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[期货套利]美股暴跌

作者:yx1898发布时间:2022-06-14分类:股票配资平台浏览:468


导读:并不算完全意外的是,作为上周美国5月通胀超预期的一系列“后果”,周一全球市场出现了新一轮剧烈动荡。紧缩预期的升温推动美债利率和美元快速走高,10年美债跳升20bp至3.44%,美元...

并不算完全意外的是,作为上周美国5月通胀超预期的一系列“后果”,周一全球市场出现了新一轮剧烈动荡。紧缩预期的升温推动美债利率和美元快速走高,10年美债跳升20bp3.44%,美元指数突破1052002年以来新高,这进一步对资产尤其是没有现金流或者远端现金流资产造成了较大压力,例如美股市场标普500指数下跌3.9%,纳斯达克跌幅达4.7%;黄金大跌2.8%等,再度形成了仅美元强、股债大宗黄金普跌的局面。

整体上看,这一局面与我们在周末发表的报告《更大的紧缩压力,更小的腾挪空间》中上调美债利率、下调美股点位、同时关注出现类似于4月全球资产动荡的局面类似。结合最新的市场动态,我们更新点评如下,供投资者参考。

一、超预期通胀的连锁反应:更为陡峭的加息路径

引发全球市场再度动荡的源头,在于明显超预期的5月通胀数据,不仅改变的原有预期的回落路径而且主要分项基本全面走强,这在本已不足的腾挪空间下,促使美联储可能需要引导市场“相信”一个更为陡峭的加息路径,才能实现其控制通胀的政策目标。

上一次美联储引导市场预期向其加息路径靠拢,便是3~4月美债利率和美元急涨的阶段,也同样诱发了包括美股在内的资产价格的剧烈动荡,同样是以成长风格领跌,与当前如出一辙,与历史上实际利率紧缩走强而PMI下行阶段的表现也类似,其背后代表了市场担心美联储需要过快紧缩也会同时抑制增长,进而导致无法实现“软着陆”的担忧。只不过,随着预期计入的完成,美债利率从5月初高点3.2%有所回落后,主要资产也得以喘息。

贝莱德投资研究所表示,美国股市创下自1960年代以来的最大年初至今跌幅,但投资者仍应保持观望。

贝莱德首席全球策略师Wei Li周一在一份报告中表示,随着标普500指数和纳斯达克100指数进一步下跌以及美国国债收益率飙升,贝莱德在未来6-12个月内对股市保持中性立场。Li概述了不要逢低买入的三个理由:

1、利润率下行风险增加

“我们预计能源紧缩将打击增长,以及更高的劳动力成本将侵蚀利润,”Li表示,“问题是,共识盈利预估似乎没有反映这一点”。

Refinitiv数据显示,分析师预计标普500指数成分股公司今年的利润将增长10.5%。Li说:

“在我们看来,这过于乐观。如果利润率压力增加,股市可能会进一步下滑。劳动力等成本的下降助长了数十年的利润增长。到目前为止,单位劳动力成本并没有上升太多。

我们看到实际的或经通胀调整的工资上涨以吸引人们重返工作岗位。这对经济有利,但对公司利润率不利。”

2、股票并不便宜

Li认为,在考虑到较低的盈利前景和更快的预期加息步伐后,市场估值并没有真正改善。更高利率的前景正在提高预期贴现率,而更高的贴现率降低了未来现金流的吸引力。

3、美联储过度收紧政策的风险越来越大

Li表示,持续的高通胀迹象(例如上周的CPI报告)可能会加剧这种风险,这就是该行上个月对股市采取战术中立态度的部分原因。上周股市暴跌接近年内低点,在美联储明确承认如果加息过高经济增长和就业成本会很高之前,我们不会看到持续的反弹。她补充说:

“这将是我们战术上再次转向看好股票的一个信号。我们预计各国央行最终选择忍受通胀,而不是将政策利率提高到破坏经济增长的水平。这意味着通胀可能会保持在高于疫情前的水平。”