[贵金属外盘]市场缺乏乐观情绪

上午举行的外滩金融峰会暨第五届浦山年会聚焦“全球经济复苏中的风险与政策应对”这一关键议题。“开场聚焦”环节，纽约联邦储备银行行长兼首席执行官约翰·威廉姆斯（John Williams）与美国彼得森国际经济研究所所长亚当·珀森（Adam Posen）展开对话。

John Williams不但拥有FOMC利率决策的永久投票权，而且担任政策制定委员会的副主席，同时还负责掌管美联储数万亿美元资产及监管华尔街所有机构。Adam Posen是世界一流的宏观政策、金融危机应对以及央行问题研究专家，他近期曾发表文章认为，当前美通胀问题并非美联储所认为的“暂时性”现象，美国要花更长的时间来适应这种经济转变。

在本场对话中，两位重磅国际嘉宾从央行的通胀预期调控谈到美联储的资产负债表与双重目标，从全球房地产市场的当前风险谈到技术创新的机遇与挑战。作为本场会议的主持人，上海新金融研究院院长、清华大学经济管理学院经济系教授钱颖一表示：

“这场精彩对话非常有助于我们理解美联储货币政策背后的思维方式”。

具体来看，本场国际对话集中传达了以下观点：

1.截至目前的FOMC会议都没有使用数学公式或特定算法来解释究竟什么是“平均通胀目标”。美联储的真正关切是，如何确保在一段时间内的通胀率平均为2%，更为重要的是，如何确保通胀预期被锚定在2%。

在John Williams看来，平均通胀目标在很大程度上是一个前瞻性概念，与最大就业和价格稳定这两个长期目标相一致的锚定水平非常重要。

2.目前美联储使用点阵图的形式实现信息传达。John Williams认为，FOMC中存在着多样化的观点与视角，当前点阵图的沟通方式可以让市场看到多方面的重要信息，包括委员会成员的立场、经济前景相关观点的分布、货币政策调整的潜在方向等，是“效果不错”的市场沟通方式。

这种方式的挑战性主要体现在，FOMC并未作为整体发布一个“委员会预测”或者“委员会对政策的看法”（there s no committee view on policy）。

3.美联储拥有三种主要的货币政策工具：第一，围绕调整短期利率而进行的实际行动；第二，围绕未来利率操作而进行的前瞻性指导；第三，以调整资产负债表规模为核心的资产购买等。

John Williams认为，在当前的全球低利率时代，资产负债表政策并非应急举措或所谓“非常规货币政策”，而是一种常规政策，“属于正常的补充和完善工具”。他补充表示，资产负债表政策的主要手段是“存量效应”（stock effect），但其量化效果存在着很大的不确定性。

4.美联储的货币政策操作需考虑最大就业和价格稳定两个目标。与美联储通过自身“分析”与“感觉”而设定的2%长期通胀目标不同，就业目标的设定实际上受到市场力量、人口情况和大量其他因素的影响。

John Williams表示，美联储需要更加动态而全面地观察劳动力市场的全貌，不能只是关注失业率数据。

自上周四以来，双硅一直呈现下跌的态势。24日，中中央、国务院《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》提出，完善投资政策，充分发挥政府投资引导作用，构建与碳达峰、碳中和相适应的投融资体系，严控煤电、钢铁、电解铝、水泥、石化等高碳项目投资。这在一定程度上打击了市场的看涨情绪。

国泰君安期货高级研究员邵婉嫕认为，产业基本面态势与宏观情绪出现背离，恐慌情绪的蔓延和消化成为近期双硅连续下跌的主导因素。当前市场整体环境对资金推动的过分投机行为有合理调控倾向，抑制多头上行。

国庆节后，能耗双控政策松动、主产区限电政策放松，以及开工率的好转，使得双硅价格失去支撑。锰硅全国开工率为51.23%，较上上周增长9.75%，日均产量21734吨。

方正中期期货的分析师认为，近期锰硅供给端出现边际宽松，随着南方主产区复产的加快全国锰硅产量出现短期回升，驱动前期盘面上涨的逻辑有所松动。相较锰硅而言，硅铁价格后续表现将更为强势，年内期现价格易涨难跌，短期调整不改中期上行趋势。