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「操盘」张忆东展望下半年:A股两大方向有望诞生“未来

作者:yx1898发布时间:2021-06-12分类:股票配资平台浏览:408


导读:【张忆东展望下半年:A股两大方向有望诞生“未来核心资产”】“展望中长期,美股未来多年很可能将重演上世纪70年代经济滞涨期的长期平台大震荡,即‘非牛非熊’、一半海水一半火焰,代表未来...

【张忆东展望下半年:A股两大方向有望诞生“未来核心资产”】“展望中长期,美股未来多年很可能将重演上世纪70年代经济滞涨期的长期平台大震荡,即‘非牛非熊’、一半海水一半火焰,代表未来经济活力的行业有结构性长牛行情。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东在接受《红周刊》记者采访时表示。他认为,美股在三季度有波动风险,但这不会对中国股市产生系统性风险,因为“今年美股不是2008年也不是2018年”。(红周刊)

  “展望中长期,美股未来多年很可能将重演上世纪70年代经济滞涨期的长期平台大震荡,即‘非牛非熊’、一半海水一半火焰,代表未来经济活力的行业有结构性长牛行情。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东在接受《红周刊》记者采访时表示。他认为,美股在三季度有波动风险,但这不会对中国股市产生系统性风险,因为“今年美股不是2008年也不是2018年”。

  在投资机会方面,张忆东指出,A股市场估值相对合理的优质高成长股将获更多资金的追捧。对于目前的明星赛道,特别是医药和消费领域,他认为有些品种可以逢低布局。同时,投资者更应关注“未来核心资产”,这包括两大方向:一是在科技创新方面,包括算力产业链、互联网新应用、消费电子创新场景等。二是在先进制造方面,包括智能汽车、新能源车、新能源、半导体、高端装备等。

  美国“覆水难收”

  美股下半年“非牛非熊”

  《红周刊》:从全球主要风险因素来说,2008~2010年美国放水超过1.7万亿美元,去年以来,美国放水超过6万亿美元,而且美国政府新预算达到6万亿美元,这种“放水”会不会持续?

  张忆东:当前美国通胀快速提升的背景下,很多投资者担心美国将退出货币宽松政策并进入紧缩周期。但是我从今年3月初在那次美国10年期国债收益率快速上升时就提醒,美国“覆水难收”,至少远未到全面退出宽松政策的时候,相对低利率的环境将是未来很多年的新常态。

  《红周刊》:这会否让美股市场继续繁荣下去?

  张忆东:我的看法是,美股至少在今年不是熊市。今年下半年,欧美流动性环境依然宽松、经济增速放缓但仍有韧性、Taper(缩减购债规模)和加税的影响仍在预期阶段,对基本面没有实质性冲击。所以,美股下半年出现熊市(20%以上调整幅度)的概率较小,通过震荡来延续行情的概率大。此外,美股市场繁荣的背后脆弱性也正不断凸显,下半年出现个位数的震荡调整,甚至8~10%的震荡也是可能的。

  而展望中长期,美股未来多年很可能将重演上世纪70年代经济滞涨期的长期平台大震荡,即‘非牛非熊’、一半海水一半火焰,代表未来经济活力的行业有结构性长牛行情,而反应中短期宏观经济趋势的行业不断演绎熊市波动。因为随着实施无限QE和MMT(现代货币理论),美国开始了史无前例的新货币实践,将美国经济乃至美国股市带入“前所未有的无人区”,债务史无前例的高、利率史无前例的低,对应美股整体估值现在处于历史高位。那么,上市公司盈利能否持续高增长以消化估值呢?也许FAAMG可以,但至少很多公司业绩前景仍有不确定性。所以,也不能轻易判定,美股从去年第二季度之后开始迎来了新十年的长牛(在去年第一季度,因为疫情冲击叠加流动性危机,美股市场以“活久见”的连续指数大熔断方式释放了大熊市的冲击)。

  美股风险难以波及A股

  中国估值相对合理的优质成长股将获追捧

  《红周刊》:对比来说,中国货币政策基本恢复正常,那么,美国“放水”对中国资产、中国A股市场的正向和负面影响分别是怎样的?

  张忆东:当前国际金融、货币体系依然是美国主导的。我判断,首先,下半年美国经济趋弱、“放水”继续,全球流动性不紧,美债收益率不同于上半年的快速提升,将维持区间震荡甚至回落。根据2013年Taper的经验,从中期的角度,决定美债收益率走势的关键变量是美国经济的环比动能。2013年美债收益率大幅走高恰好对应着PMI大幅上行的阶段;相反,缩减计划落地后,美债收益率随经济动能回落而下降。

  其次,下半年“放水”的力度减弱,“直升机撒钱”的纾困将告一段落,美国经济增长动能将趋弱。对应的是,下半年中国宏观趋弱、净出口的贡献将放缓,地产和基建投资增速将回落。而伴随着国内外需求环比走弱,下半年中国的流动性总体不紧,大宗商品上涨难以持续,通胀压力不大,中国股市系统性风险不大。