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[冯矿伟实盘直播]不要怕美联储加息

作者:yx1898发布时间:2022-05-19分类:外汇平台开户浏览:346


导读:最近有几个事情有些让人困惑。先是鲍威尔向沃尔克致敬,随后拜登放话应对通胀是当前首要任务,而4月通胀数据也超出预期,看上去美联储加息难以止步甚至有越加越猛的架势。然而,复盘历史,仿佛...

最近有几个事情有些让人困惑。先是鲍威尔向沃尔克致敬,随后拜登放话应对通胀是当前首要任务,而4月通胀数据也超出预期,看上去美联储加息难以止步甚至有越加越猛的架势。然而,复盘历史,仿佛一旦美股大跌联储总会立即转鸽。但截至5月12日,标普500、纳斯达克以及道琼斯分别较高点下挫18.1%、28.2%以及13.3%,为何联储对加息、缩表仍显得无比坚决?理由是,美联储并不独立,主席皆由美国总统提名,美联储决策势必受政治因素影响,本次加息终点取决于选民意愿。

沃尔克当年得以大幅升息反映的是政治诉求和民意

如下图,70-80年代四任美国总统的任期支持率与通胀的负相关特征极其明显,不仅高开低走是常态,只要任期通胀高企其支持率也势必断崖式下滑。甚至于水门事件对尼克松支持率的打击看似都不及高通胀。高通胀不仅导致福特总统未能连任,也令卡特总统支持率在任期第三年(1979年)降至30%下方。为了扭转颓势,1979年7月卡特任命保罗·沃尔克出任美联储主席。换言之,沃尔克临危受命接管联储就是为了打压高通胀提振政府公信力,大幅升息自然是政治诉求和民意的结果。

即便是沃尔克时期,美联储亦兼顾经济与就业。沃尔克上任后1980年4-7月美联储曾中断加息并且采取了短暂降息的操作,此间美国实际GDP同比增速转负且失业率加速攀升。且由下图可知,彼时美国失业率的顶点与无风险利率的低点对应,也即:失业率走高可能是美联储当时临时降息的关键考量。而当经济回升、失业率回落后,美联储又重新启动加息。1982年美国经济衰退期间美联储也采取了降息操作。

事实上,沃尔克时期美联储兼顾经济与就业既是美联储的职责所在,也仍反映了美联储为选民“服务”的本质。1981-1982年里根上任前两年,尽管高通胀形势逆转,但总统支持率仍骤降,主因是里根税改叠加大幅升息导致美国1982年经济衰退,选民对失业率高企的不满程度不会亚于70年代的高通胀。

目前主流媒体有很多争论,建议投资者应该忽略美联储的加息,不要因为担心加息而做空美股。比如这样的:

“历史表明,随着利率上升,美国股市可能会经历更大的波动。但这并不意味着牛市已经结束。事实上,根据LPLFinancial的数据,在过去的八个加息周期中,标准普尔500指数在第一次加息后的一年内都会走高。”

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从表面上看,这是一个非常有说服力的论点。但每个市场周期都并不完全相同。下图是从1980年至今的美联储加息周期图表。

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从历史上看,其实美联储加息一直给投资者带来糟糕的结果,不过美联储政策对经济的影响有滞后性,一般需要大约9个月的时间才会显现,所以上面报告提到的LPL图表得出了不同的结论,但它的图表并没有展示1年后发生了什么。

另外,过去的8次加息周期,有80%发生在1980年开始的长期牛市周期中。在那长达20年的周期中,金融业的宽松管制导致了由大规模债务驱动的消费热潮,且当时通胀和利率水平都在持续下降。但即使有这些有利条件,美联储还是通过加息制造了一场又一场的危机。

关于美联储加息还要注意的是,美联储货币政策对金融市场有直接影响,其量化宽松导致市场估值的膨胀,反过来,一旦美联储收紧货币政策,金融市场也容易跟着萎缩。

2009至今的数据显示美联储资产负债表和标普走势之间存在较高相关性。