[一财网第一财经直播]加息中“软着陆”

美国新一轮财报季将于下个月拉开帷幕。高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）首席美股策略师大卫·科斯汀（David Kostin）警告称，不要指望即将到来的财报季会带来太多惊喜。

Kostin周三在接受媒体采访时表示，利率上升、乌克兰持续冲突和奥密克戎冠状病毒变体使第一季度对美股公司来说尤为困难，可能会影响多个行业的销售。Kostin称：

“将会有大量收益低于预期的情况出现。事实上，接下来几周，就在财报季之前，你可能会看到大量的预披露。”

在疫情期间，企业利润超预期为股市提供了关键支撑。但Kostin指出，过去一个月多个行业的盈利修正均为下调，他认为利润增长疲弱主要集中在非必需消费品和必需消费品等行业。彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据显示，随着通胀加剧，这两个行业今年第一季度的收益预期均有所下降。

标普500指数年底或收于4700点

利润增长疲软和利率上升意味着股市不会大幅上涨。Kostin预计，2022年标普500指数将收于4700点，较周二收盘上涨约2%。他给出的目标点位略低于华尔街4900点的平均水平。他指出，如果美国面临衰退，标普500指数可能进一步下滑至3600点，不过这不是高盛的基本假设。

Kostin表示，鉴于利润疲软以及美国十年期国债收益率可能在2022年底达到2.7%左右，“目前的风险分布更偏向下行而非上行”。目前十年期美债收益率接近2.35%。

鲍威尔提到的“软着陆”是美联储对未来美国经济的最美好期望，但并不现实。1965年和1984年两次加息周期经济软着陆是在宽财政的背景下避免了经济衰退，与现在可比的案例只有货币财政双紧的1994-1995加息周期。但今天的美国经济很难与90年代“金发女郎”相比：

通胀蚕食居民可支配收入，消费者信心低迷；知识产权投资增速上行斜率放缓，资本开支大概率进入下行周期。整体而言，美国经济实现软着陆的希望渺茫，未来紧缩政策将被迫面临“两难”下的转向。

今年以来，市场对美国经济的担忧越来越大。一方面经济重启早期阶段的快速增长消退，财政支持的影响减弱，货币宽松政策退出，经济增长放缓，另一方面，高油价、高通胀令美国居民消费信心黯淡，联储据此愈演愈烈的加息、缩表也将给已趋于下行的经济带来压力。货币政策在不导致衰退的情况下降低通胀的可能性有多大？

毋庸置疑，每一次货币政策收紧周期，联储的目标是经济实现软着陆，通货膨胀率下降，失业率保持稳定。3月21日，美联储主席鲍威尔在演讲中乐观表示，“软着陆在美国货币史上相对常见。在1965年、1984年和1994年的三段历史中，美联储大幅提高了联邦基金利率，在不引发经济衰退的情况下应对了经济过热。目前，美国经济仍然非常强劲，处于有利地位，能够适应更紧缩的货币政策。”