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[道指行情]如果通胀冲击不消失 标普500将跌

作者:yx1898发布时间:2021-11-23分类:场外个股期权浏览:286


导读:美国港口堵塞已经是众所周知的事情。港口堵塞的瓶颈是从码头到卡车的最后一公里。尽管美国总统拜登已经要求美国最大的两个港口洛杉矶港和长滩港实行7*24的工作制,但港口的货场已经堆满,没...

美国港口堵塞已经是众所周知的事情。

港口堵塞的瓶颈是从码头到卡车的最后一公里。尽管美国总统拜登已经要求美国最大的两个港口洛杉矶港和长滩港实行7*24的工作制,但港口的货场已经堆满,没有足够的卡车把集装箱运走,货轮无法停靠港口装卸,只能堵在港外。

卡车短缺的原因之一是缺司机。疫情过后美国卡车运输就业修复持续缓慢,截至10月运输行业就业人数仍低于疫情前同期水平0.6%,无法匹配工作岗位的增长。根据美国卡车运输协会统计,2019年美国已经面临6.2万人次的卡车司机短缺问题,而今天这个数字增长到了8万人次以上。

缺司机和疫情有关。新移民最容易从事的工作之一就是卡车司机,美国交运行业一线工作人员中有47.1%为少数族裔,但是疫情以来的边境关闭和移民工作签证减少让卡车司机出现大量职位空缺,同时部分年长的卡车司机退休或转行。

卡车短缺的另一个原因是缺车头。美国最大的卡车制造商PACCAR已经表示芯片短缺导致三季度卡车交付量减少,预计芯片短缺、生产效率低下的情况将持续至四季度。而芯片等关键零部件可能正困在集装箱里,形成一个死循环。除此之外,中国是全球最大的卡车底座生产国,美国加征关税使得底座价格从1.2万美元猛涨到了2.5万美元,进一步加剧了卡车短缺。

可见美国港口堵塞不是一个简单的问题,既涉及到就业市场、财政补贴、移民政策、疫情防控、关税政策、国际协调等方方面面,也是今年以来全球供应链紊乱的真实写照,类似的事情正在其他地区、行业、环节上演。

(二)供应链瓶颈是效率问题还是产能问题?

疫情以来,全球需求在刺激政策下很快恢复,供应却迟迟无法回到常态,供求错配和商品涨价成为全球共同面对的问题。

全球化的供应链环环相扣,从采掘、冶炼、生产、加工到运输、报关、装卸、分销,任何一个环节出现问题都会拖累整个链条的运转效率。

比如缺芯导致了汽车生产和销售下滑。

目前我们可以观察到以下事实:

第一,美国制造业生产基本已经恢复正常,三季度制造业产出比2019年同期增长0.6%,产能利用率较2019年同期提升0.8%,产能连续9个月扩张。

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第二,截至9月美国制造业生产商销售水平超过了疫情前,批发商补库已经完成,但零售商库存比疫情前低10%左右,补库空间仍然较大。

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第三,根据IMF供应链破坏指数,当下全球供应商交付时间远高于产出对应水平且尚未出现缓解迹象,其中又以美国和欧洲最为严重。

在上周美银最新发布的基金经理调查(FMS)中,可以发现一处矛盾,首先调查结果表示,华尔街专业人士超配了自2013年来最多的股票,然而却几乎没有人看好全球未来的经济。

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为什么会出现这种情况呢?

有人认为,这是华尔街故意而为之,他们试图让其他投资者认为,在任何情况下,处于风险之中的交易是可行的。因为在持续的通胀下,所有资产类别的重新定价都不会太过难看,为了维持幻境,银行家们假装坚持通胀是“暂时的”。

在美银的调查中,虽然大多数人认为存在通胀风险,但只有35%的人认为通胀是长期的,而61%的人认为通胀是暂时的。

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另外,在美银的调查中,有51%的受访者认为通胀会下跌,37%的受访者认为通胀会上升,两者相比差14%,这是自疫情以来的最低水平。

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抛开华尔街对“暂时性”通胀这可笑的妄想,到目前为止,通胀显然不会回到从前的水平,最多只能看到飞涨的速度有所放缓。持续增长的工资,就很容易让人们明白通胀将持续多年。

但更大的问题是,如果接下来两三个月的CPI数据显示通胀依旧持续,华尔街不得不面对通胀不是“暂时”的结果时,他们该如何面对迫在眉睫的威胁?

摩根大通分析师Nick Panigirtzoglou在其报告《如果通胀波动率持续上升怎么办?》中就探讨了通胀波动性将对股市造成什么样的影响。