这一“神奇数字”将令市场投资风向逆转？ 想盈利这五大雷区不可不防！

从上周开始，美债就一直遭到抛售，10年期美债收益率也在不断飙升。十一期间，该收益率就已经上升至3.20%以上，已经远远超过标普500指数1.81%的股息率。周二早盘，美债继续遭抛售，10年期美债收益率升至7年来新高的3.252%，30年期美债收益率也触及4年来新高的3.4302%。 零对冲认为，在美债收益率持续飙升的情况下，应该存在一个临界点，一旦10年期美债收益率达到这个点，投资者将停止抛售美债，转而将资产从股市转移至债市。 美银美林认为确实存在这样一个“神奇数字”，该投行用衡量华尔街策略师股票配置情况的“卖方预期指标”进行了测算，结果显示，当10年期美债收益率达到5%时，华尔街投资者配置到股市的资产就会达到一个峰值，再往后就会随着美债收益率的升高而下降，也就是资产从股市转移至债市。 美银美林还从信息比率（The information ratio）的角度来衡量，该比率是用标普500指数12个月回报的中位数除以不同月份收益率的标准差，一般用来衡量超额风险带来的超额收益，比率越高说明超额收益高。当10年期美债收益率触及5%时，这一指标更有利于债市。 另外，从股指来衡量也能得到相同的结果，在美银美林的股指框架下，标普500在未来十年内的预期年回报率恰好为5%。如果10年期美债收益率达到5%水平，说明投资无风险资产和风险资产得到的回报是一样的，这时候投资者毫无疑问会选择无风险资产。 零对冲表示，美联储估值模型也在表明美股相对于美债正慢慢失去吸引力，该模型显示，10年期美债和标普500收益率的利差已经连续16年维持在负值，但随着利率的上升，这个利差已经在缩小。 美银美林还在研报中对其客户表示，在当前利率上升的背景下，美股有可能继续跑赢债市，前提是至少要先避开以下五大雷区： 1、替代短期债券的股票。这类股票通常会支付高股息，在利率上升时，其表现一般不佳。 2、回报周期较长的股票。这类股票通常为高成长股，主要是投资其未来受益，它对未来利率的变动非常敏感。 3、浮动利率风险。即没有利用低利率来锁定固定利率债务的公司面临着较大的利率风险。 4、过于拥挤的股权收益基金持仓。过去十年由于利率很低，这些基金大量持有股票，如果资金回流债市，股市将会面临相当大的抛售压力。 5、小盘股。与大盘股相比，这类股票对利率更加敏感，其面临的浮动利率风险更大。