[中国纸黄金]缩表的威力

周三美盘前，美国5月零售销售月率录得-0.3%，创2021年12月以来新低，预期为0.2%，前值为0.90%。4月份的增幅经向下修正为0.7%。

美国零售销售数据公布后，现货黄金短线走高5美元。现货白银日内涨超3%。美股股指期货短线拉升，纳指期货涨1.13%，标普500指数涨0.88%，道指期货涨0.72%。

机构分析指出，美国5月份零售额出现5个月来首次下降，受汽车购买量大幅下降的影响，尽管其他一些类别销量有所增长。

研究和咨询公司Customer Growth Partners总裁克雷格约翰逊表示：

“就经济将要发生的事情而言，我们正处于一个分水岭，美国消费非常有弹性，但并非无限弹性。”

牛津经济研究院美国经济学家MahirRasheed指出，美国和全球通胀飙升、美国购买力下降、消费者信心低迷以及美联储的激进态度，可能在未来几个月继续压倒美国零售额。低于预期的零售销售数据极有可能让市场认为经济衰退已经来临。

目前，美联储正试图通过设计所谓的“软着陆”来避免经济衰退，在这种情况下，通过逐步加息来抑制通货膨胀，而不会使经济陷入衰退。Odyssey Capital Advisors首席投资官Jason Snipe表示，“他们试图做的是提高利率，以使需求放缓”。

但成功的“软着陆”极为罕见，因为放缓经济所需的货币政策往往执行得太晚，无法产生任何有意义的影响。1994年可以是成功的案例，这要归功于美联储对通胀更积极的反应和良好的时机。

除了加息，还有一个“未知数”深深困扰着市场，即美联储历史上最大的缩表规模意味着什么。对此，摩根士丹利分析师表示，“我跟你们一样保持乐观”。

从历史上来看，美联储、英国央行、欧洲央行和日本央行在 2018-2019年将其资产负债表总共缩减了约0.8万亿美元。当时耶伦打趣道，这个过程就像“看着油漆变干”一样平平无奇。

但现在的情况大有不同。随着通胀持续升温，摩根士丹利预计四国央行将不得不在明年年底之前将资产负债表缩减4万亿美元。

本周，美联储的加息、缩表将双管齐下，瑞士信贷策略师Zoltan Pozsar警告说情况可能会变得很糟糕：

“如果要用一部电影中的情节来形容当前的货币紧缩状况，那《现代启示录》中的火爆的枪战场面无疑很合适。”

摩根士丹利的报告指出，量化宽松（QE）和量化紧缩（QT）对各类金融资产的影响有限且不确定。

例如，尽管人们普遍认为QE会推高资产价格，并在此过程中加剧财富不平等，但自从日本和欧洲的央行开始印钞以来，它们的股市几乎没有飙升。