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油市被指过度乐观,高位黄金潜力几何,静待鲍威尔

现货金银周一波动不大,黄金高开之后呈窄幅震荡趋势,主要运行于1765-1775区间,最终小幅收跌0.06%。现货白银高开高走,最终收涨0.45%,报17.83美元/盎司。

两油昨日低开高走,WTI原油期货早盘一度跌2%,但在欧盘时段成功转涨,随后持续扩大涨幅,最终收涨3.8%。布油走势与美油相仿,在开跌逾1%的不利局面下成功翻盘,尾盘涨幅扩大至逾3%。

汇市方面,美元指数周一起伏不大,继续在97关口上方窄幅波动,日内接近横盘。非美货币方面,受经济复苏速度减弱影响,英镑日内一度大跌0.6%,英镑兑美元盘中更跌至1.2295,刷新近一个月低点。欧元周一小幅收涨,德、法等国相继出台新一轮财政刺激法案,或有助于提升欧元区经济复苏速度,利好欧元。



①鲍威尔领衔美联储四大官员相继登场

美联储之夜再次来袭,相信市场一点都无法淡定:
北京时间周二23:00,FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯将在国际金融协会通过视频主办的“ COVID-19时代中的中央银行”讨论会上发表讲话。

周二23:05,美联储理事布雷纳德也将在布鲁金斯学会和密歇根大学金融、法律和政治中心共同举办的会议上发表讲话。

次日凌晨0:30,美联储主席鲍威尔和美国财长努钦在众议院金融服务委员会上作证词。

次日凌晨2:00,明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发布讲话。
美联储多位重要人物前后脚亮相,市场关注度想必相当之高。其中,最受期待的肯定是鲍威尔。

不过鲍威尔的发言,相信和前面几次相比不会有太大变化。除了强调美国经济的不确定性之外,分析人士预计鲍威尔会表示,美联储将维持低利率,直到通胀回升、市场稳定为止。而在提前曝光的证词中,鲍威尔就再次强调美联储未来的政策路径非常不确定,一切都取决于疫情的发展。

到目前为止,我们还没有看到通胀改善的迹象。相反,根据圣路易斯联储的统计模型,美国陷入通缩的可能性在上周升至76.3%,为2008年金融危机以来的最高水平。通货紧缩概率的上升表明,美联储不太可能在短期内实现2%的通胀目标。因此,鲍威尔很可能会再次强调美联储的宽松立场以及支撑市场的力度,这可能会给金价带来上行动力。

除了鲍威尔之外,对于布雷纳德的发言外界也多了几分期待:她会否回应上周两场关键投票中的种种争议呢?
前情提要:北京时间6月26日,美联储以4比1的相同投票结果分别通过了修改掉期保证金规则,以及修改沃尔克规则两项决议。这两次投票中,布雷纳德都投下了唯一的反对票。

除了上周的两项投票外,2月份美联储以4-1通过压力资本缓冲规则时,还是布雷纳德投下反对票。
从上述表现来看,布雷纳德对于美联储的市场监管职能,有着与众不同的理解和忧虑,这也让她成为了华尔街一众巨头最为惧怕和讨厌之人。

在今晚的发言中,投资者可留意布雷纳德对美联储监管职能的评价,以及未来政策的解读,这可能会对市场资本流动造成一定影响。

②两大市场风险正在酝酿,黄金将获利上行?

现货黄金昨日波动不大,主要围绕1770一线上下震荡,单日波幅仅为10美元左右。不过随着两大市场风险事件迅速发酵,黄金可能获得下一波上行动力。

风险一,是地缘政治冲突的加剧。北京时间周一晚间,据环球网报道,伊朗向特朗普发逮捕令并请求协助。
据伊朗多家媒体29日报道,伊朗司法机构已就伊朗高级将领苏莱马尼遇袭事件,向美国总统特朗普发出逮捕令,并请求国际刑警组织发布“红色通缉令”协助。
不过据俄罗斯卫星网最新消息,国际刑警组织发言人向该媒体表示,该组织不会考虑伊朗关于逮捕特朗普总统的任何请求。美国伊朗事务特别代表胡克则表示,伊朗对特朗普的逮捕令是一个宣传噱头,没有人会认真对待。

虽然伊朗的逮捕令可能只是虚张声势,但美伊关系再度趋紧,还是给投资者提了个醒。若爆发新的地缘政治冲突,金价很有机会趁机上扬。

风险二,爆发第二波疫情的可能性上升,美国多个州已推迟经济重启计划。根据最新统计数据,全球新冠肺炎确诊病例数已突破1000万,且欧美许多地区的新增病例数仍在持续上升。
针对这样的情况,路透对超过250名分析师进行的调查显示,分析师们对几个主要发达国家持续衰退程度的预期超过上个月,预计到明年年底失业率将远超疫情前的水平。
此外,作为全球疫情重灾区,美国的情况尤为令人担忧。综合外媒报道,美国多个州已经宣布推迟重启经济,甚至有计划进行二次封锁
据美联社:美国亚利桑那州要求酒吧、俱乐部和健身房关闭30天,副总统彭斯也推迟了前往该州的行程安排。

美国纽约州州长科莫:纽约在重新开放的问题上遇到了麻烦,如民众不遵守社交距离规定;急于重启是不明智的政策,而且对经济没有帮助。
③隔夜大涨后,油价还有多少上升潜力?

两油昨日低开高走,WTI原油盘中更是一度涨近4%,形势一片大好。不过在隔夜狂飙之后,多头们会不会后继乏力?油市前景真的有那么乐观吗?

事实好像并没有那么美好。

欧佩克秘书长巴尔金都昨日表示,石油市场还没有走出困境,如果没有欧佩克+的减产,油市“不可能”复苏。展望后市,油市只能说是喜忧参半,欧佩克+的行动短期内仍是决定油价走势的最重要因素。

所幸,一众产油大国近期都相当“遵守规矩”,努力达成减产任务。

一方面,俄罗斯正在接近完全遵守欧佩克+减产协议。
俄罗斯能源部CDU-TEK部门的数据显示,截至上周日,俄罗斯石油公司本月开采总计3562万吨原油和凝析油 。根据每吨7.33桶的转化率,相当于平均每天932.4万桶。
根据彭博测算,如果俄罗斯以与5月份相同的水平开采凝析油(日产量约为80万桶),那么本月该国原油日产量将达到852.4万桶,进一步接近欧佩克+产量目标。

另一方面,阿联酋也开始进一步削减石油供应。
路透援引一位熟知情况的消息人士称,阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将削减面向客户的8月原油供应量,以遵循欧佩克+协议中减少原油供应的规则。消息人士称,所有等级的原油(Murban、Upper Zakum、Das、Umm Lulu)的供应量将分别被削减5%。
随着石油需求逐渐恢复、欧佩克+减产抑制了供应、以及生产商削减了资本支出,美银全球研究团队上调了今明两年的油价预期,乐观情绪可能又重回油市。

目前美银预计,2020年布伦特原油均价为43.70美元/桶,高于此前预期的37美元/桶。而2021年和2022年,该行则预计均价分别为50美元/桶和55美元/桶。此外,美银还认为,到2020下半年,大多数地区的库存都会下降。

不过,挪威能源咨询公司Rystad Energy却警告道,油市仍然存在非常大的下行风险。该司石油市场主管Bjornar Tonhaugen在网络周会上表示:
“布伦特原油即期期货面临压力,看跌交易员一度抛售,将价格推低至40美元以下。这提醒我们,市场还不尽如人意。”
他也提醒道,尽管主流分析师都十分乐观,认为石油有复苏和上行潜力,但短期内还不能妄下定论。

根据市场上已知的消息,我们唯一能得出的真正结论就是,目前的价格上涨并非建立在市场基本面的基础之上。亚洲一些分析显示,目前需求的持续上涨不是基于消费者或行业需求的恢复,而主要是由于炼油厂想抓住较低油价的大好时机。利用储备石油生产石油产品是一种正常的经济现象,这样可以为未来生产更高利润的产品,同时也为新进口石油腾出一些额外的储存空间。

因此,总体而言,乐观情绪应有所收敛,因为主要经济体,尤其是美国和欧盟,仍未出现任何切实改善的迹象,表明其可以恢复到疫情前的经济水平。

石油市场分析师和投资者似乎忘记了,目前已经极度糟糕的经济数据可能只是冰山一角。以欧洲为例,从欧元区乃至整个欧盟的经济形势来看,积极的经济数据大多是政府财政支持的结果,将来若财政支持减少,数据可能再度恶化。目前的经济刺激方案是不可持续的,预计在夏季结束之前会出现大量破产和裁员事件。

欧洲主要行业的经济支柱——汽车、航空、旅游业,乃至制造业,将会迎来动荡不安、前景黯淡的几年。如果预期的失业率上升成为现实,原油及相关产品的需求都会遭到沉重打击。

美国与其他主要市场的情况看起来也并没有好多少。目前,美国的刺激计划正支撑部分经济部门,但已经处于历史高位的失业率将导致人们丧失抵押品赎回权、信用债务增加、以及无法偿还汽车贷款等诸多问题。

即便是从石油市场本身来看,乐观情绪似乎也出现得为时过早。欧佩克+确实在持续减产,但执行率不到90%,这意味着主要产油国仍在产出多余的石油冲击市场。

虽然沙特、阿联酋和科威特都在遵守承诺,但伊拉克等部分国家仍在垂死挣扎。同时,对于一些产油国来说,延长减产策略是不可持续的,因为它们国家的经济已陷入混乱,动荡正在酝酿之中。

非欧佩克产油国也在寻找出路,俄罗斯表示减产非其长期选择。受到疫情和石油价格战双重打击的美国石油生产商目前也陷入了困境,但其很有可能快速恢复正常。如果油价能维持在35-40美元/桶的区间内,部分美国页岩油生产商将恢复生产,市场上将增加不必要的产量。

人们对油市过于乐观的另一个原因是,由于产品需求水平较低,下游企业的盈利策略导致产品的库存量增加。从美国原油库存的增长超出预期的情况中可以看出这一点,这加剧了对供过于求的担忧。美国石油协会(API)报告称,上周美国原油库存增加170万桶,远超分析师预期的30万桶。

人们对前景的乐观还基于一个事实:一些经济体放松封锁措施促进了燃油消费的增长。不过,如果从实际数据来看,市场对产品的需求仍远低于去年同期的正常水平。

另一个主要担忧是,在近几个月创纪录的原油进口量之后,全球最大的原油进口国中国可能也将在第三季度放缓原油进口,原因是油价上涨打击了需求。

从基本面上来看,由于全球经济和地缘政治动荡加剧,2020年的石油市场没有真正的理由可以乐观。2020年的夏秋两季将是石油市场的动荡时期,全球经济可能会遭遇未知程度的经济衰退。

相反,人们应该乐观地展望2021年。上游投资不足,再加上中东和北非地区可能出现的新动荡,或上游弱势企业的淘汰,都可能导致供应趋紧。

随着从需求驱动型市场跃升为供应驱动型市场,2021年油气市场将迎来爆发性增长。即便面临全球经济危机,油价仍将上涨,但收入将流向新的能源企业,它们将会取代目前那些目前以美国和欧盟为中心的油气上游部门。

分析师Tyler Durden表示,2020年布伦特原油均价超过40美元/桶恐怕只是妄想;人们可能看到原油价格上涨,但总体基本面显示油价区间将为30-34美元之间,而非40-45美元。
2020年6月30日 10:49
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