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[银价格查询]亚洲“货币战”

作者:yx1898发布时间:2022-04-27分类:股票配资平台浏览:443


导读:从失业来看,美国骤升骤降,欧洲慢升慢降。受新冠疫情影响,欧美就业市场均受到较大冲击,不过反应明显不同。具体来看,美国失业率从2020年2月的3.5%飙升至2020年4月的14.7%...

从失业来看,美国骤升骤降,欧洲慢升慢降。受新冠疫情影响,欧美就业市场均受到较大冲击,不过反应明显不同。具体来看,美国失业率从2020年2月的3.5%飙升至2020年4月的14.7%,创历史新高。不过,随后加速下行,截至2022年3月,美国失业率下降至3.6%,几乎回到疫情之前的水平(2020年2月),修复速度为史上最快。而欧元区失业率则上行缓慢,2020年8月才上行至峰值8.6%,仅比2020年2月上行1.2个百分点。下行也较慢,不过截至2022年2月,欧元区失业率已经下降至6.8%,为1993年有数据以来新低。

失业人数表现也是如此。美国失业人数在2020年4月飙升至2250.4万人,比2020年2月增长261.9%,创历史新高;截至2022年3月已经回落至600多万人,几乎回到疫情之前的水平。而欧元区失业人数则到2020年9月才上升至峰值1400.5万人,仅比2020年2月增长15.2%;截至2022年2月逐步回落至1115.5万人,同样为1993年有数据以来新低。

不过,从绝对水平来看,欧元区无论是失业率还是失业人数都远高于美国。

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从就业来看,欧洲完全恢复,美国仍有缺口。尽管美国和欧洲失业情况基本都恢复到疫情之前的水平,但就业方面却差异明显。与2019年4季度相比,2021年4季度欧元区就业已经完全恢复到疫情之前的水平,恢复度超100%。而美国就业到2021年4季度仅恢复至97.9%,仍有2.1个百分点的缺口;即使到2022年1季度,仍有1.2个百分点的缺口。

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劳动力市场的差异主要与欧美救助政策不同有关。欧洲主要采用的是就业保留计划,即政府鼓励企业留住员工,政府可以帮助支付部分工资,而员工则接受减少工作时间和补偿。据欧央行估算,2020年4月欧元区近20%的工作岗位来自于就业保留计划的支持。

而美国主要采用的是高额的失业补贴,例如2020年第一轮财政刺激计划,居民每周额外的失业补贴为600美元,叠加居民平均周度失业补助为378美元,失业居民每周可以领取978美元,这高于部分行业正常的工资水平。

因而,我们可以看到,美国工人劳动时间在明显增加,截至2021年4季度,相比2019年4季度工人劳动时间加了1.4%,工资收入增长了9.8%。而欧洲则与之相反,截至2021年4季度,相比2019年4季度工人劳动时间减少4个多百分点,工资收入也刚刚恢复至正常水平。

在这种背景下,欧元区实际产出在2021年4季度才刚刚回到疫情之前水平(2019年4季度),而美国早在2021年2季度就恢复正常,到4季度较疫情前增长了3.2%。

时隔8年,金融似乎又嗅到了一丝亚洲货币战的硝烟。

我们先来看日元汇率,如图1所示,2022年年初以来日元兑美元汇率贬值了10%,如此快的贬值速度甚至超过了1997年亚洲金融危机时期,而当时正是日元的率先快速贬值拉开了亚洲货币战的序幕。

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再来看韩元汇率,2022年至今美元兑韩元汇率贬值了3.1%,虽然远不及同期日元的贬值幅度,但如果从贬值的持续性来看,这一轮韩元的贬值从2021年1月开始已经持续了15个月,并且在贬值幅度上已经超过了2014-2015年亚洲货币贬值潮时期(图2)。

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如果我们再放眼自2021年以来的这轮亚洲货币的贬值潮,如图3所示,人民币汇率自2022年3月以来的这波贬值仅持续了一个多月,而其他主要亚洲经济体的汇率贬值都至少持续了一个季度,因此从幅度上来看显然人民币汇率的贬值相形见绌,即使经过上周的快速下跌,但仍无法阻挡日元相对人民币贬值到近30年的低位。

以史为鉴,人民币的快速贬值标志着亚洲“货币战”进入了下半场,这对于市场意味着什么?政策如何应对贬值和通胀的关系?这是本篇报告试图回答的问题。