[美黄金]黄金冲高回落

2022年5月，英仕曼（man group）旗下投资经理的一份研究报告指出，当前环境下，产生了一个新的长期的投资主题，就是发达国家的资本支出超级周期已经来临。

过去20年，全球化带来了持续低通胀，亚洲投资热潮，以及亚洲经济/就业的快速发展。

但是同时，G7等国家由于工作时间减少，全要素生产率下降，以及低迷的资本投资，造成了长期停滞。

现在，由于发展中国家工资占比上升；净零排放和可再生能源的驱动；供应链独立性；基础设施升级政治优先事项；以及俄乌冲突引发的国防开支问题……发达国家的长期资本支出的浪潮可能已经开始。

将投资带回“家”意味着全球化进程的逆转和经济周期的脱钩。这也意味着发达国家拥有独特的阿尔法机会。半导体、机器人、新能源发电、原材料等行业，都将成为引人注目的行业。

英仕曼来自英国伦敦、拥有超200年历史，是全球领先的对冲基金，管理规模仅次于龙头老大桥水。

2021年是对于英仕曼“飞速增长”的一年，资产管理规模创下新高达到1486亿美元，较2020年底增加了20%。

“资本支出超级周期”在逆全球化的趋势中，是一个非常值得重视的观点。

值得一提的是，全球石油巨头雪佛龙首席执行官迈克·威尔斯在6月4日发出警示，由于石油和天然气生产商无意加大钻探规模，在可预见的未来，世界料仍将面临高企的能源价格。

这似乎预示着开启资本支出超级周期的理由越来越充足且临近。

20世纪90年代中期，当我们开始在摩根士丹利担任研究助理时，我们接受了不仅以单个时间范围思考的培训。对于在时间t的投资组合分配，我们需要去分析从t=0到t+6个月的市场环境。

同时，为了不在短时间的喧嚣中迷失方向，我们还被教导尝试和理解长期机制，比如从t+1年到t+5年或更长时间进行分析。或者正如我们的导师Barton Biggs曾经说过的那样，我们必须区分周期性和非周期性。

周二美盘前现货黄金短暂突破1850美元关口，随后回吐涨幅，再度下测枢轴点1844.65，确认跌破该水平则下看第一支撑1838.45。现货白银当前正逼近首个支撑22关口。美元指数第一上行目标关注103.28。WTI原油在枢轴点119.19下方承压，首个支撑关注117.68。美元兑日元站上133关口后有所回落，当前正在测试第一支撑132.65。

德商银行指出，现货黄金仍面临强美元和美债收益率走高的双重压力，美国10年期国债收益率再次站上3%，拉高实际收益率，令无息资产黄金吸引力减少。最新美国非农就业数据显示劳动力需求维持高位，薪资价格螺旋上升风险仍存，因此该行认为美联储存在进一步加息的可能。

当地时间周二，美国财政耶伦即将赴国会举行听证会，预计其将面临议员关于拜登政府如何处理棘手经济问题的一系列质询。

原油方面，道明证券分析师认为，能源供应风险继续上升。毕竟，被压抑的出行需求继续推动能源需求复苏，而几乎没有证据表明价格上涨会破坏需求。与此同时，市场正在等待欧盟和英国将如何对俄罗斯石油货物实施保险禁令的进一步澄清。这将对俄罗斯原油出口造成重大的物流瓶颈，可能导致出口立即下降，但也可能影响长期合同。日内可关注次日凌晨公布的EIA短期能源展望和上周API原油库存数据。