【000001上证指数实时】券商资管结构优化

尽管券商及其资管子公司的私募资管规模已压降至7.32万亿元，但由于其主动管理能力的不断提升，券商资管业绩依旧展示出韧性。另外，在资管新规实施的背景下，券商资管加快公募化转型，也在一定程度上提升了资管业绩。

券商资管业绩表现

显韧性

当下，券商资管仍以私募为主。中基协最新数据显示，前三季度，券商及其资管子公司设立私募资管产品规模合计为1902.68亿元，同比下降21%。截至9月底，券商及其资管子公司私募资管产品存量规模为7.32万亿元，较2021年末下降4.76%。虽然券商私募资管规模持续下降，但结构优化效果显著，以主动管理为代表的集合资管计划规模已超越以通道业务为主的单一资管计划规模。

业绩表现方面，在前三季度证券行业整体业绩承压的态势下，41家上市券商共计实现资管业务净收入336.1亿元，同比微降3.92%，是券商除投行业务外，主营业务中收入同比降幅最小的条线。对于收入下降的原因，国泰君安证券非银金融行业首席分析师刘欣琦表示，前三季度，受市场回调影响，资管费率出现回调，最终导致业务收入同比下滑。

同时，各家上市券商资管业务收入也在持续分化。前三季度，41家上市券商中，有25家上市券商资管业务净收入实现同比增长，22家公司该业务收入的同比增幅均超10%；不过，也有16家上市券商该业务净收入同比下降。头部券商竞争更加激烈，国信证券、华泰证券、中金公司、申万宏源、中信建投的资管业务净收入均实现同比增长，另有两家头部券商的资管业务净收入同比降幅均超30%。

“未来证券公司私募资管业务仍然面临规模增长压力。”业内人士分析认为，一是资产端仍有个别难以处置的长期限股权类资产需要逐步压降；二是负债端主动管理业务能否完全弥补通道业务的萎缩，未来仍值得关注。

或因缺公募基金牌照

大集合产品改造面临挑战

已经有不少券商将公募业务作为资管发力的重点方向，券商公募基金（含大集合）规模已突破1.1万亿元。

不过，在券商向公募基金业务渗透的同时，也面临挑战。据Wind数据显示，按基金转型生效日算，截至11月3日，目前已有49家券商及其资管子公司完成了228只大集合产品的公募化改造；其中，2019年至2021年完成公募化改造的产品分别为9只、45只、98只，今年以来已有76只。

2018年，证监会发布的《证券公司大集合资产管理业务适用<关于规范金融机构资产管理业务的指导意见>操作指引》（以下简称《操作指引》）提出，“具有公募基金管理资格的证券公司，将相关大集合产品向中国证监会申请变更注册为风险收益特征相匹配的公募基金。”“未取得公募基金管理资格的证券公司，证券公司就该大集合产品向中国证监会提交合同变更申请，合同期限原则上不得超过3年。”“规范后的大集合产品3年合同期届满仍未转为公募基金的，将适时采取规模管控等措施。”

周三，花旗集团全球大宗商品研究主管莫尔斯（Ed Morse）在接受采访时表示，即使中国石油需求复苏，也不足以推动油价大幅上涨。

莫尔斯认为，油价走势将跟随供应信号而不是需求信号。他说：

“让油价回到每桶110美元或120的唯一方法是让利比亚、尼日利亚甚至伊朗和伊拉克等地的供应中断。”

莫尔斯说，可以肯定的是，中国石油需求的上升将影响市场，而欧佩克+正试图通过削减产量配额来为油价筑底。但他补充道：

“无论是美国还是欧洲，我们都看到需求在下滑。”

莫尔斯指出，尽管自夏季中旬以来，中国的石油进口量每天增加了200万桶，但自从欧佩克+宣布减产后，油价一直在“横盘整理”， 可见该举措对油价影响有限。他评论道：

“我认为市场上有充足的供应，中国需求回归不会造成很大的的影响。”

花旗在其最新报告中预计，布伦特原油2022年第四季度均价将达到97美元/桶，到2023年第一季度将降至95美元/桶，到2023年第四季度将进一步跌至82美元/桶。 

此前，花旗研究还称，协调出售战略石油储备，特别是出售美国战略石油储备，对缓解油市和油价压力至关重要。协调出售战略石油储备，在减少了部分全球石油库存的同时，增加了油市商业部分的供应，这对油价的形成是最有意义的。