前纽约联储主席：当美联储退出时缩减恐慌可能重演

前任纽约联储主席 Bill Dudley在彭博专栏文章中表示，当美国经济看起来足够强劲时，美联储将不得不降低通过大量购买国债来刺激经济的力度。不过，宣布这一计划可能会让2013年的“缩小恐慌”(taper tantrum)重演。 遗憾的是，美联储无法阻止新一轮“紧缩恐慌”。其所能做的最好的事情就是做好准备，与市场清晰、一致地沟通。这种市场机制很简单。FED通过大量购买国债和 MBS，降低了收益率，因此，在这些购买结束时，需要提高收益率以吸引新的投资者。 联邦储备局也降低了短期债券市场投资的风险——如果债券收益率上升危及其货币政策目标，联邦储备局就会采取措施。所以，一旦投资者意识到美联储的目标已经接近，他们就不再愿意以极低的收益率购买国债。 不过， BillDudley认为，美联储官员很难让市场过早释放压力。联邦储备委员会官员表示，紧缩即将到来，他们实际上是在说，经济将很快向目标迈进，这意味着政策方向正在改变。宣布这一消息要逐步进行并非易事。 这是因为，如果美联储试图提前向债券市场释放信息，以避免未来收益率大幅上升，就会导致过早收紧金融环境，使得经济目标更加难以实现。所以，最近主席鲍威尔和副主席克拉利达都在竭尽全力驳斥关于削减收购时机的猜测。 比尔·杜德利认为，美联储不太可能在今年削减其资产购买计划。鉴于这场暴发及其对经济的短期影响，美联储难以在实现2021年就业和通胀目标方面取得实质性进展。 不过，今年晚些时候，随着疫苗接种的扩大，以及经济的复苏，美联储官员们将更加相信，他们可能需要在2022年初开始削减债券购买规模。当这一点变得清楚时，美联储在削减债务购买规模方面的沟通方式必然会发生变化，这必然会引起恐慌。