【富途股票】两会行情

两会”政策落地淡化短期博弈，强化长期共识，聚焦产业亮点，预计高频数据验证经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，全面修复行情的第二波将持续数月，第二波行情既是增量资金入场的接力，也是中大盘成长风格的接力，建议继续把握黄金配置窗口，聚焦产业逻辑顺畅的方向，战略配置“四大安全”领域，并提高半导体和信创板块的配置优先级。

首先，“两会”政策落地整体符合市场预期，其定调的总量政策目标稳健，预计未来行动将更积极，而产业政策上发展与安全并重是未来主旋律；政策落地将淡化市场短期博弈，强化长期共识，有助于市场聚焦产业亮点，且预计未来政策预期仍有上修空间。其次，高频数据显示经济恢复的强度超预期，PMI数据超预期后，2月信贷有望延续同比高增，出行、生产和基建开工的高频数据持续改善，预计地产景气传导将提升经济弹性，数据不断验证下，料经济复苏“强预期”将逐渐变成现实，一季度经济增速预期将继续上修，预计二季度经济恢复的惯性不减，夯实全面修复行情第二波的基础。最后，国内外的宏观流动性扰动缓解，政策落地和数据验证修复微观主体信心，凝聚场外资金入场共识，预计增量资金入场将驱动第二波行情持续数月。

中金公司(41.820, -0.06, -0.14%)：A股积极因素正逐步累积，两会期间关注政策方向

3月开始A股市场有所回暖，成交逐步回升。当前来看，部分影响市场的积极因素正逐步累积：1）经济活动继续修复且超出市场预期。2）两会继续传递稳增长、促改革信号。3）人民币有升值空间，外资有望重回净流入。

配置建议：以经济复苏为主线，关注政策支持领域。1）基本面修复空间和弹性大，且政策继续支持的领域，如泛消费行业和地产链等；2）关注产业链安全、数字经济等政策支持的成长领域；3）受益于国企改革与“中国特色估值体系”建设的相关领域。

海通证券(9.250, -0.06, -0.64%)：从两会报告看产业亮点，数字经济代表的成长空间或更大

政府工作报告提出增长目标5%左右，稳增长基调明确，未来政策端望持续发力稳增长。借鉴历史2022年10月底以来牛市第一波上涨未完，未来稳增长政策推动基本面修复、内资接力外资入市，望支撑市场进一步向上。短期行业均衡，聚焦发展和安全并举的产业政策背景，全年重视数字经济代表的现代化产业体系。

安信证券：政府工作报告未超预期，小阳春明确进入尾声

两会政府工作报告大致延续中央经济工作会议思路，整体并未超预期，对于当前市场的支撑逻辑（经济弱复苏“含金量”超预期+流动性并未趋势性收紧）影响较小。换句话说，当前市场并不会因为政府工作报告出现过度反应（上下空间有限），此前交易逻辑大致延续。因此，维持对于市场的两大关键判断：“山腰处的歇脚”与“低位股迭起”，建议轻指数、重结构。

全球经济正显示出活力。本周的商业调查显示，尽管借贷成本上升、能源和食品价格上涨，但全球经济增长普遍复苏。这一迹象表明，各国央行控制通胀的时间可能比预期的要长。

自2023年初以来，美国、中国和欧洲的数据显示出这些地区的经济拥有惊人的活力，这推翻了世界银行和其他经济学家的预测，即今年全球经济将是近几十年来最疲弱的年份之一。

虽然这对各国政府来说是个好消息，但这种经济韧性可能会说服央行行长们，他们需要比预期进一步提高利率，以让通胀降温，这实际上是给仍然有点过热的经济泼更多的冷水，可能会导致今年晚些时候和2024年的增长放缓，而2024年曾被视为复苏之年。

对各国央行来说，就业市场是一个关键指标。在全球许多地区，就业市场依然紧张。政策制定者一直在仔细研究劳动力市场数据，以寻找失业率上升、工作时间减少或工资上涨放缓的迹象，所有这些都可能有助于打压需求，缓解价格上涨压力，但这些迹象似乎还不清晰。

穆迪经济学家Madhavi Bokil表示：“我们看到各国央行提高了利率。”“人们希望，再加息几次就足够了。如果不是，我们可能会看到他们进一步加息。”

标普全球最近对全球各地工厂的调查显示，经济增长或强于年初预期。

这些数据显示，今年2月，全球制造业产出7个月来首次出现增长，这得益于中国制造业产出大幅增长。对世界各地服务提供商的类似调查显示，包括中国和欧洲在内的增长正在加速。

同时，通胀也比预期更具粘性。

据美国商务部的数据，在美国，1月份通胀加剧，美国人的支出和收入大幅增加。美联储青睐的通胀指标1月PCE物价指数同比增长5.4%，而美国消费者支出经季节性因素调整后较去年12月增长1.8%，为近两年来的最大增幅。1月份工资增长0.9%，是上月的两倍多。

今年伊始，欧洲能源充足，而且似乎不太可能像许多人预测的那样陷入衰退。在俄乌冲突爆发后的几个月里，能源价格一度飙升。该地区经济健康的代价体现在周四公布的数据上，2月份不包括石油和食品在内的核心通胀率创历史新高。

还有人怀疑美国和欧洲的经济增长有多大的韧性。毕竟，以近几十年的标准衡量，利率已经大幅上升，而且可能需要一段时间才能感受到全面影响。

荷兰国际集团首席经济学家Carsten Brzeski表示：“收紧的货币政策只需要几个月的时间就能在实体经济中发挥作用。”“一定会的。或者换句话说，如果多年来最大的货币政策转变没有对实体经济产生任何影响，我们也可以关闭所有的央行。”

另一种解释是，面对央行如此激进的举措，经济表现出如此惊人的韧性，利率只有到一定水平时才会产生影响。

RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示：“利率可能需要超过2%这样的门槛，才能开始产生潜在影响。”“如果是这样的话，那么我们可以认为，美国的加息周期在六个月前才真正开始，而在欧洲，这只是刚刚开始。”

RBC BlueBay Asset Management首席投资官Mark Dowding表示：“利率可能需要超过2%这样的门槛，才能开始产生潜在影响。”“如果是这样的话，那么我们可以认为，美国的加息周期在六个月前才真正开始，而在欧洲，这只是刚刚开始。”这一前景意味着，欧洲央行未来的政策选择将比美联储更加艰难。对于欧洲央行而言，更大的风险在于通胀仍将保持在较高水平，因为加息进程的紧迫性并不强。

英国央行预计将在本周公布其货币政策决定。但市场人士认为，英国央行可能会在本月底决定是否加息。

欧洲央行此前曾多次暗示，有必要迅速采取行动以遏制通胀，尽管现在全球经济增长放缓和能源价格下跌仍是一大挑战。

根据市场上流传的文件显示，欧洲央行行长拉加德、英国央行行长贝利和欧洲央行副行长金多斯将于本月晚些时候举行会议。

Dowding称，“我们正处于一个艰难的时刻。”“通胀仍是一大问题。我们已经看到，今年夏季欧洲央行的政策利率不太可能升至3%或更高。与此同时，我们看到美联储正在迅速收紧货币政策，欧洲央行需要迅速采取行动，但这并不是我们在过去两次会议中看到的那种紧迫感。”

对于英国央行来说，这是一个关键的问题。Dowding表示：“如果我们（英国央行）必须加息，那么这将是一个重大的、非常危险的决定。”

RBC驻伦敦的利率策略主管 Jeffrey Gundlach表示：“英国央行有充分的理由提高利率。英国通胀已经超过了2%，因此政策制定者必须采取更快、更坚决的行动。美联储在上一次会议上将利率上调至3.75%。