[国王金融吧]美债收益率与大宗商品

2022年伊始，暴走的美债收益率一度重击美股市场，但22V Research创始人Dennis DeBusschere在最新的研究报告中表示，实际利率将继续走高，不过并不会构成美股继续涨的阻碍。

DeBusschere正是《机构投资者》杂志（Institutional Investor）2021年度排名第一的资产组合策略分析师。在最新的研究报告中，DeBusschere表示2022年确定性最大的机会是通胀调整债券收益率走高，背后的原因包括美联储加息，以及奥密克戎病毒和价格压力带来的逆风逐渐消退。

DeBusschere也强调：

“美联储希望实际利率走高，同样也有工具实现这一愿景，所以投资者应当为这样的结果做好准备。虽然实际利率走高会对高估值股形成压力，但在经济整体走强的背景下，企业利润也会随之升高，帮助股票克服市盈率压缩的压力。眼下经济增长仍高于长期趋势，供应链风险正在逐渐平息，消费者需求和企业利润仍然稳健。”

在年初四个交易日里，十年期美债实际收益率大幅攀升了30个基点，但依然处于-0.8%水平，DeBusschere质问，对于一个今年预期经济增长近4%的国家而言，这个利率水平是不是太低了？

（美国十年期国债实际收益率，来源：multpl）

目前DeBusschere给标普500指数到年底的展望点位为5040点，较周三收盘溢价7%，这一预测也要略高于市场平均预期的4950点。

在实际利率走高的预设下，DeBusschere也建议投资者关注那些会受到经济强劲增长带动的股票，例如金融、能源和工业板块。

各国央行正在试图遏制通胀，从石油、金属到食品，各类大宗商品价格集体上涨，以至于开始与国债市场走势相仿。

10年期美债收益率和彭博大宗商品指数之间的40天相关性有所增强。上一次，两者具有如此密切的相关性是去年7月份，当时德尔塔毒株盛行，对经济增长的忧虑一并压低了收益率和油价。这一次，两者也在同向波动，但是方向却相反。

随着国债市场消化美联储更加激进的政策立场，通胀率与国债收益率一并走高。

根据周三发布的最新一次会议纪要，美联储计划比预期更快加息以应对通胀。目前市场认为3月份加息的可能性为80%。用于对冲利率上涨的联邦基金合约和欧洲美元显示的2022年加息幅度接近4此，超过了美联储在最新一次点阵图中所暗示的水平。