[港股通交易规则]国会尖锐质疑

核心结论：事情正在起变化，6月可能是经济和市场的分水岭；基于6大线索（疫情、换届、增量政策、复工复产、美联储、地缘博弈），利好可能正在增多。

1、我们在前期多篇报告持续提示：“政策底”确认，“执行底”也被确认，但“经济底、市场底”可能还需磨；经济和市场能否走出底部，6月是重要观察窗口。

2、这一论断背后的核心逻辑是我们4月以来反复强调的“4大矛盾”，即：防疫情VS稳增长；抓落实VS换届、问责；新政策（松地产等）VS硬约束；稳外部VS美联储、俄乌、中美博弈。

3、站在当前时点，“4大矛盾”可能正在起变化，紧盯6大线索：

>线索1—疫情：全国疫情延续回落，短期紧盯上海、北京，也要跟踪各地常态化核酸的进展。

>线索2—换届：17个省（2021年GDP占比54%）从今年4月底开始才陆续换届，包括四个直辖市、广东、江苏、山东等大省；当前还差北京、上海、天津、浙江等7省，按计划在6月底前完成换届，预示下半年政策有望加快落地。

>线索3—增量政策：短期两看点，一是松地产，紧盯北上深杭等核心一二线；二是补资金缺口，特别国债仍可能（6月已不太可能发），6月或7月降准降息也有可能。

>线索4—复工复产：基于深圳经验、高频、PMI三大维度，当前经济修复进度较慢、仍在底部区间，6月反弹可期。

>线索5—美联储：6月15日开会，加息50bp几成定局，重点是后续加息路径，当前对“9月加息50bp还是25bp、何时停止加息”仍有分歧；通胀走势也很关键，6月10日公布的美国5月CPI可能小降。

>线索6—地缘博弈：俄乌冲突仍在持续，中美关系变数增大、短期有两个可能的利好：中美关税可能豁免；中美会晤可能性提升。

据了解，尽管过去有不少分析师和投资者不断警告美国经济可能过热，但耶伦在去年依然坚持认为通胀只构成“小风险”。

不过，耶伦上周在接受采访时承认，她未能预见到高通胀继续困扰美国消费者多长时间。耶伦表示：

“我认为我当时对于通胀走势的看法是错误的。”

这并不是耶伦第一次对经济形势作出错误的判断，在2017年时任美联储主席的耶伦也曾因相反的做法而备受质疑——冷却经济以对抗从未出现过的通胀。

另外，近日还有消息传出了即将出版的耶伦传记预发本信息，其中写道了耶伦曾担心拜登上任一个月后国会通过的1.9万亿美元的美国救援计划可能会推高物价，并一度倾向于缩减救援计划以避免通胀。

传记节选表示，尽管耶伦表示担忧，但在最终，耶伦还是站在了支持这项法案实施的这一边，她意识到拜登政府未能制定一个足够大的刺激方案，以摆脱经济衰退，并相信如果通胀飙升，美联储会做出回应。

但耶伦在当地时间上周六回应道，她从未推动削减拜登总统1.9万亿美元美国救援计划，并称整个方案帮助推动了美国的强劲复苏。

知情人士对此指出，即将在国会作证的耶伦肯定会受到共和党人有关其对通胀误判，以及拜登支持的1.9万亿美元的美国救援计划在推高物价方面所扮演角色相关问题的质询。众议院筹款委员会共和党领袖Kevin Brady表示，他们还希望听到耶伦放弃拜登提出的对美国企业增税的基本计划。