[直达国际期货]镍：关注不锈钢库存的变化对镍价影响

、基本面分析

1、上游：菲律宾镍矿供给稳定，价格亦趋于稳定

6月初菲律宾受台风影响，对镍矿出货量造成影响，本月预计仍然有2-3个台风会

登陆造成出货延迟，北区地区进入预计可能会让镍矿价格有所上升，但总体菲律宾现在

供给稳定，下游需求亦稳定的情况下，我们认为镍矿价格小幅波动不会对镍价造成影响。

截止到6月4日，

My steel主流镍矿CIF价格和上月相差不大， 趋于稳定。

目前

Ni：0.9%高铝37美元/湿吨，Ni：0.9%低铝43美元/湿吨，Ni：1.5%中镍矿64美元/湿吨，

Ni：1.8%高镍矿90美元/湿吨。

图1：

4月镍矿进口数量加速增长，其中菲律宾镍矿进口量同比上涨62.3%

35，000，00000

08

62.30%

06

30，000，000.00

25，000，000.00

0.4

0.2

D

20000，000.00

02

04

15000，000.00

10，000，000.00

-06

0.8

5，000，000.00

000

-12

进口数量：镍矿砂及精矿：菲律宾：累计值月

——菲律宾累计同比增速

进口数量：镍矿砂及精矿：印度尼西亚：累计值月

一印尼累计同比增速

数据来源：Wind， 中期研究院

不算上扬主因还是镍期货价格不断上行推升了现货市场情绪。据称国内镍铁厂的订单排

量非常饱满，报价也较高。但我们认为这其中的乐观情绪主导下，很难长时间维持。目

前300系不锈钢厂虽然也不断上调价格，但随着利润被压缩，上行空间将逐步被磨平。

硫酸镍的供需：截止6月4日，硫酸镍价格在34500-38000元/吨，电池级硫酸镍

市场仍然比较坚挺， 在3500-34000元/吨。但根据MY STELL了解，

由于MHP原料紧缺，

市场的硫酸镍企业产量受影响，6月预期也很难改善，导致硫酸镍现货订单偏紧张，因

此硫酸镍价格仍然会保持高位。目前，主要以镍豆采购来补充原来缺口，由于镍豆进口

供给多为长协订购，据称现在国内进口镍豆量零散采购很难。从伦镍库存由于主要是镍

豆，近期伦镍库存首此影响不断下降。

利润方面，由于硫酸镍现货市场紧俏，近期硫酸镍企业利润高企。

图6：长江有色市场平均价：硫酸镍价格回落

图7：硫酸镍-电解镍价差仍在低位

60000

50000

30000

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1000

40000

30000

1100000

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20000

10000

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(20000]

数据来源：Wind， 中期研究院

请务必阅读正文后的免责声明

投资有风

图10：长江有色(市场均价)：电解镍

图11：沪镍基差回落较多

180，000.00

15000000

1100000

800000

140.00000

13010000

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1.000.0o

120.00000

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10000000

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70000.00

6000000

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4000

-20000

数据来源：Wind， 中期研究院

图11：金川镍溢价回落

图12

硫酸镍行业利润走势

14，000.00

7.000

12，000.00

6.500

6.000

5.500

5.000

10.00000

8，000.00

6.000.00

4，000.00

2，000.00

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2.000

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2021-0

4.000

2021-16

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2021-20

2021

数据来源：Wind， 中期研究院

3、下游：不锈钢库存出现累库迹象，关注后市终端需求能否维持高景气

下游需求方面，300系出现累库，并超过了3月的前高。进入6月地产行业出现诸

多变动，恒大等出现资金流问题，同时其他中小地产亦可能逐步暴雷。另外，中央四部

门联合发文终结了地产财政的时代，后地产时代开启。尽管当前300系需求尚在高位，

但能否长时间维持，需谨慎对待。另外，海外的不锈钢需求前期恢复较好，但疫情反复

之下，也需要关注其增速可能回落，边际增量下降的情况下，前期钢厂利润大增导致当

前300系主流钢厂排单量非常满，因此需要关注终端需求能否继续支撑当前高产出。