【新股鑫东财配资】禁止做空

刚刚过去的2022年，新能源车企觉得自己在给电池厂打工，而电池厂却觉得它在给上游矿企打工……整个新能源产业链的利润进一步向上游汇聚。

1月18日，天齐锂业发布2022年业绩预告，预计2022年净利润为231亿元-256亿元，同比增长约10到11倍。同一天，雅化集团也发布了业绩预告，预计2022年实现净利润45亿元到47亿元，同比增长约3.8倍到4倍。

上游矿企究竟有多赚钱？此前宁德时代曾发布业绩预告，预计2022年实现净利润291亿元到315亿元，同比增长82.66%到97.72%。也就是说，天齐锂业去年的净利润已经接近了动力电池龙头宁德时代。

为何去年上游矿企能赚得盆满钵满？碳酸锂的价格“拐点”是否已经到来？

锂价“两年10倍”，矿企业绩大涨

据天齐锂业业绩预告，公司预计2022年实现净利润231亿元-256亿元，同比增长1011.19%-1131.45%。而和它并称“锂矿双雄”的赣锋锂业2022年前三季度实现净利润147.95亿元，同比增长近5倍。

为何上游锂矿企业纷纷“业绩爆棚”？天齐锂业表示，公司预计本报告期营业收入较上年大幅上升，主要原因系受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单增加等多个积极因素的影响，2022年度公司主要锂产品的销量和销售均价较2021年度均明显增长。 

最近两年，上游锂矿资源出现了价格大涨。据Wind数据，截至2022年12月30日，国产电池级碳酸锂的均价为51.2万元/吨，几乎是2020年同期价格（5.2万元/吨）的10倍。

在2022世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群也曾表示，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨

在2022世界动力电池大会上，宁德时代董事长曾毓群也曾表示，碳酸锂、六氟磷酸锂、石油焦等锂电池上游材料均出现价格暴涨，导致上游材料价格暴涨近200%，但随着上游锂资源的开采受限，原材料的价格也随之下降。从需求端来看，动力电池行业仍处于高速发展阶段，下游整车企业和动力电池企业对原材料的需求仍然旺盛，因此国内新能源车销量增长势头迅猛。根据中国汽车工业协会发布统计数据显示，2021年全年我国新能源汽车产销分别完成119.7万辆和120.1万辆，同比分别增长36.2%和41.7%。目前市场上动力电池主要以磷酸铁锂材料为主，磷酸铁锂材料也是当前市场上最主流的动力电池正极材料之一。在2021年宁德时代共生产出9.7万吨磷酸铁锂，同比增长约140%；比亚迪生产了9.8万吨三元材料电芯。根据工信部发布的《2021年1-12月中国动力电池生产企业新增情况》来看：2021年新能源车产销均突破150万辆，分别达到147.7万辆和140.4万辆；三元装机量达到77.1万千瓦时，同比增长160%；磷酸铁锂装机量达19.1万千瓦。随着新能源车渗透率增长以及行业需求增加和补贴政策调整等因素促进三元锂电正极材料需求继续保持强劲。从供需情况来看：据相关机构统计数据显示，2021年国内主流六氟磷酸锂产能约为4.3万吨左右，2021年我国六氟磷酸锂产量约5.5万吨；根据百川资讯数据显示：截至11月30日六氟磷酸锂价格在14800元/吨左右；三元电池材料磷酸铁锂价格在13500元/吨区间。虽然随着今年磷酸铁锂产能的释放预计会有所下降，但其产量依旧能满足市场需求。从价格走势来看：随着上游原材料需求增长以及下游整车企业的扩产需求下导致供应端短缺情况出现并加剧（主要原因是今年新能源车产量增幅大）；由于部分地区疫情反复以及环保政策影响运输不畅等因素导致部分材料紧缺、运输成本增加等问题使得部分企业减产和停产。

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为何碳酸锂价格会出现大涨？主要是“供不应求”。首先看需求量，碳酸锂作为“白色石油”，是动力电池正极材料的主要原材料之一，下游新能源汽车销量的大增也会带动碳酸锂的需求。

据工信部数据，2022年全年我国新能源汽车产销分别完成了705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长了96.9%和93.4%，连续8年保持全球第一。新能源汽车市场的强劲增长，让碳酸锂的需求出现了较大提升。

浙商证券研报显示，2021年锂金属消费总量达到9.3万吨，较2010年的2.35万吨涨幅达到296%。其中，锂金属应用在电池板块的占比由原先的23%扩大到2021年的74%，使用量也从2010年的5405吨上升至2021年的68820吨，涨幅达到1273%。

其次是供应，锂资源项目的建成需要时间，如果短期内供应增长缓慢、需求增长较快，就会出现“供不应求”的局面。中泰资本董事王冬伟接受记者采访时表示，长期来看，锂价上涨是因为供需失衡，一个锂资源项目建成约需5年时间，而下游需求增加迅速，锂的即期产能并不充裕。

整体来看，在下游需求迅速增长的情况下，锂矿新增产能释放缓慢，导致锂矿持续“供不应求”，价格屡创新高，在2022年11月最高达到56.75万元/吨的历史高位，也让上游的锂矿企业实现了业绩大增。

两个月跌超16%，锂价“拐点”是否到来？

不过这两个月来，碳酸锂价格已经出现了持续下跌。据Wind数据，1月18日国产电池级碳酸锂均价为47.5万元/吨，较2022年11月56.75万元/吨的价格减少了9.25万元/吨，跌幅超16%。

作为华尔街最高监管机构，美国证监会（SEC）周三一致投票通过一项拖延已久的规定，该规定将禁止创造资产支持证券（如抵押贷款支持债券）的交易员做空其出售给投资者的资产，该提案现在将公开征求意见。

SEC官员表示，这是2010年具有里程碑意义的《多德•弗兰克法案》下最后通过的规定之一，该法案旨在解决导致2008年金融危机的根本因素，即通过防止金融系统风险和债务累积来保护投资者和纳税人，包括金融稳定措施、管理那些“大到不能倒”的银行，并成立消费者金融保护局。

而关于限制做空资产支持证券的早期版本于2011年首次提出，但是从未最终确定。在《多德·弗兰克法案》颁布后的几年里，民主党议员曾抱怨SEC未能在最后期限前发布一项规定，以禁止交易员做空其出售给投资者的同一资产支持证券。

美国SEC主席盖瑞•詹斯勒（Gary Gensler）周三公布这一提议时承认，这是危机后的改革中“未完成的一步”。该提案目前将接受至少60天的公众评论。

SEC官员表示，它将为合法活动提供豁免，比如以降低风险为目的的对冲，以及做市和提供流动性的行为等。

但在投票前的一次公开听证会上，该委员会的共和党成员对目前的提案可能会抑制合法活动表示担忧，这预示着该规定可能会受到行业组织的批评。

而关于限制做空资产支持证券的早期版本于2011年首次提出，然而随后该政策在2016年就被叫停。据彭博资讯，财政部日前向部分金融机构下发通知，要求金融机构对“证券公司等金融机构为投资者持有、交易、处置的证券资产提供融资”的行为采取限制措施。文件显示，此次行动针对的是各类资产支持证券，而不是股票类业务。通知规定对该类资产支持证券的融资行为采取限制措施，包括不允许以自营或代理等方式进行投资；禁止对该类证券持有比例超过50%；对该类证券持有比例超过10%的机构予以限制；并禁止卖出这类基金产品等。其中值得注意的是，“证券公司等金融机构为投资者持有、交易、处置该类证券”这一表述也被修改为“证券公司等金融机构为投资者持有、处置类资产支持基金提供融资”。

共和党的SEC委员皮尔斯（Hester Peirce）对该委员会目前的策略持批评态度，他表示，该提案“在设计时需要更加谨慎”，并补充称，该规定可能会对市场参与者产生令人恐惧的影响，因为他们不清楚该禁令何时生效。

根据SEC官员的说法，存在与客户投资相反的押注的交易员仍将违反该规定，皮尔斯建议，“至少在解决某些类型的重大冲突时”，这一做法应该被允许。

倡导更严格金融监管的组织Better Markets对周三的新规提案表示欢迎，但表示将对其进行研究。Better Markets的法务总监斯蒂芬•霍尔（Stephen Hall）表示，在金融危机期间交易员做空出售给客户的资产大规模推动了MBS毫无价值的交易，从而加剧了金融危机，并构成了“我们见过的最令人发指的滥用行为”。

SEC官员没有援引近期资产支持证券市场出现此类利益冲突的突出例子，只是表示，有必要制定相关规定，以消除此类交易行为。