4个理由继续看涨金价，国际油价该担忧的不止需求

金价从7年高位下跌后上涨速度放缓，但黄金多头完全不用着急，接下来还有充分的理由继续看涨金价。 由于市场担心Covid-19爆发将削弱全球经济增长，并预期全球央行将放松货币政策，寻求避险的投资者大量买入黄金，导致近来金价飙升。 与此同时，黄金ETF的总持仓量正处于历史最高水平，基金经理对黄金的看涨押注接近历史最高水平。以历史标准衡量，黄金在投资组合中的比例仍然相对较小。况且，危险并未结束，避险资金还可能再次推动金价上涨。 埃琳娜·马兹涅娃（Elena Mazneva）和贾斯汀娜·巴斯克斯（Justina Vasquez）等人列出了黄金可能还会继续上涨的4个原因： 黄金资产的需求依然旺盛 在经历了连续25天的资金流入后，黄金ETF总价值正逼近2012年创下的逾1440亿美元的纪录。渣打银行的贵金属分析师苏奇·库珀（Suki Cooper）表示，全球黄金ETF目前的持仓总量为创纪录的3016吨。到目前为止，2月黄金ETF的流入量已经超过了整个1月的流入水平。 ​ 不过，尽管黄金ETF持有量今年大幅增长，但在ETF总资产中所占比例仍相对较低。道富银行（State Street Corp.）资深多元资产策略师本杰明•琼斯（Benjamin Jones）表示，黄金需求还有进一步增长的空间，尤其是在ETF方面。 专门从事贵金属投资的资产管理公司Sprott Inc.的首席执行长格罗夫（Peter Grosskopf）表示，目前只有不到10%的投资者持有黄金，黄金在投资组合中的平均比例可能不到2%。 Grosskopf表示，黄金在投资者的资产中所占的比例依然较低，他认为，投资者至少应该持有5%的黄金资产。即便是每个投资者朝着这个方向迈出的一小步，也会对一个相对较小的市场造成很大的影响。 经济衰退的威胁犹存 欧洲、日韩、美国和中东的疫情仍在扩散，如果Covid-19爆发演变成一场大流行，到时候避险资金将推动金价进一步上涨。牛津经济研究院（Oxford Economics）估计，在这种情况下，全球GDP将损失1.1万亿美元，美国和欧元区经济将在2020年上半年陷入衰退。 贝莱德美国iShares投资策略主管Chris Dhanraj称，随着新型冠状病毒疫情再度引发人们对经济衰退的担忧，黄金必然会继续受到追捧。过去三次经济衰退都证明黄金在这种时候相比其他资产更受青睐。 金价尚未被高估 德意志银行策略师Michael Hsueh表示，他将金价与一系列其他资产进行比较，结果显示金价可能离被高估还有一段距离。 尽管与铜或石油相比，黄金目前超过1600美元/盎司的价格看起来相当昂贵，但金油比和金铜比目前仍低于历史最高水平，而且还在上涨，并没有下跌迹象。也就是说金价的上涨趋势尚未扭转。 Hsueh表示，可能会有相当一部分投资者觉得现在的金价有点高，想等待金价再回调一些，以便他们能够以更好的价格入场。 技术指标超买不妨碍继续看涨 本周，黄金14日相对强弱指标一度升至70上方，这通常意味着金价正被超买，并可能下跌。 ​ 但凡事没有绝对，仔细观察过去几年的情况就会发现，RSI并不是衡量金价的可靠指标。有好几次，金价在该指标超买后仍继续上涨，甚至在RSI突破85关口后仍保持在高位。 Trading Central的北美研究主管克里斯蒂（Gary Christie）表示，即使目前金价的涨势停滞，也不意味着这一趋势必须转为看跌。他说，有时当RSI回落到接近50的水平时，随之而来的是新一轮的价格上涨。他认为黄金长期前景良好，因为势头和趋势指标仍然看涨。 拓展阅读：黄金暴涨，或已见顶，原油暴跌，欧佩克或无能为力 由于新型冠状病毒在海外国家爆发，石油市场在短期内面临严重的供应过剩。具体会出现多大的供应盈余目前尚不可知，不过市场普遍预计，到2020年第一季度，全球石油库存将显示约60万桶/日的盈余。也就是说，短期内油市都将面临需求不足的情况。 不过，随着油价的不断下跌，原油供应也将面临威胁。目前WTI原油已经跌至48美元/桶左右，布伦特原油跌至52美元/桶左右。 美银美林在一份报告中写道，美国页岩油生产经济学家指出，布伦特原油价格下限在50美元/桶左右，WTI原油价格下限在45美元/桶左右。美国页岩钻探商难以从50美元以下的油价中赚钱。 该银行表示，随着油价不断下跌，美国页岩油行业可能无法从目前的低迷状态中复苏，至少无法实现过去几年来的爆炸式增长。长久这样下去，会抑制未来油市的供应。如果WTI原油价格达到每桶65美元或更高，页岩油产量也会增长。 有人警告说，这不仅仅是一个周期性的衰退，页岩油行业的高速增长可能已经结束了。斯伦贝谢首席执行官Olivier Le Peuch预计，美国页岩油产量增长今年将降至60-70万桶/日，2021年将降至20万桶/日。美国页岩油产量增长的放缓可能也会抑制全球供应增长。 除此之外，由于经济前景不乐观，美国页岩油未来可能无法恢复增长。页岩油产量增长将进入下滑的新常态……除非在开采技术上有新的突破，可以降低美国页岩油生产商的成本。 鉴于美国页岩油气行业在过去10年里大约有1500亿美元的亏空，页岩油气最好的日子可能已经过去了。 最新的EIA数据显示，除二叠纪盆地外，所有主要盆地3月份的产量都将下降，例如俄克拉荷马州的阿纳达科盆地，预计日产量将减少1万桶。阿纳达科盆地预计在2月份将减少1.6万桶/日。 与此同时，要求全球金融行业放弃化石燃料的压力可能只会越来越大。美国银行表示，环境风险将开始影响能源资产价值，投行们对化石燃料行业的投资将进一步减少，这增加了未来几年油价的不确定性。 大型银行已经宣布了一系列针对油砂、北极石油和煤炭的新融资限制。环保人士发起了一场名为“停止输送资金”的新运动，旨在向银行、保险公司、机构投资者和资产管理公司施加更大压力，以切断他们对石油和天然气钻探商的投资。 摩根大通周二宣布了一系列气候倡议，包括限制煤炭开采，北极钻探的融资以及为可持续项目提供的2000亿美元融资。环保组织表示，此举值得提倡，但该投行做得还不够。摩根大通是最大的化石燃料项目投资人之一。 对于债台高筑的页岩油公司来说，生产放缓和负现金流将导致很多钻井公司过上水深火热的日子，到最后它们将无法避免破产的命运。Haynes和Boone的数据显示，自2015年以来，北美油气行业已经有200多家企业破产，还有更多的生产商也面临同样的命运。 美银美林的一份最新报告预测，到2025年，油价可能会在50美元至70美元之间波动，到时候需求增长和供应增长都将放缓。 也就是说就算疫情结束，未来原油需求前景也好不到哪去。美银美林在报告中表示，原油需求将在2030年达到峰值。该投行表示，到那一年，全球约35%的汽车销售将是电动汽车，高于目前的5%。到2050年，电动汽车将占领几乎100%的市场。换句话说，从本世纪20年代初开始转向电动汽车的势头，将足以使需求在10年内见顶。该银行表示，全球需求增长可能会从2021年的135万桶/日降至2025年的59万桶/日。 因此，未来几年供应增长和需求增长可能都将放缓，这对于一个需要持续增长才能使大量资金运转起来的行业来说是一个糟糕的前景。如前所述，页岩勘探开发公司的财务状况已经一团糟。 不过，美国在原油市场的份额可能不会受到太大的影响，因为欧佩克正面临着一个在“价格和产量”之间做出选择的难题。美银美林认为，欧佩克将继续被迫让出市场份额，以防止油价下跌。这家投资银行表示，该组织今年可能进一步减产，然后在未来十年左右都将维持较低的产量水平。