全球对冲基金大举涌入买涨金属类大宗商品

自去年12月以来,伦敦期铜、伦敦期铝和伦敦期锌等金属类商品价格均创出年内新高,其中,伦敦期铜价格一度升至7800美元/吨,比3月底的4371美元/吨略有上升,伦敦期铝也创年内新高2080美元/吨,比3月底的1455美元/吨略有上升,伦敦期锌也创年内新高2844美元/吨,比3月底的1763美元/吨略有上升61%。
Gordon Johnson是一家对冲基金公司,他认为,全球对冲基金之所以大举买入金属类大宗商品,一方面是因为他们认为,疫苗研发的顺利使得全球经济重新回到苏轨道,另一方面是因为他们认为,由于欧美央行不断加码 QE政策,使得美元的流动性不断增加,进一步推高了商品的估值。
当前,不少对冲基金已斩获颇丰。过去6个月,仅伦敦期铜、期铝两项对冲基金就实现了超过30%的收益。
他对记者说。现在,这些对冲基金还没有看清市场的趋势,仍在为增加商品买盘仓位争取更高的回报。
值得一提的是,金属商品的持续飙升引发了金融市场对通胀预期迅速回升的担忧,而欧美央行的货币宽松也给这一问题带来了新的困扰。
日前,纽约联储银行前任行长 Bill Dudley表示,考虑到铜等大宗商品价格的迅速飙升等因素,美国通胀可能会加快步伐。考虑到目前金融市场普遍预期通胀率和基准利率将长期保持低位,同时也为美债美股上涨提供了很大的支撑,一旦“意外”发生,金融市场将受到相当大的冲击。
所以,是否欧美央行会考虑通胀加速回升的因素,并适度削减 QE力度,成为金融市场关注的新趋势。Jefferies投行金属板块分析师 Christopher LaFemina表示。它甚至会影响到全球金融机构的套利投资方向——一旦美联储或欧洲央行的 QE行动不如预期,最初的以美元买进,以美元买进,再以美元买进,则商品套利交易模式将大大逆转,给金融市场稳定带来巨大冲击,也是欧美央行制定未来货币政策必须考虑的重要因素。

最近的数据显示,截至12月1日当周,对冲基金等资管机构所持 COMEX精铜期货净多头头寸达82699口(1口25000磅),创下年内新高。.
据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)统计,截至11月底,对冲基金和其他投机投资者对铜价上扬进行的净押注已达到2018年初以来的最高水平。
对 Gordon Johnson来说,这正是当前全球对冲基金疯狂买进黄金类商品的一个重要缩影。
七月份,市场传言疫苗研发进程进展顺利,越来越多的对冲基金开始涌入金属类商品市场。他指出,一方面,他们看到欧美央行持续加码 QE措施,令大宗商品重蹈2008年 QE时期的狂飙势头;另一方面,他们又敢赌疫苗研发能顺利推动全球经济复苏,推动大宗商品需求和价格双双持续回升。
记者多方了解到,不少对冲基金这次的操作风格比较激进。例如,一些对冲基金直接购买伦敦期铜看涨期权和相关的高杠杆结构性衍生工具,这些期货合约将于明年6月到期,执行价格为每吨10000美元,因为高盛等投资银行继续提高铜价,预计未来12个月期铜平均价格将触及每吨9500美元,明年上半年将挑战2011年达到的每吨10170美元的历史高位。
一位华尔街大型对冲基金经理对记者分析说:“他们之所以采取如此激进的行动,主要是因为他们坚信美元正在进入一个新的贬值周期。
他告诉记者:“美元贬值只是金属类商品持续走强的一个重要因素,许多对冲基金正在聘请第三方市场研究机构来评估中国经济复苏期间基建和房地产市场的复苏情况,以此来判断商品需求是否超出市场预期。从某种意义上说,这些对冲基金把金属商品看作是新的避险资产。

值得一提的是,金属商品持续飙升,这让全球央行货币宽松政策面临着新的麻烦。
这位华尔街大型对冲基金经理说,现在华尔街的投资机构越来越担心,随着铜、铝、锌、木材等大宗商品原材料价格继续上涨,未来几个月,通胀可能会达到美联储设定的2%通胀政策。
他表示:“在这种情况下,欧美央行是否会适当压缩 QE,为潜在的通胀压力降温,将成为金融市场关注的新焦点。西方发达国家中央银行目前似乎没有采取行动。例如,欧洲央行暗示在12月货币政策会议上仍将进一步扩大货币宽松措施,英国央行将 QE规模调高至8750亿英镑,远超市场预期;澳洲央行将基准利率下调至历史新低0.1%;美联储则简单地将未来货币紧缩与就业率是否充分挂钩,以及通胀是否长期高于2%。
就 Christopher LaFemina的观点而言,西方发达国家央行之所以选择“忽视”大宗商品价格暴涨所带来的通胀压力,一方面是因为他们认为目前的经济复苏仍然需要大幅放宽货币政策,另一方面是因为大量的 QE资金还没有引发全球通胀压力的快速上升。
"我们的模型表明,美联储将大量 QE资金转化为银行的超额储备资金,但尚未进入实体经济领域,这样的 QE资金只能导致美股美债估值持续飙升,而不能导致实体经济价格上涨压力增加",一位美国商品投资型对冲基金经理指出。
他坦言,当前欧美央行选择忽视大宗商品价格暴涨和通货膨胀压力迅速上升的另一个原因,是它们必须将金融市场稳定放在首位,而一旦欧美央行因通胀压力上升而削减 QE,其结果就可能导致大量资金从股票和债券等金融投资品种中获利,从而导致金融市场剧烈动荡和经济复苏的负面冲击,这是它们难以承受的“政策代价”。

 

2020年12月9日 16:11
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