大咖札记 | 对话华尔街交易传奇：年平均投资回报高达87% 他是如何做到的？

布鲁斯·柯凡纳，哈佛学霸，也是外汇交易和外汇期货界中的传奇。曾担任政治学教授的他，因无法忍受政治圈的勾心斗角，加上财力匮乏难以实现梦想的打击，在潜心研究相关理论一年之后，转身投入交易的世界。仅仅在1987年，他就给自己和基金投资人挣了3亿美元。在那十年间，他的年平均投资报酬率高达87％。这就是说，只要你在1978年初给柯凡纳的基金投资2000美元，10年后，你的投资就可以增加到100万美元。以下给大家分享他对基本面分析的见解、在止损和风险控制方面的经验以及对交易新人的忠告。 基本面为主 柯凡纳认为，所有交易的背后都离不了基本面的支持，不过他同时补充说，技术分析能使市场的基本面情势更加明朗，是准确判断市场的前提。 他在采访中举例：比如说美加签订贸易协定之前，有人预测加拿大元会升值，也有人预测加拿大元会贬值，我对此完全一无所知。其实，看好或看淡都要有充分的理由。如果你拿枪杆子对准我的头说：“柯凡纳，你必须做出选择！”那我只能选其贬值。一直到美加签订贸易协定，市场情况才变得清晰明朗。实际情况是，在美加签订贸易协定的几天前，加拿大元已经开始上扬，直到市场大势已经明朗的时候，我才能肯定地说加拿大元将会大幅上涨。 美加签订贸易协定之前，我认为加拿大元的价位已经较高，所以很难判断它的走势。我唯一能做的就是静观其变，然后顺势而为。我这样做是基于以下两点：首先是市场的基本面的变化，不管这个变化对市场情势有没有影响。另一点就是市场的技术面已经显示加拿大元突破了上档压力区。 图表分析与基本分析结合 市场图表分析就是市场的体温计。研究基本因素的专家对图表分析置之不理就大错特错了。如果请医生为你治病，他却连体温都不给你量，你觉得他能正确判断你的病因吗？其实图表分析与基本因素两者相辅相成。要想完全掌握市场行情，必须了解市场大势所趋。要知道，图表分析可以反映市场大势所趋，也可能反映供求异常的情形。只有掌握市场的一切信息，才能在交易时占尽先机。知己知彼，方能百战不殆。 如何判断市场的合理价位 假设当天的价格就是市场合理的价位，只需要分析哪些因素的发生会引起价格的变动就行了。能够提出各种变化的假定的才是高明的交易员。我经常在心中设想全球的突发状况，静观其变。一般情况下，这些假设往往成为镜花水月不会实现，但也许现实世界会与其中之一相仿，也就是说现实世界验证了我的假设。 当年的全球股市大风暴“黑色星期五”事件令这位低调的交易天才记忆犹新，他回忆道：“在著名的‘黑色星期五’当天，我辗转反侧，彻夜难眠。当然那天失眠的交易员可不止我一个。接下来那周的周一，我再三猜想本周会发生什么样的事，还有这些事对美元会有哪些影响。各种角度我都大胆设想，我猜全球金融市场会慌不择路。只有美元可能成为维护全球金融秩序的避风港。美元也将大幅上扬。果不其然，那一周的周二，世界各地的资金纷纷回笼而转投美元。美元牛市冲天。接下来的三天，美元持续攀升，直到周末才开始小幅回落。我知道我的设想变成了现实。我还知道，为维护自身的利益，防止贸易逆差扩大，接下来美国必然进场干预美元来打压行情。” 设置止损 “每当我进场时，总会预先设定停损价格。也就是说，进场前先决定出场时机。”根据柯凡纳的习惯，他一般总是把停损点设在技术性关卡以外的价位。 避免将停损点设在市场行情可能轻易达到的价位，可以尽可能地减少被迫出场的机会，而且也能有足够的时间等待市场行情反弹。这种方式的精髓是：如果市场行情真的达到停损点，这显然表示这笔交易犯了错误。由此可知，设定停损价格应不只是表示每笔交易应该承担亏损的最大金额。 亏损在交易的过程中是非常正常的事情。即便柯凡纳本人，也曾在1981年的空头市场下亏损约16％。 冲动是魔鬼。柯凡纳最糟糕的一笔交易是由于过分冲动。任何人从事交易都应根据既定的策略方向前进，千万不要因为一时冲动而仓促改变策赂。例如因朋友的推荐而买进一笔未经计划的期货合约，或只因为市场行情一时不振，而在价格尚未预先设定的停损点之前就匆促出清所持有资产的部位。 控制风险 柯凡纳会先尽量把每笔交易的风险控制在投资组合价值的1％以下。其次，他会研判每笔交易的相关性。进一步降低风险。柯凡纳每天都会做电脑分析，并了解持有部位的相关性。随着经验的累积，他了解在持有部位相关性方面所犯的错误，可能会引起重大的交易危机。假如一个人持有八项相关性极高的部位，这无异于从事一笔规模与风险为原来八倍大的交易。 对新人的建议 首先，必须学会如何控制风险。其次，少量经营。不论认为持有的部位应该有多大，都需要再减少一半。根据柯凡纳过往的经验，他感慨新手的野心普遍都太大，往往会持有应持有部位的三到五倍，结果导致每笔原来只应担负1％到2％风险的交易，却须承担5％到10％的风险。 在柯凡纳看来，新进交易员最常犯的错误是把市场拟人化。市场并不具有人格，它决不在意你是否赚钱。假如有一位交易员常说：“我希望市场如何、如何……。”这就无异于凭自己的喜好进出市场，终将自毁前程，因为他显然已放弃了对市场的警觉性。 一个成功的交易员应该坚毅、独立，而且颇有主张。他们敢在别人不敢进场时进场，同时他们也会节制自己的贪念。与此同时，承认和接受失败也是成为一个成功交易员的必经历程。