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[伦铜]衰退风险

作者:yx1898发布时间:2022-05-16分类:外汇平台开户浏览:443


导读:高盛高级总裁劳埃德·布兰克费恩(LloydBlankfein)敦促企业和消费者为美国经济衰退做好准备,称这是“非常、非常高的风险”。 布兰克费恩周日在哥伦比亚广播公司的...

高盛高级总裁劳埃德·布兰克费恩(Lloyd Blankfein)敦促企业和消费者为美国经济衰退做好准备,称这是“非常、非常高的风险”。 

布兰克费恩周日在哥伦比亚广播公司的《面向全国》(Face the Nation)节目中说:

“如果我经营一家大公司,我会为此做好充分的准备。如果我是消费者,我也会为此做好准备。”

这位前高盛首席执行官表示,经济衰退“不是在蛋糕里烤出来的”,要避免它只有一条“狭窄的道路”。美联储拥有“非常强大的工具”来抑制通胀,并且一直“反应良好”。  

燃油价格高企和婴儿配方奶粉短缺令美国人愈加不安,美国有线电视新闻网10日刊文称,如今美国的日常生活成本已达到40年来最高。美国消费者信心在5月初下降至2011年以来的最低水平。美国4月份消费者价格同比上涨8.3%,较3月份略有放缓,但仍是数十年来最快的速度之一。

在布兰克费恩发表评论的同一天,高盛的经济学家下调了今明两年的美国经济增长预测,以反映美联储收紧货币政策带来的金融市场震荡。

目前,以Jan Hatzius为首的高盛团队预计,美国经济今年将增长2.4%,2023年将增长1.6%,低于此前的2.6%和2.2%。

该报告称这是“必要的增长放缓”,可以帮助缓和工资增长并将通胀降至美联储2%的目标。虽然经济放缓将推高失业率,但高盛乐观地认为,失业率的急剧上升是可以避免的。

一、近期衰退担忧和交易有所升温

5月以来,资产逻辑有从滞胀交易往衰退交易切换的迹象,在通胀依然具有相当粘性、紧缩未来两个季度内很难松手是个强约束的背景下,增长下滑的斜率就显得尤为重要。那么,美国究竟是否很快将面临衰退压力?


二、衰退担忧从何而起?

主要是内外部两个因素和担忧所致一方面,中国局部疫情持续带来挑战。适逢一季度业绩期,美股龙头企业指引疲弱引发担忧,背后除成本压力外,海外收入疲弱也是主要原因之一。另一方面,则是来自市场担心美联储不得已需要更快紧缩可能加大未来衰退风险。


三、当前距离衰退有多远?

基准情形逐步放缓,年底压力增加;外需和金融条件收紧是加快下行风险。1)3m10s:按照目前加息路径将在年底收敛倒挂。2)融资成本与投资回报率:当前距阈值仍有较大空间。

 

四、增长下滑过快的麻烦

单纯衰退并不可怕,但若下行过快,紧缩又无法转向,那就会从分子和分母端共同造成挤压,导致股债双杀,仅美元走强。我们通过PMI下行而实际利率上行来模拟这种状态,表现特征都高度趋同,即美元一枝独秀,股债双杀,大宗商品受损,黄金也不例外,成长风格和新兴市场表现最差。


五、“改进版美林时钟在当前环境的应用

以实际利率及通胀预期进行阶段划分。当前环境为通胀预期持平(回落)+实际利率上行,对应名义利率上行;后期或逐渐过渡到通胀预期回落+实际利率回落,对应名义利率下行。