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[配资之家网]通胀爆表

作者:yx1898发布时间:2022-07-14分类:股票配资平台浏览:619


导读:6月美国CPI通胀再度超预期上行创出新高,同环比都是如此(同比9.1%,预期8.8%,前值8.6%;环比1.3%,预期1.1%,前值1%)、表观与核心也都超预期(核心同...
6月美国CPI通胀再度超预期上行创出新高,同环比都是如此(同比 9.1%,预期 8.8%,前值 8.6%;环比 1.3%,预期 1.1%,前值 1%)、表观与核心也都超预期(核心同比 5.9%,预期 5.7%,前值 6%;CPI环比 0.7%,预期 0.6%,前值 0.6%)。虽然市场在此前已经有所准备,但超预期的数字依然引发了市场广泛关注,尤其是在衰退担忧近期明显升温背景下。


往前看,美联储如何平衡居高不下的通胀压力与步步紧逼的衰退担忧?近期油价大跌何时能否反映到通胀回落上?美股市场是否会面临进一步的更大压力?这些都是我们需要结合最新的通胀数据需要回答的问题。


一、关于通胀本身:三季度或仍将维持高位;四季度有望开始回落

先需要明确的是,6月份通胀原本就下不来,甚至三季度也明显很难下来,主要是因为在上半年俄乌局势导致的油价冲高和疫情复发造成的供应链扰动“浪费”了高基数后,下一个同比基数要到9月份才看得到。

比升10.4%,创1981年2月以来新高。美国的消费正在由商品向服务的转移中,因此尽管二手车等核心商品价格同比增速持续回落,但住房、交通、医疗等服务业价格同比增速持续扩大下,核心CPI下降幅度持续不及预期。

下半年美国通胀超预期的风险点依旧在住房租金。尽管美联储加快大幅收紧货币政策已经对住房需求形成了压制,造成房地产市场降温,但尚未体现在CPI住房分项上,6月同比增幅扩大至5.6%,环比增速持平于0.6%(图2-图3)。原因在于美国租房合同通常为一年一签,房价对于住房租金的传导较为滞后。


我们此前的报告指出,住房租金上涨滞后于房价上涨约15个月,而标普美国房价指数于2021年5月起出现跳升,9月上涨动能才减弱(图4)。因此我们预计2022年下半年住房租金增速难减,而加息导致的住房市场降温要到2023年年中才能有所体现。

通胀爆表+就业强劲=更大幅的加息。加息周期下美国劳动力市场繁荣态势不减,如图5-图6所示,4至6月平均月新增非农就业将近40万人,失业率维持在3.6%的低位。而美联储暗示为了压降通胀可以容忍失业率的上升,鲍威尔在6月议息会议新闻发布会中提及,降低企业用工需求有助于将工资增长控制在更为健康的水平,并且与2%的通胀目标一致。此外6月议息会议的预测材料中,美联储下调对于2022年经济增速的预测并上调对于失业率的预测,显示了其抗击通胀的决心。