金价飙涨背后有三大支撑,金市资金流向新趋势

最近的A股牛市刷屏了,越来越多没来得及进场的投资者都迫切地想知道牛市上方的空间还有多少。除了这群股民,黄金投资者们似乎也有着相同的困扰。

随着金价再度刷新前高,突破1795美元/盎司关口,市场的看涨情绪汹涌。从消息面,到技术面,一千个分析师也对未来的黄金走势给出了一千种不同的看涨理由。但是即使有这么多的利好支撑,资金是不是真的会流入金市,并支撑金价的继续走高呢?

为了解答各位预备黄金多头的困惑,寻找资金流向的蛛丝马迹。

01能支撑金牛的货币量有多少?

大部分投资者肯定都从不同渠道听说过这一观点——在一个“货币超发”的环境中,黄金就是最好的投资品。但对于市场上增加的货币量又是如何支撑金价的,大部分交易者都难以说出个所以然来。因此,今天我们首先就来分析看看市场上的货币与黄金价格的关系。

首先最明显的一个逻辑就是,货币贬值的速度与该货币供应量的增长速度紧密相连。随着货币供应量的增加,货币会以不同的速度贬值,因此黄金也就相对升值了。

下面我们将对比人均广义货币供应(M2)增长量和人均黄金占有量,以此来衡量如今市场上的货币量是否足以推高黄金。

在人均黄金占有量方面,据分析师Lyn Alden统计,地上黄金的每年供应量增长1%,这一速度与全球人口增长率相近。这使得无论是几十年前,还是如今,人均黄金占有量都是一个相对稳定的数字。
据世界黄金协会,目前已知的每年黄金开采量约为20万吨,相当于70亿盎司左右,平分至全球70-80亿人口,人均黄金占有量为1盎司。
另一方面,随着宽松周期被重启,央行们开始为了弥补政府赤字而印刷越来越多的货币,毫无疑问地,各国货币贬值的速度都加速了。

下图展示了自1973年起,黄金价格和货币供应的增长情况。从图像表现上看,黄金价格和人均广义货币供应量之间的正相关关系是相当明显的。



我们也可以换一个角度看看,不妨考虑一种货币“受多少黄金支撑”。自废除金本位以来,货币不再完全以黄金为支撑,但大多数央行仍持有相当数量的黄金储备。
据美国官方宣布,美国持有2.615亿盎司的黄金。截至6月底,以当时金价计算,这批黄金储备价值已经超过了4500亿美元。然而,这与18.4万亿美元的美国广义货币供应量比起来仍是相形见绌。
下图显示的是当前美国官方黄金储备价格与广义货币供应量之比,衡量了一美元“由多少黄金支撑”。



如上图所示,目前美国官方黄金储备的价值不到美国广义货币供应量的2.5%。该比例唯一跌破2%的时候还是在20世纪70年代初和90年代末,而此前两次都恰好迎来了黄金牛市。

02金市资金流向新趋势

正如上述,从宏观货币量来看,黄金有足够的上涨的动力。但是资金流向何止万千,真正流入金市的资金流主要有以下几个。

1. 零售实物金热潮退却,黄金ETF又带来新动力。

因疫情导致进口贸易停滞、商场无人问津,中国和印度这两个全球最大的实物金消费国的零售需求急剧下降。金价涨至高位也导致金条、金币和金首饰的销量恢复缓慢。最新消息显示,西方投资者在疫情中大量买入黄金,弥补了中国和印度消费者对实物金的需求暴跌,从而将金价推至八年高位。

外媒汇编的数据显示,今年流入黄金ETF的资金(主要是北美和欧洲)已经距离2009年的创纪录高位很近了。今年第一季度黄金ETF持有的实物金增加了600吨以上,自2009年以来,首次超过中国和印度的零售黄金购买量。



高盛在6月份的一份报告中作出了估计,认为发达国家由恐惧驱动的避险需求,为今年的金价上涨贡献了约18%;而新兴市场消费者购买量的暴跌则对金价造成了8%的拖累。

2.随着货币继续超发,法定货币信誉下降,避险资金重新开始青睐黄金。

除了作为一个投资品,黄金的货币价值似乎也越来越受到重视。正如此前金十报道,在全球集中大放水的危机时期,以黄金计价的各个货币购买力正急剧下降。

不仅如此,分析师Mercury Research还指出,如今有另外三个黄金催化剂开始被金融市场定价:
(1)除了发达经济体之外,新兴经济体也正在进入量化宽松潮流,这使得法定货币体系在全球范围内的价值进一步下降;
(2)2020年的财政刺激力度远远大于用于解决2007~2008年金融危机时的刺激力度;
(3)货币供应量和相关的量化宽松的增长远大于黄金价格的增长率(即我们第一节谈到的内容)。
3.资金出逃美股进入金市。

标准普尔500指数最近走势不佳,部分原因是美联储通过注入各种流动性来刺激资产价格的手段已经引起了市场的警惕。实际上不止一位分析师指出,越来越多人开始意识到美股被高估了,黄金却被低估了。
Alden表示,金价与标准普尔500指数的比率可以很好地衡量资金在两个市场之间的流动。当该比例上升时,资金更青睐黄金。反之则更偏爱美股。
如下图所示,该指数似乎迎来了一个关键变化。黄金与标准普尔500指数首次超过其50个月移动均线,这是自2001年以来的首次。



历史经验显示,黄金与标准普尔500指数对这一均线的突破往往预示着黄金牛市的开端或者结束。
2001年,当黄金与标准普尔500指数之比突破其50个月移动均线后不久,一场大规模的黄金牛市开始了。然后,当该比率在2012年跌破50个月移动均线时,黄金也几乎同步坠入长期熊市,标准普尔500指数漫长的上涨之路也随之开始。
对于此前突发的拉涨,有分析称,此番上涨或只因交易员“逢低买入”、“逢低吸纳” ,这也意味着已有部分交易者开始行动,你敢入场吗?


现货黄金周二先跌后涨,欧盘最低下探至1773.42美元/盎司,之后开始反弹,尤其到美盘涨势迅猛,成交量也出现明显增加。COMEX最活跃黄金期货合约在22:02-22:12十分钟成交量接近2万手,交易合约总价值逾30亿美元。现货黄金突破前高1795.80美元/盎司,创2011年11月以来新高,较日低拉涨逾20美元,最终收于1790关口上方。白银周二基本收平。

油市方面,WTI原油日间持续下跌,一度下破40美元关口,但之后大幅反弹,隔夜有所回落,最终小幅收跌0.31%。

汇市方面,美元周二整体有所上涨,一度上破97关口,收涨0.21%,报96.97。离岸人民币兑美元汇率盘中升破7,创近四个月新高。英镑兑美元站稳1.25关口上方,欧元兑美元则整体下跌,日内最低触及1.126。欧盟执行机构下调对欧元区的经济预期,预测2020年欧元区将萎缩8.7%,比此前预期高出一个百分点。



①黄金强势飙涨至9年高位,发生了什么?

周二现货黄金强势升至近9年高位,最高触及1797.14美元/盎司,距离1800关口真的就只有一步之遥,期金也一度触及1810美元,且出现成交量明显的放大。



关于黄金昨日的上涨,可能的影响因素有三个。

一方面,有分析指出,是因为交易员“逢低买入”,现货黄金日内最低跌至1773美元水平。

另一方面,周二有6位美联储官员相继发表讲话,多数透露出对经济状况的担忧,一定程度上加强了市场对美联储或将采取新宽松措施的预期,支撑金价的突破。其中美联储博斯蒂克表示:
 “我们看到了一些令人不安的迹象,可能预示着经济复苏的轨迹会比原本预期的更加曲折。基于这种可能性,开始考虑率下一个救济方案应该是什么样的。”
2020年FOMC票委梅斯特指出,预计将在一段时间内维持宽松的货币政策,美联储对于采取更多行动来支撑经济持开放态度。

旧金山联储主席戴利称,美国经济将遭受多大的损害还存在不确定性。由于疫情造成的经济损失,州和地方政府的痛苦只会进一步加剧。美联储巴尔金也表示,美国失业率如此之高,美联储还有更多事情要做。

相比之下,美联储理事夸尔斯和美联储副主席克拉里达的发言已是较为乐观。夸尔斯表示,在经历了新冠肺炎疫情导致的的波动之后,市场正在有序运转。在危机的下一阶段,银行将面临不良贷款和条款增加的局面。

克拉里达则指出,看到经济在5月,6月开始反弹的一些迹象,二次衰退不是美联储的基准前景预测。但同时他也表示,如有需要,美联储可以并且将会做更多,额外的前瞻性指引是可用的工具。

美联储公布的5月18日至6月10日贴现率会议纪要也显示,各地区联储理事预计受新冠肺炎疫情影响,经济将出现剧烈下滑。大多数理事预计失业将放缓,但仍然非常高。即使商业重启,消费仍然受抑。

除此之外,美国疫情的持续加重也导致更多资金涌入金市。周二美国得克萨斯州和密苏里州均录得大流行开始以来确诊病例的最大日增长,受此影响,美股三大指数集体收跌,道指失守26000点。随着各地疫情反弹,已有超过20个州宣布暂停重启计划。

但据央视,美国总统特朗普表示,美国“不会关闭,永远不会关闭”,再次要求美国全面重新开放。他还表示将向各州州长施加压力,要求他们在秋季重新开放学校。

②油市有4大动态值得关注

周二油价波动不是很大,但有几个动态值得关注。

首先是EIA将2020年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至-815万桶/日,此前EIA连续5个月下调2020年全球原油增速预期。在短期能源展望报告中,EIA还上调了油价预期,将2020年WTI原油价格预期从35.14美元/桶上调至37.55美元/桶,将2020年布伦特原油价格预期从38.02美元/桶上调至40.5美元/桶。

此外,欧佩克+不继续深化减产的可能性加大。有消息人士称,因欧佩克+势将放宽创纪录的石油减产,阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC在计划将8月的原油出口增加30万桶/日。

另外,安哥拉已经妥协,沙特发起新油价战的风险基本解除。两名欧佩克消息人士透露,安哥拉已经与欧佩克达成协议,将全面遵守减产协议,并在7-9月加大减产力度,以弥补此前的超额生产部分。就在前几天,安哥拉的说法还是,不会像其它国家那样在7-9月对超额生产进行弥补,只能在10-12月进行补偿。

根据欧佩克的数据,安哥拉5月原油产量128万桶/日,超过生产目标10万桶/日。机构调查显示,安哥拉6月产油124万桶/日,仍高出目标6万桶/日。

还值得关注的是,虽然没有特意减产,但由于储备容量将耗尽,伊朗的原油产量跌至近40年来低位。行业数据显示,由于出口下降,加上疫情导致炼厂减产,伊朗6月原油产量降至190万桶/日,为1981年以来最低水平。伊朗陆上原油总库存从1月的1500万桶激增6月的6300万桶,约占总储存容量的85%。

今晚22:20将公布美国至7月3日当周EIA原油库存,前值为大减719.5万桶,预期值为减少340万桶。不过今日凌晨公布的API库存意外录得增加,若EIA库存也录得增加,恐打击油价。
2020年7月8日 09:57
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