25日晚间，宁德时代公布了上半年业绩报告，财报显示，公司上半年实现营业总收入440.75亿元，同比增长134.07%；实现净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。相较于一季度19.54亿元的净利润，二季度净利润环比增长129%。

财报显示公司动力电池系统销售收入为304.51亿元，同比增长125.94%；储能系统销售收入46.93亿元，同比增长727.36%；锂电池材料销售收入为49.86亿元，同比增长303.89%。

其中，或受原材料价格上涨及新能源汽车“平价”影响，公司动力电池板块毛利仅为23%，同比下滑3.50个百分点。锂电池材料及储能系统的毛利率则分别上升2.06和12个百分点，至21.15%、36.60%。

宁德时代十大股东数据显示，四家股东有减仓动作，其中高瓴资本持股由2.27%降至1.92%，减仓近800万股。值得注意的是，香港中央结算有限公司持股比例小幅上升，由一季度的6.53%上升到6.65%。

有业内人士分析称，尽管宁德时代动力电池的毛利率、净利率会出现一定的下滑，但仍然高于LG、松下等。与此同时，宁德时代亦不断做设备的国产化，待产能逐步释放以后，整个规模优势将逐渐明显。

近600亿定增“豪赌”未来

新能源车产业链高景气仍在延续，宁德时代的扩张步伐也在加快。就在8月13日，宁德时代发布定增预案，拟募集不超过582亿元资金，用于福鼎时代锂离子电池生、广东瑞庆时代锂离子电池生产等6个项目的投资建设以及补充流动资金。这一融资规模已超过宁德时代2020年503亿元营业收入，同时也是A股史上最大的民企定增融资。

事实上，早在2020年，宁德时代就曾进行过规模超200亿的定增融资，彼时定增股份遭到高瓴、摩根等热烈追捧，其中高瓴以161元/股的价格获配106亿元，获配金额占了此次定增金额的一半。

对于此次近600亿的定增，机构普遍认为宁德时代将凭借此次定增扩张进一步巩固行业龙头地位，中信证券点评此次定增时指出，宁德时代拟定增募资不超过582亿元用于动力与储能电池产能建设，并继续投入先进技术研发，加深自身护城河，夯实其在动力电池和储能电池的全球领先地位。

目前全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，公司作为能源变革的引领者，充分享受行业爆发成长。能源变革带来的市场空间巨大，公司成长确定性高，具备长期投资价值，维持目标价754元/股，继续推荐，维持“买入”评级。

值得注意的是，由于此次定增规模过大，加上彼时锂电池板块炒作有退潮迹象，近600亿的定增公告公布翌日，宁德时代股价出现了较大的波动。8月13日，宁德时代竞价低开逾4%，随后股价快速拉升，盘中一度涨逾5%，但冲高后股价逐步回落，当日最终以平盘报收。不过，定增消息被逐步消化后，宁德时代股价近期有所回升，截至25日收盘，股价站稳500元关口上方。

这些天，金融市场上所有的讨论都集中在美联储何时开始削减购债规模的问题，但是对于股债汇等所有市场来说，更重要的是购债什么时候能够结束。

投资者鲜有重大动作，都在翘首等待周五将拉开帷幕的杰克逊霍尔研讨会，周五美联储主席鲍威尔可能提供有关美联储何时及如何缩减购债的线索。这将有助于确定美联储加息的时间表。

退出刺激措施可谓牵一发动全身，眼下金融系统大量流动资金已将美国股市推至纪录高位，美国国债收益率保持在略高于六个月低点的水平。在德尔塔毒株构成新风险的情况下，减码过快可能会使经济复苏脱轨，而行动太慢又或加剧经济重启带来的通胀压力。

前美林证券交易员Tom Essaye表示：

“对市场来说，关键一点是美联储撤离宽松政策的速度，因为这决定了美联储多久后才能彻底停止购债，然后就将迎来首次加息。”

美联储目前每月购买800亿美元美国国债和400亿美元抵押贷款支持证券，预计美联储在加息前将结束对这些资产的购买。美联储曾表示，将维持购债规模不变，直至经济朝着充分就业和价格稳定目标取得实质性进一步进展。

上次经济衰退结束后，美联储用了10个月时间结束每月850亿美元的购债计划。当时是在2013年12月宣布将结束购债，次月开始实施， 美联储在每次政策会议上将购债规模削减100亿美元，美国国债和抵押贷款债券平均分配。2014年10月，美联储结束了全部购债计划，并在2015年12月进行了七年来的首次加息。

各类资产怎么反应？

Essaye认为美联储最可能在12月开始减码，直到2022年年底完全结束，他说这将有助于推动股市和大宗商品进一步上涨，并使10年期美债收益率迈向2%。

摩根士丹利则预测，10年期美债收益率将在今年年底达到1.8%，美联储将在明年1月开始缩债，并在10月结束。该行预测，美联储的第一次加息将在2023年第二季度进行。

摩根士丹利美国利率策略主管Guneet Dhingra表示：

“当美联储宣布减码时，它可能会对减码速度以及整个过程的灵活性放出一点消息，这可能是加息周期的一个关键信号，尤其是在加息步伐方面。”

即使鲍威尔本周放“鸽”，美债收益率仍有望上扬

自今年3月份以来，美国十年期国债收益率稳步下行，目前在1.3%左右，离历史最低点不远，因为人们担心Delta变种会抑制经济复苏。长期和短期收益率之间的差距自3月份创下五年多来的高点以来也有所缩小，这是人们猜测美联储将开始撤回其刺激措施的一个迹象。