期权每月结算日(期权是每日结算吗)

1、为什么对于美式期权来说，到期期限越长，价值越大？对于欧式期权来说，较长时间不一定能增加期权价值？

对于欧式期权来说，期权持有者只能在到期日当天行权，故距离到期剩余时间长并不意味着到期日当天标的资产的价格对多头有利，因此，对于欧式期权来说，到期剩余时间对期权价格的影响具有不确定性。在无股利情况下确实是时间越长时间价值越高。当股利存在时欧式看涨期权价值不一定随着到期时间增加而增加，因为可能增加到期时间后会把股利包含在期限内，因此导致期权时间价值下降。而美式看涨期权没有这样的担忧，因为可以提前执行。

（1）美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，结算日则是在履约日之后的一天或两天，大多数的美式期权合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。（2）欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇期权交易都是采用的欧式期权合同方式。

通过比较，结论是：欧式期权本少利大，但在获利的时间上不具灵活性；美式期权虽然灵活，但付费十分昂贵。因此，目前国际上大部分的期权交易都是欧式期权对于欧式期权来说，期权持有者只能在到期日当天行权，故距离到期剩余时间长并不意味着到期日当天标的资产的价格对多头有利，因此，对于欧式期权来说，到期剩余时间对期权价格的影响具有不确定性。在无股利情况下确实是时间越长时间价值越高。当股利存在时欧式看涨期权价值不一定随着到期时间增加而增加，因为可能增加到期时间后会把股利包含在期限内，因此导致期权时间价值下降。

而美式看涨期权没有这样的担忧，因为可以提前执行。（1）美式期权合同在到期日前的任何时候或在到期日都可以执行合同，结算日则是在履约日之后的一天或两天，大多数的美式期权合同允许持有者在交易日到履约日之间随时履约，但也有一些合同规定一段比较短的时间可以履约，如“到期日前两周”。（2）欧式期权合同要求其持有者只能在到期日履行合同，结算日是履约后的一天或两天。目前国内的外汇期权交易都是采用的欧式期权合同方式。

通过比较，结论是：欧式期权本少利大，但在获利的时间上不具灵活性；美式期权虽然灵活，但付费十分昂贵。

2、为什么这么注重股指期货交割日？

股指期货交割日是合约的最后权益日，没有平仓的单子都在这天做现金交割。股指交割日当天一般波动会比较大，所以要注意些：1、找投资经验丰富的老师学习。2、认真研究自己喜欢的品种。3、分散买进边买边学。

4、学会止损，严格要求自己执行。5、学会逆向思考。期货合约代码通常四位数，前两位是年份后两位是月份，比如if1005就是2010年5月份交割的合约，期货都是这样的，有交割日，大豆，棉花等期货都有，他和股票不一样，但其实等于股票的退市，不过只有业绩不好的股票才退市。

你可以看f10里面有说明的。还有割日魔咒一说,在境内金融期货尚为空白的前几年，则因新加坡交易所(sgx)抢先推出a50指数期货“交割日魔咒”一说盛行一时，并以此解释沪深股市2007年“2·27”、“5·30”等数次大跌行情。事实上，标的为境内前50名流动性最好上市公司的a50指数期货，于2007年11月将乘数由每点10美元缩小为1美元即相当于1拆10之前，其当年2月、5月的月度总成交量也分别仅有731手、832手，而2008年12月后更是一直有价无量。即主要针对投资境内股市qfii设计的a50指数期货，因其缺乏坚实的成交量基础而仅为“炒作题材”而已。

不过，在刚推出台湾加权股价指数期货不久的台湾期货交易所，于2000年11月确实发生过投机资金打压结算价，从而导致“国安基金”遭受巨额的损失。但台湾期交所于2001年11月将最后结算价的计算由开盘价更改为开盘15分钟内指数成份股成交量的加权平均价，此后到期日效应明显减弱。另外，在上世纪末的东南亚金融危机中，香港特区政府为抵抗索罗斯为首的国际对冲基金对当地外汇、股票市场的冲击，也在恒生指数期货到期日在到期合约及后续合约上与后者展开了最后的决战，导致价格波动激烈。

这些并非空穴来风的股指期货市场上的“交割日魔咒”，不难发现多发生于由境外资金主导的台港等股指期货市场上，而在欧美金融期货市场上这种“交割日效应”已较少见。".股指期货的交割日，一般来说对大盘会产生一个交割日效应，或者也叫到期日效应，交割日魔咒等等。所谓""交割日魔咒""，就是指在股指期货结算日当天，期货和现货的成交量和波动率都会显著增加。

其产生原因是由于股指期货采用现金交割，套利交易、移仓交易都会在同一天发生，造成现货市场波动。最为明显的表现就是，现货市场出现大幅下跌。.交割日魔咒即是“到期日效应”，这在海外市场普遍存在，在成熟市场，经常会出现“三重巫效应”，也就是在股指期货，期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象。

相关研究发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动。在到期日收盘前的最后半小时，S&P500股票的交易活动显著降低，在到期日开盘阶段显著增长。.关注股指期货的交割日，主要是回避风险，以免突然发生大幅度波动而没有做好准备去应对。"股指期货的交割日，一般来说对大盘会产生一个交割日效应，或者也叫到期日效应，交割日魔咒等等。

所谓"交割日魔咒"，就是指在股指期货结算日当天，期货和现货的成交量和波动率都会显著增加。其产生原因是由于股指期货采用现金交割，套利交易、移仓交易都会在同一天发生，造成现货市场波动。最为明显的表现就是，现货市场出现大幅下跌。交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。

各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。交割日：-交易双方同意交换款项的日期根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。

期货中的交割就是你的期货合约到期了，要进行实物交收。就是期货合同到期了，要按合同上规定律行职责，卖出方要交出货来，买方要付出全部货款。一般用于法人！交割日魔咒即是“到期日效应”，这在海外市场普遍存在，在成熟市场，经常会出现“三重巫效应”，也就是在股指期货，期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象。

相关研究发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动。在到期日收盘前的最后半小时，S&P500股票的交易活动显著降低，在到期日开盘阶段显著增长。值得一提的是，在我国正式推出股指期货前，新加坡抢跑推出了新华富时A50股指期货，即便是远在万里，A50期货交割日时照样对A股形成了冲击。其中，在上轮牛市中投资者记忆深刻的几次暴跌，如“2·27”、“5·30”和“6·27”等在一定程度和新加坡新华富时A50指数期货合约的到期交割有关。

A50与上证50指数高度相关，其交割日对A股的冲击为其赢得了“A50魔咒”的雅号根据相关规定，各国股指期货的最后结算价确定方法可以分为单一价和平均价两种方式，而我国股指期货交割结算价为沪深300指数最后交易日的最后2小时的算术平均价，相比单一价，到期日效应相对较弱。不过，持有现货的套利者需要到期日按照期货结算价格出清股票才能完成套利。如果套利交易者比较多，同一时间内现货市场的抛压就会集中出现，对现货指数形成下跌压力。从历史上看，如果在交割日之前的持仓一直不减少，并且近远月价差有异动，那么表明可能有资金想要在交割日“有所行动”，而且发动方往往是占据优势的一方，大幅上涨或者大幅下跌的可能性都有。

而相对于股指期货来说，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象，这就是股指期货交割期的到期日现象。到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。由于我国证券交易法规定不能卖空股票，套利交易只有在股指期货价格高于现货价格以上才会出现，套利交易者卖出股指期货，买入现货。

对于期货到期日仍持有现货的套利者，需要按照期货结算价格出清股票。如果套利交易者比较多，同一时间内的卖压就会集中出现，对指数产生下跌压力。对于套期保值者，在合约即将到期时需要将空头合约转到其他月份去，因此合约到期前当月期货合约价格将有一定的压力，而期货的价格发现作用将影响传导到现货指数。

该合约的投机者则希望在最后结算日尽量使现货价格向自己比较有利的方向发展，以达到获利或者减少损失的目的，因此投机者在最后交易日有操纵价格的意愿。在以上所述的不同因素影响下，股指期货到期日的交易量、波动率和收益率与平均水平有明显差异。根据统计，股指期货到期日买入股票的投资收益率比其他交易日的平均水平要高；以股指期货到期日为开始的前半个月内买入股票比后半个月买入股票的投资收益率要高。

从统计结果来看，股指期货到期日造成了现货价格的一个洼地效应。对于一些股票的投资者，股指期货到期日后的几个交易日可以看作买入股票的一个比较好的时机。同样，在两个股指期货到期日中间卖出股票也有轻微的溢价。股票投资者同时要留意该月份出现正向套利空间日期的数量，在出现套利空间的交易日持仓量是否有明显的增加，如果有条件的话还需要了解机构所持的空单数量是否比较大，这些因素都有可能对股指期货到期日的现货指数产生一定压力。

为了避免结算价格被操纵，中金所将到期日股指期货交割结算价定为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，并有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。由于时间跨度较大，成分股票权重比较分散，大大降低了被操纵的机会。同时，中金所将股指期货的结算日定为每月第三个星期五，避开了月末效应、季末效应等其他可能引起现货波动的因素。

中金所在制度上对股指期货的到期日效应的影响做了充分考虑，但究竟股指期货的到期日效应对现货的影响有多大，需要市场来证明。从五月份合约的交割期来看，我们的IF1005到期交割日五月二十一号星期五这天，凌晨的美盘纳斯达克等都收了一根大阳线，上证低开高走较上一交易日涨27.5，深证同样低开高走，较上一交易日涨263.52。交易量于均有增加。

基本上说，05合约的交割，对市场产生了一定影响，但可以说影响很小。05合约在星期五的时候，持仓量只有四百八十多手了，毕竟推出才一个月，做的人少，盘子太小了，所以，国内第一次的股指期货交割日，没有出现明显的交割日效应。股指期货交割日是合约的最后权益日，没有平仓的单子都在这天做现金交割。

股指交割日当天一般波动会比较大，所以要注意些：1、找投资经验丰富的老师学习。2、认真研究自己喜欢的品种。3、分散买进边买边学。4、学会止损，严格要求自己执行。

5、学会逆向思考。期货合约代码通常四位数，前两位是年份后两位是月份，比如if1005就是2010年5月份交割的合约，期货都是这样的，有交割日，大豆，棉花等期货都有，他和股票不一样，但其实等于股票的退市，不过只有业绩不好的股票才退市。你可以看f10里面有说明的。

还有割日魔咒一说,在境内金融期货尚为空白的前几年，则因新加坡交易所(sgx)抢先推出a50指数期货“交割日魔咒”一说盛行一时，并以此解释沪深股市2007年“2·27”、“5·30”等数次大跌行情。事实上，标的为境内前50名流动性最好上市公司的a50指数期货，于2007年11月将乘数由每点10美元缩小为1美元即相当于1拆10之前，其当年2月、5月的月度总成交量也分别仅有731手、832手，而2008年12月后更是一直有价无量。即主要针对投资境内股市qfii设计的a50指数期货，因其缺乏坚实的成交量基础而仅为“炒作题材”而已。

不过，在刚推出台湾加权股价指数期货不久的台湾期货交易所，于2000年11月确实发生过投机资金打压结算价，从而导致“国安基金”遭受巨额的损失。但台湾期交所于2001年11月将最后结算价的计算由开盘价更改为开盘15分钟内指数成份股成交量的加权平均价，此后到期日效应明显减弱。另外，在上世纪末的东南亚金融危机中，香港特区政府为抵抗索罗斯为首的国际对冲基金对当地外汇、股票市场的冲击，也在恒生指数期货到期日在到期合约及后续合约上与后者展开了最后的决战，导致价格波动激烈。这些并非空穴来风的股指期货市场上的“交割日魔咒”，不难发现多发生于由境外资金主导的台港等股指期货市场上，而在欧美金融期货市场上这种“交割日效应”已较少见。

".股指期货的交割日，一般来说对大盘会产生一个交割日效应，或者也叫到期日效应，交割日魔咒等等。所谓""交割日魔咒""，就是指在股指期货结算日当天，期货和现货的成交量和波动率都会显著增加。其产生原因是由于股指期货采用现金交割，套利交易、移仓交易都会在同一天发生，造成现货市场波动。

最为明显的表现就是，现货市场出现大幅下跌。.交割日魔咒即是“到期日效应”，这在海外市场普遍存在，在成熟市场，经常会出现“三重巫效应”，也就是在股指期货，期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象。相关研究发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动。

在到期日收盘前的最后半小时，S&P500股票的交易活动显著降低，在到期日开盘阶段显著增长。.关注股指期货的交割日，主要是回避风险，以免突然发生大幅度波动而没有做好准备去应对。"股指期货的交割日，一般来说对大盘会产生一个交割日效应，或者也叫到期日效应，交割日魔咒等等。

所谓"交割日魔咒"，就是指在股指期货结算日当天，期货和现货的成交量和波动率都会显著增加。其产生原因是由于股指期货采用现金交割，套利交易、移仓交易都会在同一天发生，造成现货市场波动。最为明显的表现就是，现货市场出现大幅下跌。交割：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。

各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。交割日：-交易双方同意交换款项的日期根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。

合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。期货中的交割就是你的期货合约到期了，要进行实物交收。就是期货合同到期了，要按合同上规定律行职责，卖出方要交出货来，买方要付出全部货款。

一般用于法人！交割日魔咒即是“到期日效应”，这在海外市场普遍存在，在成熟市场，经常会出现“三重巫效应”，也就是在股指期货，期权到期时发生的不同于往常的一些交易现象。相关研究发现：在所有指数衍生品合约同时到期日的最后1小时，会出现异常大的交易量和较小的股价波动。在到期日收盘前的最后半小时，S&P500股票的交易活动显著降低，在到期日开盘阶段显著增长。值得一提的是，在我国正式推出股指期货前，新加坡抢跑推出了新华富时A50股指期货，即便是远在万里，A50期货交割日时照样对A股形成了冲击。

其中，在上轮牛市中投资者记忆深刻的几次暴跌，如“2·27”、“5·30”和“6·27”等在一定程度和新加坡新华富时A50指数期货合约的到期交割有关。A50与上证50指数高度相关，其交割日对A股的冲击为其赢得了“A50魔咒”的雅号根据相关规定，各国股指期货的最后结算价确定方法可以分为单一价和平均价两种方式，而我国股指期货交割结算价为沪深300指数最后交易日的最后2小时的算术平均价，相比单一价，到期日效应相对较弱。不过，持有现货的套利者需要到期日按照期货结算价格出清股票才能完成套利。

如果套利交易者比较多，同一时间内现货市场的抛压就会集中出现，对现货指数形成下跌压力。从历史上看，如果在交割日之前的持仓一直不减少，并且近远月价差有异动，那么表明可能有资金想要在交割日“有所行动”，而且发动方往往是占据优势的一方，大幅上涨或者大幅下跌的可能性都有。而相对于股指期货来说，在股指期货结算日，目标指数的成交量和波动率显著增加的现象，这就是股指期货交割期的到期日现象。

到期日效应产生的根本原因是指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用产生了到期日效应。由于我国证券交易法规定不能卖空股票，套利交易只有在股指期货价格高于现货价格以上才会出现，套利交易者卖出股指期货，买入现货。对于期货到期日仍持有现货的套利者，需要按照期货结算价格出清股票。如果套利交易者比较多，同一时间内的卖压就会集中出现，对指数产生下跌压力。

对于套期保值者，在合约即将到期时需要将空头合约转到其他月份去，因此合约到期前当月期货合约价格将有一定的压力，而期货的价格发现作用将影响传导到现货指数。该合约的投机者则希望在最后结算日尽量使现货价格向自己比较有利的方向发展，以达到获利或者减少损失的目的，因此投机者在最后交易日有操纵价格的意愿。在以上所述的不同因素影响下，股指期货到期日的交易量、波动率和收益率与平均水平有明显差异。根据统计，股指期货到期日买入股票的投资收益率比其他交易日的平均水平要高；以股指期货到期日为开始的前半个月内买入股票比后半个月买入股票的投资收益率要高。

从统计结果来看，股指期货到期日造成了现货价格的一个洼地效应。对于一些股票的投资者，股指期货到期日后的几个交易日可以看作买入股票的一个比较好的时机。同样，在两个股指期货到期日中间卖出股票也有轻微的溢价。

股票投资者同时要留意该月份出现正向套利空间日期的数量，在出现套利空间的交易日持仓量是否有明显的增加，如果有条件的话还需要了解机构所持的空单数量是否比较大，这些因素都有可能对股指期货到期日的现货指数产生一定压力。为了避免结算价格被操纵，中金所将到期日股指期货交割结算价定为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，并有权根据市场情况对股指期货的交割结算价进行调整。由于时间跨度较大，成分股票权重比较分散，大大降低了被操纵的机会。

同时，中金所将股指期货的结算日定为每月第三个星期五，避开了月末效应、季末效应等其他可能引起现货波动的因素。中金所在制度上对股指期货的到期日效应的影响做了充分考虑，但究竟股指期货的到期日效应对现货的影响有多大，需要市场来证明。从五月份合约的交割期来看，我们的IF1005到期交割日五月二十一号星期五这天，凌晨的美盘纳斯达克等都收了一根大阳线，上证低开高走较上一交易日涨27.5，深证同样低开高走，较上一交易日涨263.52。

交易量于均有增加。基本上说，05合约的交割，对市场产生了一定影响，但可以说影响很小。05合约在星期五的时候，持仓量只有四百八十多手了，毕竟推出才一个月，做的人少，盘子太小了，所以，国内第一次的股指期货交割日，没有出现明显的交割日效应。

3、什么叫期权宣告日

国外的期货和期权交易和国内不同，国内全部是场内（通过交易所的交易系统）交易，因而交易数据是即时公开的。而国外有一部分是场外交易，尤其是LME的期权交易，绝大部分都是场外交易，又称“暗仓”。这样的话，普通交易者就很难掌握整个市场的交易情况，无法把握多空对比的趋势。但是所有场外交易的结果，都要在某个时间段内向外公布，可能是每个月或每个季度的某一天，以便交易者根据交易情况对自己的头寸作出提前处理准备，这个日子就是“期权宣告日”。

商业性的投资基金等有各种渠道能了解到场外交易的大致数据，因此就拥有交易上的相对优势，在期权宣告日到来前，可以提前处理自己的头寸，以获得有利的结果，而信息不灵通的交易者则处于相对劣势的地位。一、期权的概念期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。期权交易是一种权利的交易。在期货期权交易中，期权买方在支付了一笔费用（权利金）之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按事先确定的价格（执行价格）向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。

期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。在期货交易中，买卖双方拥有有对等的权利和义务。与此不同，期权交易中的买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务；卖方收到权利金，无论市场情况如何不利，一旦买方提出执行，则负有履行期权合约规定之义务而无权利。

期权也是一种合同。合同中的条款是已经规范化了的。以小麦期货期权为例，对期权买方来说，一手小麦期货的买权通常代表着未来买进一手小麦期货合约的权利。

一手小麦期货的卖权通常代表着未来卖出一手小麦期货合约的权利；买权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方卖出一定数量小麦期货合约的义务。而卖权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方买进一定数量小麦期货合约的义务。期权的价格叫作权利金。

权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。对期权买方来说，不论未来小麦期货的价格变动到什么位置，其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能力。

而期权卖方则从买方那里收取期权权利金，作为承担市场风险的回报。二、期权的特点（一）独特的损益结构与股票、期货等投资工具相比，期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。如图1-3，对于成本为1800元/吨的期货多头部位，价格每上涨一元，部位盈利就增加一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。

对于期货空头部位，则正好相反。损益1800期货价格图1-3期货部位损益图如图1-4，是执行价格为1800元买权多头的损益图。其到期损益图是条折线而不是一条直线，在执行价格的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，买权处于虚值状态，在到期时没有价值。

买权的买方将损失全部的权利金20元，但无论期货价格跌有多深，买权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期期货价格为1820元，则买权处于损益平衡状态；如果期货价格大于期权执行价格，此时买权多头与期货多头部位的性质相同，买权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。损益期货价格图1-4买权多头损益图正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同风险收益状况的投资组合。

（二）期权交易的风险期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与卖方部位的均面临着权利金不利变化的风险。这点与期货相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，平仓就能获利。

相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。

由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。虽然期权买方的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100％，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，尽管期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从资金管理的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。

三、期权与期货的区别（一）买卖双方的权利义务期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利，而卖方则有被动履约的义务DeclarartionDate宣告期（履约期或有效期）：期权购买者必须宣告其权力是否履行的最后日期，否则，期权将失效。LEM的宣告期是每月的第一个星期三国外的期货和期权交易和国内不同，国内全部是场内（通过交易所的交易系统）交易，因而交易数据是即时公开的。而国外有一部分是场外交易，尤其是LME的期权交易，绝大部分都是场外交易，又称“暗仓”。

这样的话，普通交易者就很难掌握整个市场的交易情况，无法把握多空对比的趋势。但是所有场外交易的结果，都要在某个时间段内向外公布，可能是每个月或每个季度的某一天，以便交易者根据交易情况对自己的头寸作出提前处理准备，这个日子就是“期权宣告日”。商业性的投资基金等有各种渠道能了解到场外交易的大致数据，因此就拥有交易上的相对优势，在期权宣告日到来前，可以提前处理自己的头寸，以获得有利的结果，而信息不灵通的交易者则处于相对劣势的地位。

一、期权的概念期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。期权交易是一种权利的交易。在期货期权交易中，期权买方在支付了一笔费用（权利金）之后，获得了期权合约赋予的、在合约规定时间，按事先确定的价格（执行价格）向期权卖方买进或卖出一定数量期货合约的权利。期权卖方在收取期权买方所支付的权利金之后，在合约规定时间，只要期权买方要求行使其权利，期权卖方必须无条件地履行期权合约规定的义务。

在期货交易中，买卖双方拥有有对等的权利和义务。与此不同，期权交易中的买卖双方权利和义务不对等。买方支付权利金后，有执行和不执行的权利而非义务；卖方收到权利金，无论市场情况如何不利，一旦买方提出执行，则负有履行期权合约规定之义务而无权利。期权也是一种合同。

合同中的条款是已经规范化了的。以小麦期货期权为例，对期权买方来说，一手小麦期货的买权通常代表着未来买进一手小麦期货合约的权利。一手小麦期货的卖权通常代表着未来卖出一手小麦期货合约的权利；买权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方卖出一定数量小麦期货合约的义务。

而卖权的卖方负有依据期权合约的条款在将来某一时间以执行价格向期权买方买进一定数量小麦期货合约的义务。期权的价格叫作权利金。权利金是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。对期权买方来说，不论未来小麦期货的价格变动到什么位置，其可能面临的最大损失只不过是权利金而已。

期权的这一特色使交易者获得了控制投资风险的能力。而期权卖方则从买方那里收取期权权利金，作为承担市场风险的回报。二、期权的特点（一）独特的损益结构与股票、期货等投资工具相比，期权的与众不同之处在于其非线性的损益结构。

如图1-3，对于成本为1800元/吨的期货多头部位，价格每上涨一元，部位盈利就增加一元，价格每下跌一元，部位亏损就增加一元。对于期货空头部位，则正好相反。损益1800期货价格图1-3期货部位损益图如图1-4，是执行价格为1800元买权多头的损益图。

其到期损益图是条折线而不是一条直线，在执行价格的位置发生折角。如果期货价格小于期权执行价格，买权处于虚值状态，在到期时没有价值。买权的买方将损失全部的权利金20元，但无论期货价格跌有多深，买权的买方的亏损都不会再随之增加；如果到期期货价格为1820元，则买权处于损益平衡状态；如果期货价格大于期权执行价格，此时买权多头与期货多头部位的性质相同，买权的损益与期货价格的变化之间开始呈同向变动关系。

损益期货价格图1-4买权多头损益图正是期权的非线性的损益结构，才使期权在风险管理、组合投资方面具有了明显的优势。通过不同期权、期权与其他投资工具的组合，投资者可以构造出不同风险收益状况的投资组合。（二）期权交易的风险期权交易中，买卖双方的权利义务不同，使买卖双方面临着不同的风险状况。对于期权交易者来说，买方与卖方部位的均面临着权利金不利变化的风险。

这点与期货相同，即在权利金的范围内，如果买的低而卖的高，平仓就能获利。相反则亏损。与期货不同的是，期权多头的风险底线已经确定和支付，其风险控制在权利金范围内。期权空头持仓的风险则存在与期货部位相同的不确定性。

由于期权卖方收到的权利金能够为其提供相应的担保，从而在价格发生不利变动时，能够抵消期权卖方的部份损失。虽然期权买方的风险有限，但其亏损的比例却有可能是100％，有限的亏损加起来就变成了较大的亏损。期权卖方可以收到权利金，一旦价格发生较大的不利变化或者波动率大幅升高，尽管期货的价格不可能跌至零，也不可能无限上涨，但从资金管理的角度来讲，对于许多交易者来说，此时的损失已相当于“无限”了。

因此，在进行期权投资之前，投资者一定要全面客观地认识期权交易的风险。三、期权与期货的区别（一）买卖双方的权利义务期货交易中，买卖双方具有合约规定的对等的权利和义务。期权交易中，买方有以合约规定的价格是否买入或卖出期货合约的权利，而卖方则有被动履约的义务DeclarartionDate宣告期（履约期或有效期）：期权购买者必须宣告其权力是否履行的最后日期，否则，期权将失效。

4、什么是利率上下限期权？

利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。利率上下限期权的购买者可以通过购买一个特定的商定利率的利率上限期权，同时又以较低商定利率卖出一个利率下限期权来缩小利率的波动范围。利率上下限期权的实质是借款人买进一个看涨期权，同时卖出一个看跌期权，目的是以收入的看跌期权的期权费抵销一部分付出的看涨期权的期权费。

利率上下限期权适合于对稳定性有较强要求的市场参与者。利率下限期权（flooroptions）利率下限期权又称地面期权或保底期权，即通过固定一个最低利率回避利率降低的风险。利率下限期权出售者保证购买者可以在一定时期内获得一个最低利率，购买者支付期权费。

如果在结算日参考利率低于期权合约中最低利率，则期权出售者将利差付给购买者。此时购买者获得一个选择权，同利率上限期权类似，他可以在利率上升中得益，又可防止利率低于期权合约中最低利率所产生的风险，具体操作办法与利率上限期权大同小异。利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。利率上下限期权的购买者可以通过购买一个特定的商定利率的利率上限期权，同时又以较低商定利率卖出一个利率下限期权来缩小利率的波动范围。

利率上下限期权的实质是借款人买进一个看涨期权，同时卖出一个看跌期权，目的是以收入的看跌期权的期权费抵销一部分付出的看涨期权的期权费。利率上下限期权适合于对稳定性有较强要求的市场参与者。利率下限期权（flooroptions）利率下限期权又称地面期权或保底期权，即通过固定一个最低利率回避利率降低的风险。

利率下限期权出售者保证购买者可以在一定时期内获得一个最低利率，购买者支付期权费。如果在结算日参考利率低于期权合约中最低利率，则期权出售者将利差付给购买者。此时购买者获得一个选择权，同利率上限期权类似，他可以在利率上升中得益，又可防止利率低于期权合约中最低利率所产生的风险，具体操作办法与利率上限期权大同小异。

5、什么是利率下限期权？

利率下限期权（FloorOptions）利率下限期权又称地面期权或保底期权，即通过固定一个最低利率回避利率降低的风险。利率下限期权出售者保证购买者可以在一定时期内获得一个最低利率，购买者支付期权费。如果在结算日参考利率低于期权合约中最低利率，则期权出售者将利差付给购买者。此时购买者获得一个选择权，同利率上限期权类似，他可以在利率上升中得益，又可防止利率低于期权合约中最低利率所产生的风险，具体操作办法与利率上限期权大同小异。

利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。利率上下限期权的购买者可以通过购买一个特定的商定利率的利率上限期权，同时又以较低商定利率卖出一个利率下限期权来缩小利率的波动范围。利率上下限期权的实质是借款人买进一个看涨期权，同时卖出一个看跌期权，目的是以收入的看跌期权的期权费抵销一部分付出的看涨期权的期权费。利率上下限期权适合于对稳定性有较强要求的市场参与者。

利率下限期权（FloorOptions）利率下限期权又称地面期权或保底期权，即通过固定一个最低利率回避利率降低的风险。利率下限期权出售者保证购买者可以在一定时期内获得一个最低利率，购买者支付期权费。如果在结算日参考利率低于期权合约中最低利率，则期权出售者将利差付给购买者。

此时购买者获得一个选择权，同利率上限期权类似，他可以在利率上升中得益，又可防止利率低于期权合约中最低利率所产生的风险，具体操作办法与利率上限期权大同小异。利率上下限期权又称领子期权、双限期权或利率双限期权，是利率上限期权和利率下限期权的结合。利率上下限期权的购买者可以通过购买一个特定的商定利率的利率上限期权，同时又以较低商定利率卖出一个利率下限期权来缩小利率的波动范围。利率上下限期权的实质是借款人买进一个看涨期权，同时卖出一个看跌期权，目的是以收入的看跌期权的期权费抵销一部分付出的看涨期权的期权费。

利率上下限期权适合于对稳定性有较强要求的市场参与者。