「斗鱼股票」哪些有长期投资价值？这是今日上市的9只公募

【哪些有长期投资价值？这是今日上市的9只公募REITs小贴士】本周一首批9支公募REITs将正式迎来上市交易。以鹏华前海REITs表现作为参考，本批REITs上市后短期可能炒新，中期溢价收敛，长期出现分化。首批REITs的运行特征将表现出明显差异，特许经营项目更接近债券，而非特许经营项目股性更强，更接近股票。策略上看，上市初期出现炒新的概率较高，尤其是流动性盘规模小、名字独特、派息率高的品种，甚至不排除冲击涨停板。

　　摘要

　　核心观点

　　本周一首批9支公募REITs将正式迎来上市交易。以鹏华前海REITs表现作为参考，本批REITs上市后短期可能炒新，中期溢价收敛，长期出现分化。首批REITs的运行特征将表现出明显差异，特许经营项目更接近债券，而非特许经营项目股性更强，更接近股票。策略上看，上市初期出现炒新的概率较高，尤其是流动性盘规模小、名字独特、派息率高的品种，甚至不排除冲击涨停板。但从中期来看，发行定价整体合理，且封闭基金常见的折价交易问题值得提防，建议理性应对。因此，建议中签投资者积极把握上市初期炒新带来的兑现时机，长期投资者等待市场情绪降温后的配置机会。（点击阅读：一文读懂REITs基金如何交易）

　　REITs上市初期可能经历炒新

　　REITs上市首日涨跌幅为30%，其后为10%。从首批项目派息率等指标看，在优质资产稀缺时代，REITs小幅溢价是合理的。但A股有“炒新”传统，加上近日股市热点较少，公募REITs规模小，筹码分散，难免上市初成为炒作对象。中期以鹏华前海、封闭股基和债基经验看，由于流动性弱、产品信息不对称、缺少折溢价纠偏机制，普遍出现了折价交易，公募REITs也面临溢价收缩情况。长期来看，还要看利率中枢，产品最终实现收益率，投资者群体能否扩大，估值水平将在认知强化中分化。

　　中期表现仍取决于基础资产，关注股性强还是债性强

　　产品运行特征将表现出明显差异，底层资产的属性和质量是决定项目现金流来源及投资价值的基础。收益权类项目的投资价值是主要来源于运营期间的收益，产权类项目投资价值还包括了资产本身价值的增长。同时，底层资产质量、所属的行业的周期性以及对经济增长的敏感性也会影响现金流的稳定性，进而影响产品自身的风险收益水平，需要关注特定项目股性强还是债性强。此外，市场操作中，投资者还会关注底层项目的周期性、经营和政策等风险要求不同的风险溢价，需要具体分析影响其现金流及估值的核心要素。

　　哪些项目具有长期投资机会？

　　从长期投资价值来看，收益类的REITs更加类似于超长久期的固定收益类产品，产权类项目有底层资产本身价值为基础且兼具成长性。首批REITs中高速公路项目所属地理位置优良，区域经济发展水平较高，车流量增长率较高，且公路维护成本相对可控；环保类项目受市场周期影响较小，同时具有一定政策保障，现金流稳定性较好。仓储物流类项目在成长性方面差异性较大；产业园类项目的分析可遵循商业地产与产业类基础设施建设分析逻辑，重点关注资产区位因素、项目运营能力、行业分布与集中度情况。

　　上市操作建议

　　上市初期出现炒新的概率较高，尤其是流通盘规模小、名字独特、派息率高的品种，甚至不排除冲击涨停板(首日30%)。但从中期来看，发行定价整体合理，且封闭基金常见的折价交易问题值得提防，建议理性应对。因此，建议中签投资者积极把握上市初期的兑现时机，长期投资者等待市场情绪降温后的配置机会。

　　风险提示：REITs运营风险、二级市场流动性不足风险、价格变动风险。

　　首批公募REITS上市小贴士

　　事件：首批9只基础设施公募REITs产品陆续发布上市交易公告书，将于6月21日上市。其中，沪市5只，分别为“浙商证券沪杭甬杭徽高速”、“华安张江光大园”、“富国首创水务”、“中金普洛斯仓储物流”、“东吴苏州工业园区产业园”，深市4只，分别为“中航首钢生物质”、“红土创新盐田港仓储物流”、“博时招商蛇口产业园”、“平安广州交投广河高速公路”。基础设施公募REITs设置上市首日30%和非上市首日10%的涨跌幅比例限制，同时每只产品选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务，以完善二级市场流动性机制。

　　REITS上市交易规则指引