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[配资门户网]Taper会提高现金的配置价值

作者:yx1898发布时间:2021-10-09分类:国际外盘期货浏览:232


导读:环境方面,则有两个维度:一个维度是经济景气度,另一个维度是央行资产负债表扩张速度。本文着重讨论了央行资产负债表扩张速度。如果央行资产负债表扩张速度快,现金的价值降低,流动性偏好降低...

环境方面,则有两个维度:一个维度是经济景气度,另一个维度是央行资产负债表扩张速度。本文着重讨论了央行资产负债表扩张速度。如果央行资产负债表扩张速度快,现金的价值降低,流动性偏好降低;反之,现金的价值提高,流动性偏好提高。

二维的环境分类图如下:

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如上图所示,债券适合的环境是经济景气度低、央行资产负债表扩张速度快;股票适合的经济环境则是经济景气度高、央行资产负债表扩张速度快。

在特定环境下,相对适应度高的品种会受到投资者的青睐,他们愿意持有更多的仓位。

如果央行资产负债表一直快速扩张,那么,现金的价值会被压得很低。

但是,在四季度情况会发生一些显著的变化,美联储大概率会缩减其购债规模(TAPER),这会导致其资产负债表扩张速度降低。

如下图所示,TAPER会导致美联储资产负债表扩张速度下滑,但不会导致缩表。因此,TAPER不是加息,加息是明年下半年该讨论的事情。

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尽管如此,TAPER也会制造一个巨大影响——现金的价值大幅提升。它会给整个资本市场制造一个巨大的拐点——流动性偏好系统性的提升

相对应的,发达国家的资本市场(简称:DM)在最近一个月已经做出了一定的反馈——股票和债券的价格都出现一定幅度的调整。

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目前,美国十年国债收益率又重新突破了1.5%。

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这种调整并非针对通胀或单一风险事件,只是对美联储资产负债表扩张速度拐点的适应性调整。

随着美联储资产负债表扩张速度的降低,现金的配置价值逐步提高,意愿的配置仓位比例也会得到提高,但是,短期内系统内现金的总体规模固定,系统只能靠压缩其他资产价格的方式配平。

除美国市场之外,其他DM市场也发生了类似的调整——股票价格下跌,债券收益率上升。

此外,不同资产调整的幅度也不尽相同。

首先,我们用现金流结构这个概念把股票和债券统一在一个框架下;然后,再做一个分类:有的证券近端现金流多,更接近现金;有的证券远端现金流多,更不像现金。

北京时间周五(10月8日),据央视,李克强主持召开国务院常务会议,进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应,保障群众基本生活和经济平稳运行。

会议指出,保障能源安全、保障产业链供应链稳定是“六保”的重要内容,要发挥好煤电油气运保障机制作用,有效运用市场化手段和改革措施,保证电力和煤炭等供应;要改革完善煤电价格市场化形成机制,推动燃煤发电电量全部进入电力市场,在稳定居民、农业、公益性事业电价前提下,将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%,调整为原则上均不超过20%。

要支持煤电企业增加电力供应。针对煤电企业困难,实施阶段性税收缓缴政策,引导金融机构保障合理融资需求;并推进大型风电、光伏基地建设,做好煤、气、油储备。要坚决遏制两高项目盲目发展。完善地方能耗双控机制,推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。

同时,会议还强调要加强分类调节,对高耗能行业由市场交易形成价格,不受上浮20%限制。鼓励地方对小微企业和个体工商户用电实行阶段性优惠。