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[股票基本面分析案例]“60/40股债”投资组合

作者:yx1898发布时间:2021-09-01分类:外汇平台开户浏览:348


导读:周二欧盘现货黄金从1819.11美元的日高回落,当前逼近1811的多空转折点,后市再次面临方向选择;美元指数日内走势低迷,继续在92.4附近波动;10年期美债收益率运行在1.29%...

周二欧盘现货黄金从1819.11美元的日高回落,当前逼近1811的多空转折点,后市再次面临方向选择;美元指数日内走势低迷,继续在92.4附近波动;10年期美债收益率运行在1.29%水平。

早前美军宣布已如期完成从阿富汗撤出任务,这标志着美军在阿富汗近20年军事行动的结束。美国总统拜登将于北京时间9月1日凌晨就“不延长美国在阿富汗军事存在的决定”发表全国讲话。

AOI策略所提及的多空转折点以及支撑阻力仅适用于日内超短线交易,并将根据日内波幅ATR变化而动态调整。文中AOI指标的日内交易策略更新频率较高,已经支持在交易侠的指标里面调用,如果想更及时获取点位变动情况

AOI机构策略仅供参考,不作为投资建议。现在进入正题,以下策略更新于北京时间2021年08日31日20时06分。

[股票基本面分析案例]“60/40股债”投资组合  外汇平台开户  第1张

[股票基本面分析案例]“60/40股债”投资组合  外汇平台开户  第2张

股债组合为何能在过去的40年间获得成功,未来其表现又是否会继续延续下去?本文将试图针对以上问题进行简单的讨论。

现代资产配置理论的三轮沿革

1938年约翰·波尔·威廉姆斯提出了最早的股息折现模型。于当时大多数投资者而言,资产配置仅限于寻找被低估的股票,以此来尽可能提高组合的收益。可以说,1950年以前,股债配置的思想并不盛行。直到1952年,马科维兹创立有效边界才标志着现代资产配置理论的开端。时至今日,现代资产配置理论大概经历了三轮重大沿革:

01现代资产配置理论的起点 

1950年代,正在攻读博士学位的马科维兹在一次偶然的机会中读到了约翰·威廉姆斯的著作《投资价值理论》,他意识到,在注重收益的同时,人们从未考虑过投资组合的风险,这促使马科维茨开始探究风险与收益的关系。

1952年,马科维兹刊登了《资产组合选择》,其中,均值方差模型中的“有效边界”理论的创立,标志着现代资产配置理论发展的开始。
简单来说,均值方差模型通过对不同资产的期望收益和资产之间的协方差进行结合,通过运算,将资产配置问题转换为在单位风险下获得最高收益的问题,从而得出一系列风险一定情况下收益最高的组合,这些组合形成的区域被称之为“有效前沿”
虽然马科维兹的有效边界理论将收益和风险进行量化,但实际应用中存在一定局限:(1)均值方差模型仅适用于单期投资;(2)均值方差模型结果容易使某一类资产配置权重过高;(3)均值方差模型对输入参数比较敏感,对参数估计要求较高。

[股票基本面分析案例]“60/40股债”投资组合  外汇平台开户  第3张

02机构对有效边界理论进行优化 

由于传统的有效边界理论对模型假设和参数估计要求都比较高,在实际运用中存一系列的局限。1990年起,机构对传统资产配置理论进行了进一步革新,其中具有代表性的当属高盛的BL模型和美林时钟理论:

(1)BL模型:1992年,高盛推出BL(Black-Litterman)模型。该模型以传统的均值方差模型为理论基础,通过将各类资产在过去一段时间内的回报率和波动率与分析师自身对各类资产未来的期望收益进行结合,得出最优组合。虽然,引入分析师的主观判断,仍然可能造成模型“垃圾进,垃圾出”的风险,但是BL模型最大的优势便在于可以有效改善传统均值方差模型对输入参数过于敏感的缺陷,最后使得BL模型在华尔街上占据一席之地。

(2)美林时钟模型:2004年,美林银行提出了著名的时钟投资理论,将资产配置与宏观经济周期相结合。该理论将经济周期划分为复苏、过热、滞涨和衰退,通过结合债券的收益率曲线提出,在四轮不同周期下,应该增配的资产分别为股票,商品,债券,以及现金。