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北京时间周四凌晨2点，美联储公布的FOMC会议纪要显示，官员们在3月会议上讨论了缩表路线图。多数与会官员认为，每月最多缩减950亿美元资产可能是合适的，且可能需要1次或多次加息50个基点。

总体而言，此次纪要比预期的更加鹰派，但市场的反应有点出人所料。有分析称，如此激进的美联储将导致经济衰退，从而迫使美联储中途再次撤走紧缩政策。

纪要公布后，美股先跌后涨，盘中道指、标普500指数跌超1%，纳指跌幅扩大至近3%，但尾盘各指数缩窄跌幅。

美元指数先跌后涨，刷新日高，剑指100关口。

现货黄金的最初反应是上涨，短线走高近10美元逼近1930关口，随后涨势反转走低至1915.52，较先前高点下跌约15美元，之后反弹到1925附近。

最近，最受尊敬的华尔街策略师之一、瑞士信贷集团策略师Zoltan Pozsar3月中旬的预测得以证实——大宗商品交易巨头陷入“追加保证金的末日循环”。

欧洲能源交易商联合会（European Federation of Energy Traders）称整个行业都需要紧急流动性援助以确保天然气和电力批发市场继续运作。该贸易组织的成员包括英国石油（BP）、壳牌（Shell）、维多（Vitol）以及受到保证金通知打击的托克（Trafigura）。华尔街对此非常震惊，因为在他们看来，大宗商品贸易公司已经“大到不会倒”。

简而言之，全球大型商品交易商正在呼吁各国政府和中央银行以“紧急”援助的形式提供救助，以避免流动性短缺，因为俄乌危机引发的价格剧烈波动使商品市场紧张，并引发了大规模的追加保证金通知。

中央银行会否出手拯救大宗商品巨头尚未可知。此前英国《金融时报》指出，“它们可能不愿意帮助那些经常从商品价格变化中获利丰厚的贸易公司“。而上周五的一则新闻使中央银行的态度可见一斑：欧洲央行拒绝能源交易商有关资金支持的请求。

预测央行最终将面临这一困境的Zoltan Pozsar对此表示震惊，他补充道，一旦央行开始援助，就不能停下，还不能仅停留在大宗商品市场。尽管对于习惯于处理名义资产而非实际资产的中央银行而言，这似乎微不足道，但在一个因俄罗斯危机而分裂的世界中，大宗商品正成为最重要的资产类别。

在Pozsar看来，央行应该介入，以避免已经形成的“雪崩”在未来数天或数周内变得更糟。如果现在不提供流动性援助，未来将以“更多量化宽松”告终。

在欧洲央行拒绝提供流动性后，Pozsar评论道，大宗商品是价格稳定的核心，但欧洲央行却通过金融稳定的角度来看待这件事，并认定大宗商品交易商的流动性需求是次要的。Pozsar表示：

“在央行看来，商品交易商想要获得紧急流动性援助（ELA），是为了价格稳定，而不是出于金融稳定的考虑。就目前而言，央行认为商品交易商不会因太大而不能倒闭。”

他还写道，“央行提供的流动性从来都不是免费的外部流动性，总要付出代价”。

对于一个习惯于央行流动性过剩的世界来说，缺乏流动性将导致一连串的追加保证金，即将到来的危机将从外围开始，最终将包围核心。Pozsar称：

“尽管美联储大约数千亿美元的准备金有望帮助外围国家在一段时间内生存，但如果流动性危机持续时间过长或愈演愈烈，后果将不堪设想。”