[a股什么时间开市]美国超额储蓄

刚刚过去的周末，南半球突现30年未见的海底火山大喷发，蘑菇云如核爆，多国发布海啸警报！

当地时间1月16日零时15分，日本气象厅针对奄美群岛、吐噶喇列岛发布海啸警报，同时向日本列岛太平洋沿岸地区发布海啸提示。2时26分，在岩手县久慈港观测到1.1米的海啸且潮位还在上升，气象厅随后于3时前针对岩手县发布了海啸警报。此外，斐济、萨摩亚、新西兰等国均已发布海啸警报。美国地质勘探局估计，这次火山爆发引发了一次相当于5.8级的地震。

据《新西兰先驱报》报道，由于火山爆发，汤加全国的通讯都已中断，新西兰总理阿德恩于昨日表示，新西兰当局正在努力与汤加取得联系，但由于灾情严重，难以展开评估工作，暂时还无法统计当地的伤亡及财产损失情况。

当地时间1月15日，在南太平洋岛国汤加洪阿哈阿帕伊岛附近发生了一次猛烈的普林尼型火山喷发，大量气体裹挟烟尘形成庞大蘑菇云，在倏忽之间穿透对流层，势头压过了在此处活动的热带气旋“科迪”。据weathermodels网站估算，喷发高度至少25公里。有专家估计级别或达到了VEI-6级，是1991年6月15日菲律宾皮纳图博火山爆发后至今唯一的一次VEI-6级的火山喷发。

火山大规模喷发对于全球的植物生长与农业生产都很不利，同时对动物也会有很大影响，低温也同样不利于很多动物的生长，而植物减少也会让动物的食物来源减少。

1991年的皮纳图博火山喷发，也对全球气温造成了影响，令其比正常值偏低0.3—0.5度。2010年，冰岛艾雅法拉火山喷发，光火山灰这一项，就令欧洲航线瘫痪多日，造成了严重影响。

有气象爱好者评论称，本次汤加火山喷发虽然也很强，但强度不足以输送影响全球气候的巨量火山灰进入平流层。火山喷发地点在南半球，对北半球的影响相对较小。因此，本次汤加火山喷发，对全球气候的影响，尤其是对北半球的影响，应该要比皮纳图博火山要弱。

中州期货分析师吴晓杰称，因目前喷发活动仍在继续，仅能做早期的定性判断。从专业气象机构的分析来看，此次汤加火山喷发会对包括澳洲南部、巴西南部、新西兰、阿根廷等地区的南半球中高纬度地带气象产生影响，改变风海流，提高太平洋海温指数，促使目前的弱拉尼娜气候提前结束，甚至催生厄尔尼诺。

对于大豆产业来说，当前正处于南美作物生长关键期。拉尼娜气候使得包括巴西南部、阿根廷和巴拉圭等南美洲西南部地区遭受了干燥和高温的双重打击，对作物生长形成不利影响。巴西偏北部区域降雨充足，作物生长良好，收割期甚至出现过多降雨影响单产。

引言：疫后强刺激下，美国居民积攒了超过2.5万亿美元的超额储蓄。刺激退潮下，超额储蓄会否带来消费大反弹？最新梳理，供参考。

一问：美国居民大规模超额储蓄何处来？财政多轮“撒钱”、居民支出偏慢

疫情暴发以来，美国政府进行了3轮大规模“撒钱”，推动居民收入快速增长。3轮大规模财政刺激中，美国政府均向居民部门提供大量纾困金、补充失业金等。大规模“撒钱”下，美国居民的转移支付收入一度接近每月6800亿美元、远超疫情前的每月2600亿美元，带动个人总收入最高突破每月2万亿美元的关口。

美国居民支出偏慢、储蓄率高企，累积了超过2.5万亿美元的超额储蓄。除了“撒钱”外，美国政府还针对房贷、学贷等实施债务宽限，大幅降低了居民支出压力。同时，因疫情反弹损害服务消费场景，整体消费修复偏慢。因此，美国居民储蓄率持续高于7%的历史正常水平，积攒的超额储蓄规模超2.5万亿美元。

二问：美国超额储蓄为何几乎未降？薪酬收入高增、债务宽限延长

美国就业修复、“用工荒”愈演愈烈下，居民薪酬收入高增、对冲转移支付下滑。截至2021年12月，美国就业的修复速度远超2008年危机爆发后。同时，劳动力供需矛盾加剧，使得在岗劳动力的工作强度、工资增速维持高位。这一背景下，居民薪酬收入持续抬升，部分对冲转移支付收入的下滑、支撑整体收入。

债务宽限延长背景下，大多居民为了应对将来的支出，会提前积攒储蓄。为了减轻居民负债端压力，美国政府多次延长房贷、学贷的宽限期，使得家庭负债比率依然维持在较低水平。纽约联储的调查数据显示，为了应对将来的支出，美国居民只将不到3成的财政补贴直接用于消费，用于偿债及储蓄的比例高达7成。

三问：超额储蓄未来将演绎？刺激退潮下消耗加快、年内消费提振或有限

刺激退潮下，美国约2600亿超额储蓄或将率先用于偿债。美国政府债台高筑下，大部分债务宽限措施都将于2022年或之前集中到期。与债务豁免等不同，疫情期间出台的债务宽限措施，代表着偿还义务的延后。简单测算来看，疫情期间“暂缓”的债务支出约为2600亿美元，指向超额储蓄或将在刺激退潮后加快消耗。伴随居民债务偿还压力反弹，与之呈反向变动的储蓄率也有望快速下行。

超额储蓄分布可能不均、释放节奏存在不确定性的背景下，2022年对消费的提振或有限。考虑到美国不同收入层级家庭的边际消费倾向各异，超额储蓄的分布将直接影响对未来消费的提振。综合测算来看，中性情境下，美国超额储蓄提振的消费规模有望达到0.65万亿美元，相当于2020年个人消费支出的3.2%。但鉴于超额储蓄的释放节奏存在不确定性，2022年消费获得的提振或相对有限。