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[实时上证指数]配置

作者:yx1898发布时间:2022-08-01分类:股票配资平台浏览:704


导读:商品交易顾问(CTA)最近平仓了约1000亿美元的股票和债券空头仓位,助推美国股债市场从历史上最差的上半年走势中反弹。根据摩根大通和野村控股的分析,过去一个月,所谓的商品交易顾问抛...

商品交易顾问(CTA)最近平仓了约1000亿美元的股票和债券空头仓位,助推美国股债市场从历史上最差的上半年走势中反弹。

根据摩根大通和野村控股的分析,过去一个月,所谓的商品交易顾问抛售了大量空头头寸,这些空头头寸是围绕通胀飙升的想法而建立的。策略师认为,这些抛售正在推动美国股票和国债近期的复苏。

这些跟随趋势的量化交易者通常在期货市场上做多和做空,并且常常加杠杆,他们并不为市场确定方向,但却正在为近期的股债市场涨势增添动力。

7月纳指涨12.35%,创2020年4月以来最大月涨幅,标普涨9.11%,道指涨6.73%,均创2020年11月来最大月涨幅。10年期美债收益率7月累计下降36.42个基点,创2020年3月以来最大月降幅。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou在接受采访时表示:

“最近几周发生的大部分事情都可以归因于CTA。CTA总是起到放大波动的作用,就像它们在下跌过程中放大跌幅一样,它们可能会在上涨的过程中放大涨幅。”

摩根大通表示,CTA在10年期美国国债期货和标普500指数期货上从空头转变为中性头寸,是疫情爆发以来的最大逆转。正是这个原因推动了美国股市和美国国债近期的反弹。

野村证券的分析表明,过去一个月,这些基金退出540亿美元的股票空头头寸和470亿美元的债券空头头寸。野村还估计,CTA减持了87亿美元的商品头寸,由多头转变为温和的空头。

今年年初,由于美联储将焦点放在积极打压通胀上面,对经济增长的担忧不那么明显,CTA做空那些看起来很昂贵的股票和债券是坚定不移的。

二季度负增长表面符合连续两个季度下滑的“技术性衰退”定义,但拆解后发现存在单一因素的较大扭曲。从更严格的NBER指标和其他同步指标看,衰退仍有距离。不过,增长放缓和最终走向衰退可能也是大概率,这是由当前的加息速度和幅度所决定的,只不过需要一段时间才逐步显现。


二、真正衰退的可能时点?压力或在四季度左右


1)3m10s利差。按目前路径,或在9月再度加息后倒挂

2)企业融资成本 vs. 投资回报率。我们测算可能于10月左右突破250bp的衰退压力历史经验阈值

3)通胀 vs. 失业率。当通胀>5%而失业率<5%,未来1~2年出现衰退概率基本是100%,此次出现在2021年10月,如果这一历史经验可靠,那衰退压力在今年四季度或增加


三、如何配置应对衰退?当前市场已经在交易衰退开始且通胀见顶


1)不同程度。美股深度衰退期跌幅更大、盈利下调幅度大;黄金轻度衰退疲弱,深度衰退表现强劲。此次深度衰退非基准情形。

2)不同阶段。1)衰退开始前3个月,原油和债券最好,美元居中,黄金一般,美股落后;2)临近衰退至通胀见顶:原油与黄金最好,美股不佳,债券下跌;3)通胀见顶到衰退结束:美股反弹并领涨,尤其成长股,债券居中,黄金落后,原油最差。4)衰退结束后,原油及新兴反弹领涨,美元落后。