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[股指期货交割]世界秩序如何变化

作者:yx1898发布时间:2022-01-17分类:外汇平台开户浏览:1275


导读:美国12月CPI同比增速触及7%,创出近40年来的新高。作为回应,多位美联储官员表示将赞成3月加息,对后续货币紧缩的看法也变得愈发鹰派。从货币政策角度看,美联储在与通胀的“比赛”中...

美国12月CPI同比增速触及7%,创出近40年来的新高。作为回应,多位美联储官员表示将赞成3月加息,对后续货币紧缩的看法也变得愈发鹰派。从货币政策角度看,美联储在与通胀的“比赛”中已大幅落后,留给美联储的时间不多了。


往前看,联储如何才能“追赶”通胀呢?一个办法是提前“缩表”。“缩表”的作用机制在于通过信号效应(signaling effect)和流动性效应(liquidity effect)推动长端美债利率走高,从而抑制经济总需求,为通胀降温。但关于如何“缩表”,目前尚无确切信息,美联储内部也仍在讨论。我们在本篇报告中对“缩表”路径也进行了一些估算。


我们先来看美国通胀的情况:美国12月CPI物价指数同比上涨7%,创近40年来新高。从环比变动看,能源价格涨幅有所减弱,使整体CPI环比增速从11月的0.8%下降至12月的0.5%。但核心CPI环比增速从0.5%上升至0.6%,说明中期通胀风险不容忽视。从分项看,与外出相关的服装(环比增长1.7%)、二手车(3.5%)、轮胎(1.9%)价格涨幅明显,权重占比较高、价格粘性较强的房屋租金(0.4%)也还在上涨。




迫于通胀压力,上周多位联储官员表示支持提前加息和“缩表”,其中也包括几位此前比较鸽派的官员。今年票委之一的圣路易斯联储主席布拉德表示,美联储应在3月份加息,今年需要加息3-4次;他还认为应尽早结束购债,并建议在加息的同时于春季开启“缩表”[1]。同为票委的克利夫兰联储主席梅斯特称,美联储应在不扰乱金融市场的情况下,尽可能快地“缩表”,并重申她支持3月加息[2]。纽约联储主席威廉姆斯称,鉴于劳动力市场十分强劲,货币政策正常化已经箭在弦上[3]。美联储理事沃勒称,3次加息仍是良好的基准预测,但如果通胀居高不下,可能会有4-5次加息,且不排除在夏季之前开始“缩表”[4]。


鸽派阵营中,美联储理事、也是新任副主席人选的布雷纳德称,通胀已经过高,将通胀压制在2%是当前货币政策最重要的任务[5],并称预计今年会进行数次加息[6]。旧金山联储主席戴利称,价格高企令美国消费者深受其害,她预计最早3月加息[7];“缩表”速度可能会比上次更快,且大概率将在年底前开启[8]。费城联储主席哈克认同3月加息,并称预计今年加息3次或更多[9]。芝加哥联储主席埃文斯认为加息和“缩表”之间的时间间隔会缩短[10]。


值得注意,今年联邦公开市场委员会(FOMC)票委中鹰派官员已占据上风。对于美联储货币紧缩,我们建议投资者“宁可信其有,不可信其无”。今年轮换上来的四个地方联储票委几乎全是鹰派官员,除了上述提到的圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特,堪萨斯联储主席乔治也偏鹰派。在永久票委中,美联储主席鲍威尔、理事布雷纳德均已放弃宽松立场,理事沃勒更是旗帜鲜明地提出应该提前“缩表”。

2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。

 

但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。

 

那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?

 

投资界教父级人物瑞·达利欧继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,世界秩序如何变化,在历史中已有答案。

 

作为一位资产管理者,瑞·达利欧考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。

 

他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展下一个大风险点将在5年之后出现,误差为2-3年。

 

在经济与投资方面,达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。

 

由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。