好一些,每次全球发生大的恐慌性事件的时候,白银跪得比谁都快,金银比的迅速拉大,主要是白银短期跌得太快太狠导致,同时这种恐慌也会在 VIX 指数上得到反映。所以基于避险情绪下贵金属的选择,做多黄金比做多白银要好一些

当市场恐慌情绪上升,金银比和 VIX 指数处于历史高位时,各国央行采取量化宽松政策来维持全球金融资产的稳定,同时市场的恐慌情绪逐步降低时,这个时候,我个人认为白银会比黄金更加具有吸引力。

因为避险因素不存在了,而且金银比处于历史高位,这个时候在货币宽松的情况下,金银一起上涨的时候,白银的波动率比黄金要大一些,上涨的也要快一些,逐步来修复金银比。所以在没有避险需求的情况下,只是在货币宽松驱动下,金银比较大的情况下,做多白银可能会比黄金更好一些。

尽管我认为贵金属的大方向偏多一些,什么情况下该做黄金,什么情况下该做白银也想清楚了,但是还是需要注意择时的问题,毕竟期货是带杠杆的交易,而且金银基本上常年是远月升水结构。

除了期货之外,黄金还有期权可以参与,很多人认为我说的那个具有大行情的机会可能是黄金期权,怎么可能呢!黄金这个品种没有疯牛,只有慢牛,偶尔因为避险因素的影响,一波短期的暴涨之后,基本上慢慢又回来了,回到了慢牛的节奏,所以它很难像我说的那样在短期大爆发。

所以对于黄金期权来说,如果你长期去买虚值 call 并不是一个很好的选择,因为它是慢牛,很多时候上涨的速度比较慢,从而导致标的上涨带来的收益可能不及波动率下降带来的损失。所以像黄金白银这样的品种,在自身波动率较高的时候去交易,其实风险是非常大的,相反,在波动率较低的时候去交易,风险相对小一些。

一般情况下,黄金期权会在某个避险因素的情况下连续两三天大阳线大涨,这个时候上涨主要来自两部分,一个是标的上涨带来的期权价格上涨,一个是波动率上升带来的期权价格上涨,这个时候如果你再去追涨,尤其是追涨做长线,往往接下来你的遭遇比较惨,因为你会遭遇标的价格下跌和波动率下降的双重打击,你的虚值 call 会跌的比较快。

为什么会这样?主要还是因为黄金这个品种不具备持续爆发力,它是个慢牛品种,不是个疯牛品种,你把它当疯牛去骑了,就没什么意思了。

提到了波动率,我突然想到了做多沪金期货的择时问题,很多时候我们可能根据盘面的价格行为来择时,或者根据技术指标共振来择时,其实还有一种择时方式是基于波动率来择时。在大方向看多的前提下,不去择价,而是关注波动率,当波动率回到低位时,做多波动率

当然,如果你不想去考虑波动率的问题,也不想去考虑择时的问题,那么就直接买黄金 ETF,采取定投黄金 ETF 的策略,来长期做多黄金。我个人从疫情之后,全球央行大放水之后,开始不断增持黄金 ETF,作为 holding 策略。

另外,我也在关注期货市场和期权市场上的交易机会,随时以 trading 策略进行参与,由于 holding 策略里已经有了黄金 ETF,所以参与期货的话,我个人更倾向于做多白银,因为目前金银比处于历史同期高位,又是一轮量化宽松,如果没有其他的避险需求,在高金银比+货币驱动上涨的情况下,白银的涨幅可能会大于黄金,从而来逐步修复金银比

如果参与期权的话,只能参与黄金期权,黄金期权除非你很好赌对了起涨点,对于黄金来说这个比较难,因为即使你赌对了,也只能短期持有,然后尽快平仓离场兑现利润,否则标的下跌叠加波动率下降,利润跌的也会很快。

所以,参与黄金期权,可以考虑等它因为某个事件驱动,连涨个两三天大阳线,期权价格起来了,做个虚值 call 的短期卖方,赚取标的价格回调以及降波带来的收益

至于你说的这个空间有多大,这个没人预测的准,我个人认为在全球央行史无前例的大放水下,黄金会走出慢牛,最终会创历史新高,至于是多久,我也预测不准。

我的想法是,通过黄金 ETF+白银期货+黄金期权三者相结合的方式去参与贵金属的行情,黄金 ETF 是 holding 策略,长期持有,逢低加仓;白银期货和黄金期权是 trading 策略,关键看位置和时机
2020年6月23日 10:18
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