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[美原油外盘期货]现货黄金窄幅震荡

作者:yx1898发布时间:2022-05-23分类:场外个股期权浏览:325


导读:我们在本文中从长周期历史视角出发,梳理了美股1929年以来16次熊市背后的触发因素,并归纳为四种情形,其主要意义在于为当前市场提供参考和借鉴,供投资者识别哪些是目前可能面临的主要挑...
我们在本文中从长周期历史视角出发,梳理了美股1929年以来16次熊市背后的触发因素,并归纳为四种情形,其主要意义在于为当前市场提供参考和借鉴,供投资者识别哪些是目前可能面临的主要挑战、进而重点加以关注和防范。


熊市的定义与划分:1929年以来16轮熊市阶段
我们使用常用定义划分熊市,即符合以下条件:1)指数层面最大回撤幅度至少在20%以上;2)下跌过程持续时间超过2个月。

基于此,以标普500为研究对象,1929年以来共16次熊市阶段。以中位数计,16次熊市平均时长17.4个月、最大回撤~29%、平均间隔50个月。较为突出的有:1)回撤幅度最大,1929~1932年跌幅86%,持续33个月;2)持续时间最长,1937~1942年持续62.5个月,跌幅60%;3)下跌时间最短:1990年7~10月,持续~3个月,跌幅~20%;4)距离当前最近,如果不算2011年欧债危机和2018年四季度的话,2007年10月~2009年3月是距目前最近的熊市阶段,持续17个月,跌幅56%。

熊市的触发因素:美联储、基本面、高估值、外部冲击
对上述16次熊市做归因分析后,我们发现背后触发因素都可以归纳为美联储紧缩、基本面恶化、高估值、外部冲击这四种情形的一种或两种。需要说明的是,这里所指的触发因素,并非简单的非此即彼,实际情形通常是多重因素的交织叠加甚至相互强化,但为了突出重点,我们选取的都是最直接和最核心的矛盾。举例而言,2007年金融危机下的熊市是典型的基本面因素主导,当时估值并不高且美联储早已停止加息;2000年科技泡沫则是典型的高估值问题,经济陷入衰退要待一年后的2001年3月;上世纪七八十年代则更多是美联储应对高通胀而快速加息所致。

整体来看,上述16次熊市中,1)美联储紧缩所造成的最多,达7次,且多数出现在上世纪60~80年代;2)基本面恶化导致的有5次;3)高估值触发的熊市有4次;4)外部冲击引发的熊市也有4次,其中3次都与地缘冲突引发的石油危机有关。

因素#1:美联储紧缩:划分标准为熊市开启往往处于美联储的紧缩周期中,利率水平(包括市场利率)升至相对高位,典型阶段有1956年、1966年、1968年、1973年、1976年、以及1980年;2018年10月大跌一定程度上也可以视作美联储持续紧缩下利率抬升所致。这一阶段特征:处于美联储加息周期,市场利率处于高位,但距经济衰退仍有距离、或并不处于衰退期之中。

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