[外盘原油代理]金银合约交易

美联储主席鲍威尔正在加快货币紧缩步伐。他的目标听起来很简单——将利率提高到“中性”，既不会刺激也不会减缓经济增长。

但是有一个问题：即使在平时，也没有人知道这个理论水平在哪里。现在更不是正常时期。有充分的理由认为情况正在发生变化，考虑到通胀上升，中性可能高于美联储官员们最近的估计。

在下个月的会议上，美联储官员们将批准缩减其9万亿美元资产组合并将基准利率提高0.5个百分点的计划。他们准备在6月再降半个百分点。

鲍威尔在上周的一次小组讨论中说：

“我们将加息并迅速达到更中性的水平，如果结果证明是合适的，那实际上是在收紧政策。”

研究公司TS Lombard的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示：

“美联储只知道回想起来中性在哪里。”

名义中性利率是通过在通货膨胀调整后的或实际中性利率上加上通货膨胀而得出的。对货币政策重要的是实际利率，而不是名义利率。由于通货膨胀减轻了偿还债务的负担，因此需要一个正的实际利率来刺激储蓄和抑制借贷，例如对于家庭或企业，从而减缓经济增长并降低通货膨胀压力。

在2008年金融危机之前，人们普遍估计名义中性利率接近4%——即2%的实际中性利率加上 2% 的通货膨胀率。在随后的十年中，美联储官员将他们对中性利率的估计下调至2%至3%之间，因为他们认为保持增长和通胀稳定所需的实际中性利率已经下降。

官员们仍然认为实际中性利率偏低；问题是通胀率最终是否会高于2%，这将意味着更高的名义中性利率。例如，如果通胀稳定在接近3%的水平，名义中性利率将接近3.5%而不是2.5%，美联储可能需要将利率提高到4%才能真正减缓经济放缓。

这让美联储官员面临几个问题：多快达到中立；利率是否需要高于中性？哪里是中立的？

去年退休的前美联储经济学家约翰·罗伯茨在最近的一项分析中提出了另外两种情况。在一个之下，美联储将今年的利率提高到近2.5%，明年提高到4.25%，这将到2025年将通胀率降至2.5%。这将推动失业率以仅在衰退期间出现的幅度上升。

伦敦金属交易所（LME）将放弃进军贵金属交易的尝试。LME宣布，鉴于LME贵金属市场交易活跃度较低，LME和LME清算服务LME Clear宣布拟退出LMEPrecious服务。

LME于2017年与包括高盛集团和摩根士丹利在内的银行合作推出贵金属合约。伦敦是两大贵金属交易中心之一，每年有数万亿美元的黄金、白银和相关衍生品在此易手。它几乎完全是场外交易业务，由摩根大通和汇丰控股等顶级金银银行主导。

LME这个项目本来的目标是打造一家与纽约Comex相当的交易所，从而提供更高的定价透明度。最初它取得了一些成功，但在LME的原始合作伙伴之一法国兴业银行于2019年关闭其大部分商品交易业务后，交易量急剧下降。

鉴于这些合约自2020年以来就没有交易过，这一决定不会让市场感到十分意外。但这是对LME面临的其他问题的痛苦提醒。

该交易所因上个月对镍逼空事件的处理而受到投资者和交易员的批评，当时在价格出现前所未有的飙升后该交易所暂停市场交易并取消了相关交易。

LME的镍交易尚未完全恢复。该交易所基准三个月合约的每周交易量已急剧下降至十多年来的最低水平。

在贵金属方面，LME的交易仍面临着更加透明化的压力。去年11月，由投资者和银行组成的工作组——FICC市场标准委员会（FICC Markets Standards Board）建议更多地使用交易所常见的中央限价订单簿和中央对手方。