[股票基本面分析案例]“60/40股债”投资组合

周二欧盘现货黄金从1819.11美元的日高回落，当前逼近1811的多空转折点，后市再次面临方向选择；美元指数日内走势低迷，继续在92.4附近波动；10年期美债收益率运行在1.29%水平。

早前美军宣布已如期完成从阿富汗撤出任务，这标志着美军在阿富汗近20年军事行动的结束。美国总统拜登将于北京时间9月1日凌晨就“不延长美国在阿富汗军事存在的决定”发表全国讲话。

AOI策略所提及的多空转折点以及支撑阻力仅适用于日内超短线交易，并将根据日内波幅ATR变化而动态调整。文中AOI指标的日内交易策略更新频率较高，已经支持在交易侠的指标里面调用，如果想更及时获取点位变动情况

AOI机构策略仅供参考，不作为投资建议。现在进入正题，以下策略更新于北京时间2021年08日31日20时06分。

股债组合为何能在过去的40年间获得成功，未来其表现又是否会继续延续下去？本文将试图针对以上问题进行简单的讨论。

现代资产配置理论的三轮沿革

1938年约翰·波尔·威廉姆斯提出了最早的股息折现模型。于当时大多数投资者而言，资产配置仅限于寻找被低估的股票，以此来尽可能提高组合的收益。可以说，1950年以前，股债配置的思想并不盛行。直到1952年，马科维兹创立有效边界才标志着现代资产配置理论的开端。时至今日，现代资产配置理论大概经历了三轮重大沿革：

01现代资产配置理论的起点 

1950年代，正在攻读博士学位的马科维兹在一次偶然的机会中读到了约翰·威廉姆斯的著作《投资价值理论》，他意识到，在注重收益的同时，人们从未考虑过投资组合的风险，这促使马科维茨开始探究风险与收益的关系。

02机构对有效边界理论进行优化 

由于传统的有效边界理论对模型假设和参数估计要求都比较高，在实际运用中存一系列的局限。1990年起，机构对传统资产配置理论进行了进一步革新，其中具有代表性的当属高盛的BL模型和美林时钟理论：

（2）美林时钟模型：2004年，美林银行提出了著名的时钟投资理论，将资产配置与宏观经济周期相结合。该理论将经济周期划分为复苏、过热、滞涨和衰退，通过结合债券的收益率曲线提出，在四轮不同周期下，应该增配的资产分别为股票，商品，债券，以及现金。