摩根大通转变对美股的预期,下调评级

最近,摩根大通预计比特币会进一步下跌,这可能是个错误(就在周一,比特币价格达到了创纪录的高点)。
不过,投行对美股的预期或许是对的,他们在11月初敦促客户买入美股,从购买增长股转向价值股,并将标普500指数2021年底目标价提高到4500点。因此,包括 FAAMG在内的五大科技股11月均出现下跌,而价值股和小市值股均有较好表现。


现在,不到一个月,摩根大通已经改变了对美股的预期。摩根大通克罗地亚首席股票策略师 Mislav Matejka在周一发布的《2021年市场展望》中首次改变了多年来对美股的看法,将美股评级调至中性,认为美股已不再是值得超配的资产;同时将欧股评级调至增持。
在表达前后,我们不妨对比一下是否有变化。
3周前,摩根大通大幅提高了对美股的价格预期,当时,小摩预计标普500指数将于明年初达到4000点,明年年底将达到4500点。分析家 Matejka说:
他说:“我们认为拜登已经获胜,可能出现国会分裂,股市走势将温和。因为立法机构的力量均衡,大幅增加税收的政策和法规改变将会变得困难,同时至少全球贸易摩擦将会缓解。世界各国央行仍将维持扩张性政策…
现在我们来看一下 Matjeka最近的投资总结中的描述:
在2021年之前,我们认为,今年会出现一系列不同寻常的情况,这将是稳定的。在美国大选之前,我们曾建议增加风险偏好,而近期令人振奋的市场动力将延续到明年。
我们预期美股在2021年的回报率为正,目标是15%。由于预期债券收益率不会大幅上升,市盈率可能保持在稳定的水平。汇率政策仍然是扩张性的,贸易不确定因素可能会减轻,政府将继续实施财政刺激。
经济复苏初期,我们一致认为,市场将两极分化,成长股将超越价值股,而债券收益率将保持在稳定水平。
美国大选前,11月初,我们开始转变态度,看好价值股,并相信其市场份额增长将持续到2021年。
这也就是,分析师认为,尽管股市风格从成长股转向价值股,但美股仍将保持上涨势头。因此,标普500指数上涨至4500点的目标价,以及为防止摩根大通未能像预期的那样顺利实现上述转变,美股仅被下调至中性水平。
在高增长科技股基本表现良好时,国际期货开户摩根大通指出了一些令人不安的事实,如下图所示,“科技股表现出色(迄今累计高达33%的年收益)和停滞的每股收益之间存在巨大差距。
相反,今年银行类股表现不佳,截至十月底下跌了40%。
虽然欧元区银行股11月上涨33%,但摩根大通策略分析师认为,它们的估值仍然很有吸引力,银行收益正在稳定,股息可能会上升,信贷息差保持良好,资产负债表不会被稀释,而且任何债券收益率的上升都可能导致多重扩张。
摩根大通分析师 Matejka在全球范围内观察到了类似的脱节,他发现今年欧元区和新兴市场以及亚洲市场的表现远远落后于美国和中国,而且这种脱节还有缩小的余地。
所以,虽然摩根大通将重点放在了美国、欧元区、中国和亚洲以外的新兴市场,但该行现在建议客户轮换仓位,将新兴市场和欧股评级提高至增持,将美股评级下调至中性。
“零对冲”分析认为,这一前后矛盾的建议意味着,无论美股走势如何,摩根大通都是对的:如果美股上涨,投资银行可以说它早就预料到美股会上涨到4500点;而当股市下跌时,小摩也可以告诉客户,这就是为什么他们建议减持美股。华尔街就是这样运转的。

 

2020年12月2日 09:47
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