沙特石油价格战导致WTI原油跌逾33%，国际金融市场大地震

受沙特大打价格战影响，北京时间周一早间，布油期货一度跌31%，WTI原油期货同样跳空低开，跌幅迅速扩大至27%。数据显示，NYMEX最活跃WTI原油主力期货合约北京时间3月9日11:03-11:04两分钟内买卖盘面瞬间成交5409手，交易合约总价值逾1622万美元。 需要注意的是，洲际交易所（ICE）5月交割的布伦特原油期货价格一度下跌14.25美元，至31.02美元/桶，创1991年1月美国在伊拉克发动战争以来最大的日内跌幅。 上午亚盘时段，两油继续走低。WTI原油跌逾33%，一度下破30美元关口，超1991年创下的最大跌幅；布伦特原油日内跌幅也高达30%。 此外，现货黄金如坐过山车，跳空高开上破1700美元/盎司后持续回落，现跌0.73%，较日高跌去近40美元；但在北京时间13:13左右，黄金短线拉升12美元，后又回吐全部涨幅。现货白银则走势低迷，一度跌逾3%，现报16.68美元/盎司。 ​ Forexlive分析师Adam Button指出，市场的抛售情绪影响了黄金走势，预计金价将呈抛物线走势。但他相信黄金未来几个月会大幅走高，交易员应该尽力消化当前的波动。 Adam Button表示，黄金现在处于观望状态，但哪怕出现下跌，交易员也不必过于惊慌。和收益率全线跌至1%以下的美债相比，黄金的吸引力无疑更高。若金价出现短线回调，多头必然会重新入场抄底，市场明显在进行一场心理战。 此前也有分析称，近期黄金的下跌是由于投资者为满足追加股市保证金的要求而卖出黄金，而今日在股市大幅下跌的情况下黄金的走势再次为这一理由增加了可信度。这一走势也与2008年金融危机期间黄金的走势一致。 财经网站Forexlive分析师Justin Low认为短期内黄金上行趋势更为明显，当前支撑位为1655美元。长期来看，各国央行逐步放松货币政策，实际收益率走向零或负利率，衰退风险正在慢慢显现，而随着基本面调整，黄金料仍将表现抢眼。 拓展阅读：新冠病毒在全球扩散，市场避险情绪重燃 【汇市大地震 日元日内大涨超3%】 汇市方面，美元兑日元日内一度跌3.5%，跌破102关口；美元兑加元日内涨幅一度达1.24%，美元兑挪威克朗涨1.45%，墨西哥比索兑美元跌幅更是扩大至6%，刷新2017年1月以来最低水平。作为价格战的主角之一，俄罗斯汇市出现巨震，卢布兑美元跌4%至近4年新低，报71.5251。此外，欧元兑美元短线涨近100点后回落，美元指数则是短线一度下挫逾60点后回升。 ​ 日本最大外汇经纪商Ueda Harlow表示，美元兑日元USD/JPY最早可能于周一跌至103。 该经纪商认为，美元兑日元料将继续承压，除非新冠肺炎疫苗研发取得进展的重大利好发生。日元和欧元这两种货币都将是上涨的，但美联储有更多的降息空间，而日本央行和欧洲央行加大货币政策刺激的余地有限： 由于日本第四季度GDP表现不佳，我们正关注市场期待日本央行额外刺激措施的预期是否在升温；鉴于美国新冠肺炎确诊病例料将继续上升，预计美元兑日元将继续被抛售；如果日本股市跌幅有限，美元/日元可能会小幅复苏；如果市场更多地关注日本的新冠肺炎确诊人数，日元则可能被抛售。 针对汇市的暴动，有市场消息称，韩国政府已表示会密切监视外汇交易中可能出现的投机性行为，并提醒交易者短时间内外汇市场可能出现波动过大的情况。此外，印尼央行也承诺在抛售潮中稳定市场，并会加强对第三方市场的的干预以及继续与印尼政府、印尼金融服务管理局在政策上进行协调。 【股市一片哀嚎 亚洲各大股指全线走低】 股市方面，亚太股市开盘走低，日经225指数跌幅一度扩大至4%，日本东证指数跌至2019年1月初以来新低；韩国KOSPI指数跌4%，澳大利亚ASX200指数一度跌至6.2%，为2008年10月16日以来最大盘中跌幅。欧美股指期货全线飘绿，道指期货、纳指期货均跌超3%，标普500指数期货最多跌4.84%至2819点，触发交易限制。美国E-MINI标普500指数期货跌4%，VIX恐慌指数期货涨21.72%，欧洲斯托克50股指期货跌4.4%。 经225指数3月9日（周一）收盘下跌1117.25点，跌幅5.38%，报19632.50点。日本东证指数较去年12月的高点跌逾20%，进入技术性熊市。 内盘期货开盘后，上海原油、燃油、PTA、郑醇、乙二醇、棕榈、塑料、豆油及沥青期货主力合约跌停，富时中国A50指数期货开盘跌2.61%。 A股三大股指低开低走，午后跌幅进一步扩大，上证综指跌3%，深证成指跌3.82%，创业板指跌近4%。其中，中海油服逼近跌停，潜能恒信、中曼石油、贝肯能源均跌逾6%，中国石油低开2.6%，中国石化低开1.25%。 临近收盘，创业板指和深证成指再次扩大涨幅，其中深成指尾盘跌幅扩大至4%，创业板指跌4.46%，沪指跌幅则收窄至2.92%。 ​ 据悉，由于能源类成分股在各大股指中占比不小，油市地震对股市也影响甚大。最新数据显示，能源类成分股在世界主要股指中的占比分别如下： 日经225比例0.3%，MSCI亚太指数2.7%，美国标普500指数3.3%，香港恒生指数4.6%，MSCI欧洲指数5.8%，上证综合指数6.2%，法国CAC40指数8.6%，意大利富士MIB指数9.5%，印度Sensix指数10.9%，英国富时100指数12.7%，加拿大多伦多指数15.3%。 沙特迪拜DFM指数跌8.75%，阿布扎比ADX指数跌6.5%，科威特股指跌逾8.5%，因全球股市和原油价格大跌。科威特第二天暂停PREMIER市场的交易，现指数下跌10％。 债市方面，美债收益率集体走低，其中，10年期美债收益率首次跌至0.5%下方，30年期美债收益率跌至1%下方。 北京时间上午10：26，更令人震惊的一幕出现了：美国10年期国债期货触及上涨上限，导致交易短暂暂停。有分析称，随着澳元闪崩令各个市场陷入严重避险情绪之中，美国国债涨至盘中高点。10年期美国国债期货触及139-29+的上涨上限，所以导致交易短暂中断。 【前情回顾：沙特开启价格战 俄罗斯如何应对？】 周六，沙特宣布大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大。沙特阿美在声明文件中指出，4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶，卖往美国的原油定价下调7美元/桶。更令人惊讶的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。 据知情人士透露，大幅降价之后沙特将大幅增产，该国下个月的产量将远超过1000万桶/日，甚至可能达到1200万桶/日的纪录高位。 上周五欧佩克+会议的结果，给沙俄两国的冲突埋下伏笔。外媒报道称，俄罗斯拒绝欧佩克的最新减产计划，其中一个原因是对如何应对突发且短暂的需求下降问题存在分歧。和沙特不同，俄罗斯可以承受油价出现一定程度的下跌。 虽然俄罗斯在上周的会议上立场强硬，但随着沙特大打价格战，俄方要承受更多的压力，这对于诺瓦克来说并不容易。 除了沙特之外，美国也对俄罗斯实施了一定程度的制裁。包括遏制俄罗斯油企在北极近海勘探和开发，阻止俄罗斯在波罗的海铺设通往欧洲的天然气管道，以及阻止俄罗斯国有石油生产商俄罗斯石油公司（Rosneft）在委内瑞拉开展业务等。 面对竞争对手的重重施压，不知俄罗斯该如何应对？ 【市场分析：投行纷纷下调油价预期】 眼看沙特故技重施，各大投行也是纷纷下调油价预期。 其中，高盛将2020年第二季度布伦特原油价格预期调降至30美元/桶，并警告油价“可能下跌”至20美元/桶附近。荷兰国际银行则将第二季度布伦特原油价格预期从56美元下调至33美元/桶，WTI原油预期从50美元/桶下调至28美元/桶。 迪拜国民银行大宗商品分析师Edward Bell预计，沙特、阿联酋和其他欧佩克主要石油产国将在2020年余下时间增产，他们将回归以市场份额为主导的策略。不过这一策略对欧佩克国家来说有着不可小觑的风险，财政状况可能会因此恶化，收支平衡或将出现危机，货币政策的可持续性也存疑。 另一方面，有分析人士认为沙俄纠纷还将殃及池鱼——美国页岩油。“末日博士”鲁比尼周日发表分析称，沙特在美国与欧洲市场大打价格战，报复俄罗斯同时也直接打击美国长期高负债经营的页岩油生产商，并致使其迅速破产清算，从而引发全美范围内的信贷危机与经济衰退。 【关注后市：沙特可能另有盘算？】 外媒分析指出，虽然沙特大打价格战将给油市带来难以估计的冲击，但全球原油产量立即大幅飙升的可能性或许并不大。 分析指出，欧佩克+成员国的产能大多接近天花板，除了沙特有能力将原油产量提升至1000万桶/日之外，只有阿联酋和俄罗斯有能力短期内增产10万桶/日以上。 此外，正如上文所言，掀起价格战的沙特也要承担一定风险。周日，中东股市全线飘绿，沙特股市一度大跌超7%，沙特阿美也跌破IPO价格。迪拜阿联酋国民银行首席经济学家蒂姆·福克斯（Tim Fox）在接受电视采访时表示，沙特的价格战肯定是一种高风险的做法，问题是谁能扛得住。 World Oil分析称，沙特此举还有一个目的——震慑对手。沙特的战略可能是试图以最快的方式、将最大的痛苦强加给俄罗斯和其他产油国，努力让它们回到谈判桌前，然后迅速扭转产量激增的局面，并在达成协议后开始减产。 2014年11月，沙特枉顾自己油市平衡者的角色，大肆增产，试图用低油价逼死美国页岩油。布伦特原油随后一路暴跌，在2015年末和2016年初跌到了25美元水平。岂料，页岩油却靠着借债活了下来，而且活得更好。欧佩克之后不得不拉拢俄罗斯实施减产。时至今日，原油世界还在为当年沙特的决定买单。 然而，6年之后，就在本周六，沙特再一次推出“自杀式”石油运动。只不过，这次的对象是俄罗斯，而结果可能更加血腥。 降价、增产，沙特打响油价战 周五，欧佩克+与俄罗斯谈崩，无法达成进一步减产150万桶/日的协议。周六，沙特马上发动“全面油价战争”： 大幅调低其不同级别的主要原油定价，削减的幅度至少是20年来最大，意味着它要全面增产抢占市场，将尽量多的原油推向市场。 这是沙特国有油企——沙特阿美，在欧佩克+大会后宣布的第一个营销决定。声明文件显示： 4月卖往亚洲的原油定价下调4-6美元/桶； 4月卖往美国的原油定价下调7美元/桶； 这些都是史无前例的折扣。 但最惊人的是，卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。相比之下，俄罗斯旗舰级乌拉尔原油（Urals）每桶折价约为2美元。 显而易见，沙特是要直接攻击欧洲市场的俄罗斯油企。 ​ 几小时后，知情人士透露，大幅降价之后就是大幅增产，沙特下个月的产量将远超过1000万桶/日，甚至可能达到1200万桶/日的纪录高位。本月产量为970万桶/日。 能源咨询公司FGE中东董事总经理纳塞里（Iman Nasseri）表示： “沙特正在打响一场全面价格战！” 油价将何去何从？ 沙特和俄罗斯之间的联盟本来是唯一可以阻止油市跌入深渊的力量，现在，联盟的崩溃有可能使该行业陷入自由落体式的下跌，这在现代历史上鲜有先例。 现在有两件事已经很清楚：第一，大幅调低原油售价将是沙特应对欧佩克+分裂的第一反应；第二，欧佩克已死。 沙特此举无异于宣战，在疫情爆发破坏需求之际打开产量阀门，无异于将油市送入深渊。上周五布伦特原油已经跌超9%，但一切可能刚刚开始。 自1960年以来，欧佩克国家之间的合作崩溃都会引发惩罚性的下跌，而且低油价会持续数年。Rapidan Energy Advisers LLC的创始人Bob McNally说：“这是一次史诗般的失败。” 沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王上周五在会议谈崩后说，俄罗斯可以在短时间内每天增加200万桶。其他国家，例如阿联酋和科威特，则可以每天增加数十万桶的石油。分析师称，其中俄罗斯国有油企Rosneft PJSC在数周内能每天增加30万桶的产量。 按照初步估算，一旦投机者解除多头头寸，布油可能从当前的45美元自由落体到20美元区间，甚至10美元区间。有些交易员开始以史为鉴，寻找油价的潜在目标。 现在这种情况在欧佩克60年的历史中有一些先例，但没有一个有好结局的： 1985年，沙特在经历了数年的欧佩克减产之后，放弃减产并发起了价格战。在1985年11月至1986年5月之间，油价暴跌了近70%。 1997年，委内瑞拉过度生产使沙特忍无可忍，沙特再次使市场崩溃。在接下来的一年半中，油价下跌了50%。到1998年12月，布油跌到史上最低的9.55美元/桶。 2014年，沙特未能说服包括俄罗斯在内的非欧佩克国家加入减产计划，之后发起了价格战。在接下来的六个月中，价格下降了65%。到2016年，布油曾跌到27.10美元/桶。 ​ 但是，以上先例都并非发生在需求残酷收缩之时，更不是发生在致命病毒在全球扩散之时。上周五，研究人员雷德本（Redburn）指出，今年的需求可能萎缩150万桶/日，是自1982年以来的最大跌幅。 对于欧佩克来说，最相似的一次先例就是1997年那一次。当时在雅加达的一次会议上，沙特决定提高产量，而当时亚洲经济危机正导致需求下降。油价跌至每桶不到10美元，引发了无情的行业震动。一些依赖石油经济的国家出现混乱，大量生产商破产。 交易员也认为，当前疫情之下的油市情况跟1997年最像。咨询公司IHS Markit Ltd.的石油分析师、资深OPEC观察员罗杰·迪万（Roger Diwan）说： “我们很可能会在下个季度看到过去20年中的最低油价。” 这意味着油价可能跌破20美元/桶。 ​ 俄沙“打架”最可能的结果 沙特这种震慑策略是为了用最快的速度给俄罗斯、美国和其他产油国带来最大的痛苦，以期将它们逼回谈判桌，然后迅速逆转策略，一旦各方达成协议就开始减产。 这听起来固然可行，但2014/2015年那次尝试的结果对于沙特就是一个耻辱，不仅把页岩油逼得更加强大，俄罗斯也适应了低油价。 这一次，最可能的结果是，俄罗斯能忍受低油价的时间将比沙特长得多。 ​ ING银行驻莫斯科首席经济学家德米特里·多尔金（Dmitry Dolgin）说： “由于俄罗斯前几年采取了严厉措施，俄罗斯现在可以承受比五到六年前更低的油价。” 近年来，国际制裁迫使俄罗斯削减外国借款，而严格的财政政策则将国内支出降至最低。结果是，俄罗斯现在拥有世界第四大国际储备，而债务水平最低。即使石油价格跌至每桶40美元附近，普京新政府今年仍有大量空间开始增加支出。 相比之下，沙特平衡预算所需的油价大概是俄罗斯的两倍。 ​ 沙特2020年的预算基于布油达到58美元/桶，但哪怕是58美元/桶也会带来6.4%的预算赤字。若新策略之下布油再跌去一半，将导致沙特出现社会不安和政府动荡。 这也许就解释了沙特国内周末发生的另一件大事。 据澎湃新闻，沙特政府以密谋政变为由，拘捕了3名王室高级成员，包括国王萨勒曼的弟弟艾哈迈德亲王、前王储纳耶夫及王室表亲纳瓦夫。今次行动被视为王储穆罕默德新一轮的打压，因为如果未来几周沙特国内出现动乱，这些人都是能出来争夺王位的。 而美国页岩油行业可能会感受到最直接的痛苦，因为随着投资者对该行业的热情下降，不少页岩油公司已经陷入困境。这可能正中普京下怀，俄罗斯国有智囊机构莫斯科世界经济与国际关系研究所所长亚历山大·丹金说： “克里姆林宫已决定牺牲欧佩克+组织，以遏制美国页岩生产商，并惩罚美国扰乱北溪2号（Nord Stream 2）天然气管道的建设。当然，让沙特阿拉伯不安可能是冒险的事情，但这符合俄罗斯目前的战略利益格局。” 上周一位参加欧佩克会议的人士说，俄罗斯认为页岩油生产商应分担需求下降带来的痛苦，应该减产。 不过页岩油企可能不会立即停止生产。在他们无法再赚取足够的现金来支付日常开支之前，他们可能会继续产油。2016年，只有在油价跌至每桶30美元以下之后，其中一些人才开始闲置钻井。 小心后市风暴 沙特增产的消息传出后，中东股市已经掀起滔天巨浪。 沙特股市周日盘中一度下跌7.15%，沙特阿美股价跌超6%，开盘即跌破IPO价格。自从上市以来，这家全球最大原油生产商的股票基本没有受到这种重创，即使冠状病毒导致了油价暴跌，其股价也没有跌破IPO价格。 ​ 同时，沙特及周边国家股指跌幅不断扩大，盘中沙特TASI指数跌7.38%，沙特迪拜DFM指数跌7.47%，阿布扎比ADX指数跌5.78%，开罗EGX30指数、多哈股指均跌逾3%。以色列基准指数下跌4.8%，为14个月来最大跌幅。科威特股市下跌10%后暂停交易。 ​ 值得注意的是，鉴于十年期美债收益率的平衡点几乎完全由油价驱动，一旦布油在周一开盘后跌至30美元区间甚至更低，十年期美债收益率可能再度暴跌。到时整个市场的波动性都会升高，黄金等避险资产恐怕会再掀狂潮。 也许美联储的QE5是时候买点石油期货了，以免下一场通缩危机由此而生。