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[格林精密]美国衰退

作者:yx1898发布时间:2022-07-05分类:外汇平台开户浏览:368


导读:复工跟踪系列报告第12期:疫情防控措施进一步优化、助力线下活动恢复,产、需修复趋势明确,商品房销售继续回升,城市出行恢复有所分化。采取封控等措施的地区减少,线下场景开始复苏,产需活...

复工跟踪系列报告第12期:疫情防控措施进一步优化、助力线下活动恢复,产、需修复趋势明确,商品房销售继续回升,城市出行恢复有所分化。

采取封控等措施的地区减少,线下场景开始复苏,产需活动修复趋势明确

全国新增感染人数回升,采取封控等措施的地区减少。本周全国本土新增感染人数620人,较上周提升77%;一线城市新增感染人数持续下降,上海、北京分别较上周下降58%、71%;但安徽、江苏、山东、天津感染人数显著增加。本周采取封控措施的地区减少,处于封控地区GDP占比较上周下降2.2个百分点。

疫情防控措施进一步优化、各地常态化核酸检测降频、暂停范围扩大,助力线下活动恢复。本周第九版新冠防控方案发布,风险人员隔离管理时间从“14天集中隔离医学观察+7天居家健康监测”调整为“7天集中隔离医学观察+3天居家健康监测”;山东、河北、辽宁等地跟进暂停或降频常态化核酸检测,疫情防控持续优化。上海有序放开餐饮堂食、旅游景区、文娱场所,线下活动加快恢复。

产需修复趋势明确,一线城市商品房销售大幅提升。本周水泥粉磨开工率较上周提升1.6个百分点至52%,出货率回升1.8个百分点至63%、连续3周提升,产需两端均改善。30大中城市商品房成交面积较上周增长16%,一线城市较上周增长30%,其中上海较上周增长29%、主要缘于上海疫后购房需求集中释放。

一线城市出行持续恢复,餐饮外卖消费恢复强度提升,线下消费趋于修复

全国快递物流恢复强度分化,邮政快递基本修复至疫前水平。国金数字未来Lab数据显示,本周一线城市快递物流恢复强度较上周提升2.3%,新一线、二线、三线分别较上周下降0.5%、1.3%、2%。全国邮政快递整体水平持续恢复,但本周或缘于618高峰退潮,邮政快递揽收量环比下降12%、投递量环比下降7%。

长三角海域船舶数量显著回落、周平均航行速度提升,上海港口集装箱船数量、容量下降。国金数字未来Lab数据显示,本周长三角海域船舶周平均数量733艘、较上周减少14.7%,航行周平均速度为5.1节、较上周提升6.6%;集装箱船周平均数较上周减少18.4%,航行周平均速度较上周提高3.8%。截至6月27日当周,上海港口集装箱船数量较上周下降14.4%、容量较上周下降16.4%。

随着联储进入追赶式紧缩通道,6月美国制造业PMI回落至53,加剧市场对美国经济衰替的担忧。我们在本文试图构建货币紧缩下美国经济脆弱性和潜在风险传导链条,以供投资者参考。


本轮联储收紧下美国金融体系脆弱性:资产价格>企业>居民≈金融部门。

  • 脆弱性之一:资产价格。联储收紧会影响股、债及地产等资产价格。资产价格是美国金融体系中最容易受到联储收紧冲击的一环,且目前已经出现明显波动。

  • 脆弱性之二:企业部门。次贷危机后全球“有钱没需求”,疫后非金融企业更是快速加杠杆;企业近期融资速度放慢,但债务额度持续上升,债务杠杆率仍处于较高水平。压力主要集中在科技企业和中小企业。

  • 脆弱性之三:居民部门。本轮美国居民资产负债表仍然健康,虽然整体债务轻微扩张但增量主要为优质的住房抵押贷款,短期来看出现类似次贷危机时期的大量严重违约概率较低。

  • 脆弱性之四:金融部门。本轮金融机构资产负债表较为健康,需要关注资产价格大幅波动及企业、居民部门受冲击的连带效应


本轮联储收紧对加剧美国经济下行压力的三大传导路径:

  • 传导链条之一:股债回调—居民财富缩水—居民消费下滑;

  • 传导链条之二:利率上行—地产需求受影响—房价受影响—居民和银行资产负债表受冲击;

  • 传导链条之三:利率上行—融资成本抬升—企业偿债压力(尤其是中小企业)上升 & 通过回购推升股价渠道受阻—企业盈利能力下滑。