[恒指期货手续费多少]美联储政策常态化
作者:yx1898发布时间:2021-10-27分类:外汇平台开户浏览:1270
随着世界各国央行纷纷将接近历史低位的利率提高,债券市场上用于衡量增长的指数发出了不详的警告。
交易员们猜测在英国、新西兰和韩国等发达国家的生活成本以及大宗商品飙升的背景下,明年这些国家最多将会加息161个基点。
十多年来美联储通过债券的购买扭曲了收益率曲线信号,但随着收益率曲线指标与其他增长指标走势趋于一致,以及滞胀成为华尔街的热门话题,导致投资者们开始考虑,倘若如此迅速的紧缩实现,是否会对刚刚有起色的复苏造成损害。
花旗集团(Citigroup Inc.)10国集团外汇策略全球负责人易卜拉欣·拉巴里(Ebrahim Rahbari)表示:
“经济增长放缓带来的意外也许会超过通胀上行带来的意外,然后我们就会陷入这样的局面:央行转为鹰派,并在一年左右的时间内不得不再次转为鸽派。”
疲软的货币
在英国,市场对于货币过于疲软的担忧尤其严重。尽管英国正在努力应对脱欧带来的严峻经济影响,以及冬季新冠肺炎的反弹,交易员预计,英国央行将在2022年年底加息超过100个基点,这将成为本世纪最激进的加息周期。
市场的担忧对英镑的走势造成了影响,9月,英镑跌至今年最低水平。尽管英国经济已经开始复苏,但交易员们仍在试图弄清楚加息对经济增长和英镑意味着什么。
在过去六个月韩元是亚洲表现最差的货币之一,韩国央行上调了利率也未能提振韩元汇率。新西兰也存在类似的情况,上个月新西兰联储加息后,新西兰元反而下跌。自那以后虽然新西兰元有过小幅反弹,但稳步下跌的趋势没有改变,因为市场预期新西兰联储将保持中性。
道明证券(TD Securities)驻新加坡策略师Prashant Newnaha表示:
“考虑到其它国家的央行可能会跟进加息,新西兰元的上行空间应该受到限制。”
同样的情况也在新兴市场出现,相对于当地平均债券收益率,新兴市场的货币已经处于2020年3月以来最低水平。这一现象表明,投资者认为利率上升的吸引力正在消失,转而对冲全球增长放缓和通胀加速。
现在加息是否合适?
一个经济体是否足够强大,能承受多少借贷成本,这个问题还是让市场不知所措。如果能源成本降低、供应链问题缓解,通胀是否就会回落至美联储目标之下?如果真的会回落,可能会促使加息尽早结束。
三井住友德斯资产管理公司驻东京的高级基金经理Kei Yamazaki表示:
“我有一种感觉,各国的央行的行动已经超前,市场发出的信号是,加息还为时过早。”
受2000年互联网泡沫破裂的影响,美国长期利率市场已经长期运转失常。在很长一段时间内,联邦基金利率的上升是缓慢而渐进的。格林斯潘时期的美联储对长期利率采取了不寻常的抑制措施——在长期通胀率维持在2%以下的背景下压低短期市场利率,也对资产价格通胀的形成起到了强大的推动作用。
因为套利资金的流入,包括高级货币官员在内的许多当代市场批评人士,将长期利率“人为压低”归因于“亚洲储蓄过剩”等因素,而不是美联储自己对短期利率市场的操纵。
但即便如此,互联网泡沫时美联储的降息与疫情爆发以来美联储量化宽松所造成的通胀相比,还是相形见绌。美联储甚至还将较低的中性利率(货币政策既不收缩也不扩张的利率,只能通过估计得出)引用为美国的长期利率。
不过,让美联储官员无法接受的是,美国目前较低的长期利率并没有让资本支出出现强劲的增长,因为每个人都意识到,美联储干预货币市场所带来的低利率会导致市场过热,并最终让美股出现崩盘。
因此,美联储的Taper看上去就非常必要了。不过Taper需要以一种循序渐进的方式开展,以防止长期利率的暴涨和资产价格的暴跌。
当然,美联储还有一个替代方案,即马上将存款准备金利率降为零,这样也可以降低市场上的货币供应量并使之回到正常水平。使用这种方案可能会导致长期利率的大幅上升,资产价格也可能出现一定程度的下跌。但是在市场意识到货币供应量已经恢复常态后,资本的支出可能会因此出现强劲的增长。
政策正常化的定义其实是多维度的,它可以被定义为停止非常规货币市场工具(如量化宽松)的使用、向债券市场放出恢复常态的信号。想让政策常态化美联储需要做三件事:
第一,美联储需要放弃2%的通胀目标,让资产价格随着时间自然波动;
第二,让基础货币供应回落至供求均衡的位置,这意味着不支付存款准备金利息;
第三,提高长期政府债务在政府部门(包括中央银行)的总负债中所占的比例,使其回归至正常水平。
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